进入7月，券商冲锋，银行、地产频频起舞，而科技、医药板块却表现平平。虽然最近两日大盘指数迎来了久违的连续大涨，不过还是有部分投资者感到“郁闷”，因为“赚了指数、没赚钱”。券商股行情也被视作市场情绪指标，总是“来去匆匆”。比起牛市是不是来了，更为重要的是，投资者该如何站队，是选择低估值？还是依旧抱着大科技主线？
机构指出，板块上可以采取均衡配置的策略，一方面逢低布局趋势性较强、弹性较高的品种，比如科技、生物医药；另一方面也可布局在冲关时起到关键的拉升作用的低估值权重股，比如中字头及金融板块。对于挑选行业和主题不好把握，也可以把挑选行业这一任务全权交给基金经理，这个时候采用行业多策略或轮动策略的基金就是你最好的选择了。
3100点燃爆大金融！市场风格转向低估值？
进入7月，券商冲锋，银行、地产频频起舞，上证指数接连攻克3000点、3100点，一片繁荣景象。虽然最近两日大盘指数迎来了久违的连续大涨，不过还是有部分投资者感到“郁闷”，因为“赚了指数、没赚钱”。
那么A股牛市真的来了吗？市场风格要转向低估值？踏空的投资者又该如何布局？
这就要搞清楚大金融为何会爆发，在方正证券策略团队看来，主要逻辑有三点：一是国内外经济复苏的不断确认。国内PMI持续处于荣枯线上方，环比明显改善，需求也在加速恢复，海外经济最差的时候已经过去。二是金融板块处于近10年来最低估值位置。大金融板块估值仅7.9倍，银行PB仅0.7倍，从近10年来四次大金融上涨前的情形来看，金融的估值分位均具有绝对或者相对优势。三是近期金融领域的催化剂不断累积。
再回到A股市场，在7月份之前，科技、医疗等一些高估值品种与银行等低估值品种走势剪刀差越来越大。
“用悲天悯人的心态来对待低估值板块”的说法，也道出价值投资者们的无奈。
极低的估值、严重滞后的走势、无奈中透着反抗的市场情绪，再配合政策面支撑，也就不难理解金融板块为何爆发。一句话，估值需要修复！
比起牛市是不是来了，更为重要的是，投资者该如何站队，是选择低估值？还是依旧抱着大科技主线？
首先说明前期市场为何会有极致分化，综合市场观点分析，有以下三点：
第一，2020年一季度，在沪深300净利润大幅负增的情况下，创业板指依然能够保持正增长，景气周期的差异是风格板块极端分化的重要原因；第二，从宏观视角看，刨除经济增长(疫情导致的“深坑爬坡”)因素，宽货币、弱信用的宏观流动性组合是成长、消费持续强势的又一大助推因素；最后，从增量资金角度，公募与外资并驾齐驱入场强化了消费、科技行情的趋势。
因此，国盛证券策略分析师张启尧表示：“大分化时代，系统性风格切换较难实现。”
他认为，推动风格分化的驱动力未见弱化，科技与消费的强势格局大概率仍将持续；金融周期等价值股适合绝对受益者做配置型布局，但演化为系统性行情的难度较大；三季度多重因素驱动科技行情成为市场主线。
粤开证券策略分析师谭韫珲认为，在以往的冲关阶段都是以低估值的权重蓝筹品种为主，其中大金融是主力军、地产作辅助，食品饮料及农林牧渔等业绩确定性较强的行业，也往往受到资金追捧。本次沪指冲关3000点前后，盘面也是呈现蓝筹权重强势拉涨的特征，但另一方面，科技类的品种出现松动，创业板指则以震荡休整为主。从这个角度观察，地产银行的上涨逻辑仍以补涨及估值修复为主，持续性可能尚需观察。
不过，也有机构人士表示，市场风格已经变化，要赶紧切换。开源证券策略分析师牟一凌表示，根据历史复盘，“风格切换”可能有三个阶段，持续时间至少187天以上。投资者往往倾向于等待进入全面占优阶段再系统性迁移，但由于此时可能发生拥挤交易，因此仍然需要在左侧布局。后续低估值品种的修复不会一蹴而就，但这反而给与了投资者“上车”的机会。
如何踏准板块轮动节奏？
粤开证券指出，板块上可以采取均衡配置的策略，一方面逢低布局趋势性较强、弹性较高的品种，比如科技、生物医药；另一方面也可布局在冲关时起到关键的拉升作用的低估值权重股，比如中字头及金融板块。
南方基金史博认为，下半年市场大概率维持科技、消费、医药的结构性行情，但行情或会从一线龙头扩散到二三线。因此，下半年应专注在新兴科技和消费领域里面，挖掘长期成长空间和估值水平匹配的个股。对于金融地产股，史博认为，当前的绝对估值确实很低，但股价的驱动力还不清晰。
“当前市场上，优质赛道的优质公司估值被一拔再拔，但有瑕疵或受疫情影响较大的行业和个股却鲜有人问津。对下半年A股投资机会依然乐观，但选股难度加大，在继续坚守优质白马的同时，还应重点关注产业变迁中黑马变白马的机会。”刘方旭说。
此外，前海联合基金表示，接下来可关注以下三大领域：一是长期产业空间仍大的内需行业核心资产龙头，如消费、医药等领域；二是估值高分红、受益稳增长政策力度加强的基建产业龙头，如建材、机械等产业龙头；三是受益于新基建、科技创新新周期带来的优质龙头公司，如5G应用、网络安全、自主可控、半导体设备、云计算、工业互联网、硬件创新等。前海联合基金特别指出，7月开始临近5G手机备货期，看好三季度TMT板块的超额收益，消费医药板块短期消化估值后，中长期仍然看好。
“基于企业盈利能力、估值水平、增长确定性等因素考虑，继续从科技、医药行业中获取超额收益的难度有所提高，下半年更倾向于寻找中短期受疫情冲击，但长期价值受影响较小的品种。”李巍指出，随着疫情好转，企业所处的供给端和需求端有望逐步恢复，相关企业的长期价值也会有所体现。其中，机械制造、汽车零部件以及跟酒店旅游相关的行业，是接下来应该关注的方向。
有哪些行业轮动策略基金可选？
如果投资者对于挑选行业和主题不好把握的投资者，也可以把挑选行业这一任务全权交给基金经理，这个时候采用行业多策略或轮动策略的基金就是你最好的选择了。
由于A股是一个估值波动较大的市场，所以不少基金经理会考虑抓住大级别的风格轮动来提升基金业绩收益，从历史角度看的确也是一种比较有效的方法。具体到行业配置风格特征则是比较分散，“自上而下”行业配置和“自下而上”精选个股两种策略会同时采用。采用上述配置策略的基金相信有很多，挑选的方法无非是从行业配置、投资风格、重仓股名单和合计占比等角度去观察，这类主题基金的投资策略初衷就是要把握住行业轮动机会。
整理了9只名字中带有“轮动”的权益基金，包括8只偏股混合型和1只股票型。按照今年以来收益排名依次是农银主题轮动混合、上投摩根行业轮动混合、光大行业轮动混合、广发轮动配置混合、申万菱信行业轮动股票、信诚周期轮动混合、富国通胀通缩主题轮动混合、农银行业轮动混合、大成行业轮动混合，其中任职时间最长的是管理上投摩根行业轮动混合的孙芳，累计任职超过8年；从任期收益和同类平均对比来看，管理富国通胀通缩主题轮动的曹晋、管理农银主题轮动的颜伟鹏、管理光大行业轮动的黄伟炜，任期收益表现都比较靓丽。
那么以上9只以轮动策略为导向的基金，投资风格情况如何？总的来看，有以下几个特点：
1、行业配置均衡。制造业、信息技术、金融三大行业是主要配置方向，
比如农银主题轮动前三大配置行业分别为制造业(70.46%)、信息技术(11.61%)、文娱行业(3.09%)；
比如上投摩根行业轮动，前三大配置行业分别为制造业(66.66%)、信息传输、软件和信息技术服务业(10.84%)、金融业(5.37%)。
2、重仓股合计占比较小。比如9只中前十持仓占比最小的农银行业轮动合计只有45.98%，持仓占比最大的申万菱信行业轮动股票也只有51.50%；
3、重仓股兼顾蓝筹和成长。比如信诚周期轮动一季度前十大重仓股依次是乐普医疗，宝信软件，中兴通讯，大华股份，普利制药，宇信科技，招商银行，天坛生物，宁德时代，三只松鼠，兼顾银行、家电、白酒、金融、地产、医药、电子等板块题材。再比如广发轮动配置混合一季度前十大重仓股依次是贵州茅台，长春高新，五粮液，我武生物，顺鑫农业，中国平安，口子窖，招商银行，爱尔眼科，山东药玻，同样也均衡兼顾电子、新能源车、工程机械、金融、医药等板块题材。
4、最大回撤控制得较好。比如截止7月2日，广发轮动配置年内最大回撤为-16.6%、农银主题轮动混合年内最大回撤为-16.09%。
所以如果你还在纠结，如何才能“左手蓝筹、右手成长”，如何才能“左手金融、右手科技”均衡配置，那么不妨可以考虑配置一只均衡型行业轮动风格的主题基金。（财富号）