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连平。受访者供图 |
5月4日，国务院金融稳定发展委员会召开第二十八次会议。会议要求金融委各单位完善宏观预案，创造有效需求，优化供给结构，保持流动性合理充裕，提高政策质量，狠抓政策落实。会议认为，中小银行对服务实体经济和中小微企业具有重要意义。
在保持流动性合理充裕的背景下，货币政策将如何操作？中小银行如何服务中小微企业？对此，南方日报专访中国首席经济学家论坛理事长、植信投资首席经济学家兼研究院院长连平，探讨金融持续加大支持实体经济力度的发力方向。
下一步或有一系列降息动作
南方日报：我国在统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，在常态化疫情防控中全面推进复工复产达产，在这样的背景下货币政策应该是怎样的走向？
连平：中国的货币政策要求更加灵活适度，其实质是进一步加大力度实施逆周期调节，应对经济下行的压力及外部的严峻挑战。
目前，我国的宽松货币政策组合就是“宽总量 重结构 降价格”。总量目标是流动性保持较为充裕的状态。在结构方面，今年以来，央行运用定向定准、再贷款、再贴现等工具，向金融机构投放了2.75万亿低成本资金，并引导这些资金流向中小微民营企业，未来可能有机会进一步实施这类结构性的操作。
在价格方面，2020年初以来，货币市场政策工具利率和贷款市场报价利率均有不同程度的下降。进一步降息是毫无疑义的，降低融资成本，支持实体经济是重要的政策目标。二季度之后市场环境变化将有助于货币市场和信贷市场利率调降。下一步可能会有一系列降息动作，包括通过每个月20日的LPR利率报价来促使信贷市场利率水平逐步下降。
总体来说，未来结构和价格是政策更多考量的内容，下一步应该会看到相对较频繁的政策操作。必要时存款准备金率仍有可能进一步下调。
注意CPI与汇率的变化
南方日报：当前下调存款利率有何考量？
连平：我认为当下下调存款基准利率需要谨慎看待。经济增长需要充裕的存款，才有助于银行发挥信贷投放能力。但最近5年存款的增速始终低于贷款增速4—5个百分点，这就导致银行间存款竞争激烈，推高了银行的运行成本。
银行的负债端成本推高后，资产端的定价要持续下降就会比较困难。因此，降低存款基准利率将带来更大的存款增长压力，不利于贷款利率的进一步下调。
除了上述理由外，还要注意到CPI和人民币汇率的变化。更多地考虑运用货币政策的其他工具来加以应对，副作用会更小。如进一步下调存款准备金率，对商业银行来说可用资金增加了，也有助于降低资金成本。但考虑到中国经济的增长速度和已经较低的存款基准利率，即使下调空间也较为有限。
建议银行适当提升风险偏好
南方日报：推动中小企业复工复产，是促进经济回归常态的重要支撑，是稳就业、保民生的重要保障。银行体系应进行怎样的针对性调整，解决中小企业融资问题？
连平：从长期来看，需要金融体系更多地通过结构性改革，使得金融体系与中小企业的融资需求更好地匹配，也就是要使供给与需求“门当户对”，更多的小型金融机构主要是小型商业银行持续为中小微民营企业提供融资，形成比较稳定的针对性金融体系。
疫情冲击之下，中小微企业受影响的程度较重，保持中小微企业的流动性是政策重点。金融机构要发挥积极作用，不仅要做到不压贷、不抽贷、不断贷，甚至应该对有重要市场需求的生产和服务企业增发贷款。同时，银行可以适当提升其风险偏好，更大力度支持受困企业。商业银行还应有的放矢地支持对产业链有很大影响力的大型企业集团，给相应供应链上的中小企业带来实在的流动性供给。
全面或结构性降准以保持流动性合理充裕，搭配货币市场政策工具的使用，在疫情冲击下形成逆周期宽松货币环境，其意义首先在于防范金融风险。其次保持流动性合理充裕就有助于纾困中小微企业，而当前中小企业“命门”是流动性。目前看来，在政策加大力度保企业稳就业的应对下，中国经济能够于近期逐步恢复起来，等到全球疫情进入拐点和需求回暖，我国经济将快速回归到正常轨道。
南方日报记者 黎华联