7月8日，国内最大的同性社交软件Blued的母公司 蓝城兄弟正式登录纳斯达克挂牌，成为全球粉红经济第一股。从6月16日向美国SEC递交招股书，到7月8日正式上市，花费了不到一个月的时间。截止7月23日收盘，蓝城兄弟股价跌4.12%报于15.36美元/股，市值5.48亿美元。
截止北京时间7月23日收盘
挂牌上市当天，蓝城兄弟的表现十分亮眼，开盘高开28%报于20.45美元，最高一度涨逾124%触及35.89美元，并三次触发熔断机制，收盘时涨幅达46.44%报23.43美元。以收盘价计算，当时市值超过8亿美元。
蓝城兄弟在纳斯达克成功上市的背后，是万亿美元量级的粉红经济增量市场。据知名咨询公司沙利文发布报告显示， 2018年全球LGBTQ人数达4.5亿人，占比全球人口比例为5.9%； 预计在2023年将会增长至5.91亿人，占人口比例为7.4%，彩虹人群远比想象的要多。
同时，LGBTQ人口的平均可支配收入普遍高于普通人群，按消费支出和营销支出计算， 2018年全球LGBTQ市场规模为3.9万亿美元，预计到2023年将达到5.4万亿美元，复合年增长率为7.0%。
一、全球粉红经济第一股：服务LGBTQ社群20年，自定义“互联网科技企业”
据蓝城兄弟官网显示，BlueCity自定义为一家致力于 为全球更多元的用户提供综合优质服务的互联网科技企业，官网打开首先映入眼帘的就是一个巨大号字体的Slogen “科技 创新多元生活”，品牌关键词为：科技、创新、多元、公益。
从本次募集资金的用途来看，约有 2250万美元资金用于技术和开发，特别是 人工智能技术和大数据方面的投资；约3000万美元用于业务扩张，包括为获得用户和加强品牌而进行的营销和推广活动；剩余部分用于一般公司用途，包括营运资本需求和潜在的战略收购、投资和联盟。
股权结构方面，据wind数据显示，创始人马保利为第一大股东，持股37.26%； 小米公司创始人雷军旗下的顺为资本持股为10.45%，鼎晖投资持股为7.98%.
从2013年首轮获得上海中路资本的300万元的天使轮融资，直至上市，蓝城兄弟共完成8轮融资，背后的资本阵营包括额顺为资本、鼎晖投资、嘉御基金等一众知名机构和公司。
资料显示，Blued的前身“淡蓝网”诞生于2000年，是马保力创立的国内最早和最具影响力的LGBTQ社区之一；2012年公司推出移动互联网产品“Blued”，在商业化上迈出了最重要的一步。
此后，在资本的推动下，蓝城兄弟的Blued逐渐成为国内性少数派人群最为活跃的移动端社群。 2016年，直播业务上线，更让Blued步入高速发展的车道。2017年，Blued 开始拓展海外市场，首先进军东南亚。
截至2020年3月31日，Blued在全球已拥有 超过4900万注册用户，覆盖210多个国家和地区，平均月活用户600万。其中，海外月活用户数占比超过49%，已经是印度、韩国、泰国和越南等国家和地区最大的在线LGBTQ社区。
值得一提的是，蓝城兄弟发展的一大优势是其具有超高的用户粘性。据沙利文发布的报告显示，蓝城兄弟活跃用户平均每天在平台上的停留时长超过60分钟，活跃用户平均打开APP的次数超过16次，次月的留存率达到71.0%。
二、营收大头来自直播业务，海外市场“赔钱赚吆喝”，仍未盈利但亏损收窄
财务数据方面，2018年-2019年，蓝城兄弟营收实现持续增长。2018年实现营收5.01亿元，2019年实现营收7.59亿元，同比增长51.4%。2020年第一季度蓝城兄弟实现营收2.07亿元，同比增长42.75%，上年同期为1.45亿元。
同时， 蓝城兄弟的亏损也正在收窄。在2018年、2019年及2020年第一季度，其净亏损分别为1.45亿元、5293万元及761万元，净亏损率分别为18.0%、6.9%、3.7%，正在持续收窄。
从营收的地域来源看，目前国内市场仍占主导，2020年一季度，来自中国的收入为1.869亿元人民币， 来自海外地区的收入仅为2054万元，在总收入中占比偏低，仅为9.9%。但与此同时， 蓝城兄弟600万的平均月活跃用户中，超过49%的月活用户来自于海外。由此也可以看出，蓝城兄弟海外市场的开拓并非那么顺利，但显然蓝城在海外市场仍有作为的空间。此番选择赴美上市，相信与开拓海外市场大有关系。
从主营收入构成来看，蓝城兄弟的营收极度依赖于直播服务。数据显示，蓝城兄弟在2018年、2019年以及2020年第一季度，直播收入分别为4.578亿元、6.714亿元、1.796亿元人民币，分别占同期总营收的91.3%、88.5%、86.6%，占比虽呈下降趋势但仍是营收大头。而报告期内会员服务的收入分别为471.7万元、3673.8万元、1501万元，仅占同期总营收的0.9%、4.8%、7.2%。
对此，马保力在接受证券日报记者采访时表示， 未来直播在公司整个多元化收入结构中的比例会逐渐被降低，其它的收入规模会变得更大，我们未来会用更多元化的收入来证明垂直社区真正的商业价值。
“2016年，公司在考虑如何增加用户社交维度时发现，除了文字、图片、短视频之外，直播是一个很好的形态，所以当时就上线了直播，但没有想到收入规模越来越大，但它其实只是公司商业化过程中的一个节点而已”，马保力说道。
“多元化”，在蓝城兄弟后来的业务布局中确有体现。比如，2017年推出专注于提供个性化家庭计划服务的海外平台“蓝色宝贝”；再比如，2019年成立的“荷尔健康”，专为男性提供互联网健康服务...
从数据上来看，直播服务的收入占比在持续下降，会员服务的收入占比在持续提升，以2020年第一季度会员服务收入为例，同比增长幅度达到390.6%。
此外，值得注意的一点是 ，“蓝色宝贝”在香港、美国等地设立了多家境外机构，且这些境外机构与多家海外专业的辅助生殖技术服务提供方缔结了合作关系。但是， 代孕在很多国家都属于灰色产业，Blued在这一方面的业务推进或面临风险和阻碍。另外，我国有关法律也对“人类辅助生殖技术”的实施做了严格的规定，明令禁止以任何形式买卖精子卵子、受精卵及胚胎。
三、B站 & Blued——上市后，还能继续“小众”吗？
另一个值得注意的点在于，作为服务小众群体的垂直社区，蓝城兄弟在面对商业化挑战的时候，能否保持住“初心”。 这一点从哔哩哔哩的发展历程中可以窥见一二，现在的B站已经不仅仅是二次元的B站，它已从早期的一个ACG内容创作与分享的视频网站，发展到二次元、生活类、财经类、娱乐类等涵盖7000多个兴趣圈层的多元文化社区。毕竟为了用户增长，向普罗大众拓展才是最快的。
蓝城兄弟也是一样。虽然目前在国内并无强大的竞争对手，但与主流的社交平台和直播平台相比，体量无疑还是偏小， LGBTQ作为小众群体必然也是少数人群，蓝城兄弟规模增长的天花板十分明显。当然，蓝城自身也在强调“多元”发展，但这个多元目前更多是业务上的多元，并非用户群体的多元。不过，在招股书中，蓝城兄弟也提到，未来将收购一款女性同性交友的应用，拓展用户人群。但仅仅如此吗？