没错，这个两个行业的估值都很高

　　文|望京博格

　　在投资中大家最关注的两个概念：

　　大消费：白酒、家用电器、生物医药；

　　大科技：芯片、云计算、新能车、生物医药。

　　其中最纠结的选择就是白酒与创新药的取舍，白酒与创新药，如果只能选一个投资大家如何选择？

　　（1）白酒的好处就是基本没有啥研发成本，市场推广与品牌维护成本比较高，然后涨价就可以极大的提高利润率；

　　（2）创新药，目前国内还是Me too，所以研发成功率很高，剩余的就是市场推广啥的，这个有利于传统大药厂，例如恒瑞医药，未来搞真正的创新药搞什么，研发成本还是很高的。

　　但是结果是世界上大药厂的市值很高，酒类企业的市值也就一般，但是贵州茅台除外。有人说，喝茅台的人都是在喝酒之前拍照片发朋友圈，然后再喝酒…… 这个喝的不是酒，是“牛逼哥拉斯”，相反吃药的很少人会发朋友圈，不会让别人知道自己身体不行的。

　　最近中证发布了一个创新药指数，这个指数是今年发布的，但是指数的基期是2015年初，也就是意味着这个指数已经进行历史优化了，那么这个指数跟中证白酒指数比一下如何呢？

　　图中，黑色的是创新药指数（累计回报150%），紫色的是中证白酒指数（累计回报250%）。根据实实在在的数据，中证白酒指数在2015年以来妥妥的跑赢创新药指数100%。

　　在投资中行业的选择非常关键，短期的数据可能会影响投资者的判断，望京博格特意把申万28个行业历史的数据拿出还比较一下，我们从最近15年、最近10年、最近5年以及最近3年的角度看看什么样的行业长期走势回报比较高呢?

　　（1）最近十五年的行业回报

　　根据回报数据我们发现排名第1的食品饮料行业最近15年回报是1906.9%差不多是20倍的回报，其次就家用电器、生物医药、计算机等，似乎大消费在过去十几年的回报非常惊人，其中这个也是中国内需市场崛起的写照吧。

　　另外以15年的角度，银行的累计回报为479%，差不多5倍左右，如果考虑到银行股股分红估计这个回报可以提高到6倍左右，长期最差的行业就是采掘与钢铁了，估计这个两个行业的未来也十分惨淡了，以美国市场为例起初也是钢铁股很牛，但是到1980年就不行了…… 一直不行到现在。

　　（2）最近十年的行业回报

　　似乎2007-2008年牛市是中国股市历史最波澜壮阔的一次牛市了，几乎所以的行业、所有的股票都涨了不少。如果将统计区间放到最近十年，也就是从2010年开始（不包括2007-2008年的牛市了），累计回报最高的行业仍旧是食品饮料、家用电器、计算机、电子、医药生物。在这之中电子行业似乎崛起了，这个也就是半导体国内化趋势的表现。

　　银行业的最近十年的累计回报为497%，仍然还是五倍左右。银行业似乎是2008年四万亿最受益的行业，因为这个行业的净资产大幅上涨。表现最差的依旧是钢铁与采掘。

　　（3）最近五年的行业回报

　　从最近五年这个角度，似乎2015年5月这个起点不太好，因为马上就要2015年6月牛市的峰值了。

　　即便如此，累计回报最高的行业食品饮料、家用电器这两个行业的回报为正，尤其是食品饮料行业的最近五年的累计回报为107.7%，家用电器行业为15%。

　　换句话说，但凡现在净值比2015年净值高的基金都必须配置了食品饮料行业，尤其是贵州茅台，否则如何创新高呢？

　　（4）最近三年的行业回报

　　将时间窗口缩短到最近三年，结果更加清晰：

　　食品饮料行业累计回报106.4%，几乎是一骑绝尘超越其他所有的行业，相比而言，家用电器、生物医药的涨幅才20%左右，计算机与电子行业的涨幅才10%左右。

　　如果一定要从白酒与创新药里面选择一个，相比较上面的数据估计大家都会选择创新药类的指数了，因为似乎这个行业最近一年涨了很多，但是白酒已经涨了三年。

　　相关的指数基金有：

　　生物医药ETF（512290），覆盖创新药、疫苗等等，每个股票最大权重为5%，所以持仓相对比较分散；

　　医疗ETF（512170），覆盖医疗器械、医疗服务，例如迈瑞医疗、爱尔眼科，药明康德等等；

　　创新药ETF（159992），以创新药以及相关的股票为主，最大权重为10%，所以持仓相对集中。

　　另外，如果从ROE角度（就是股权回报率），食品饮料行业的ROE差不多是最高的为18.5%，家用电器行业为15.7%，而生物医药行业的ROE为不到9%。

　　从市场估值角度而言，医药行业的估值又处于市场高位，但是这个行业估计是未来最有潜力的行业，所以大家多看少动，如果市场有回调则是不错的机会了。

　　此外接下，望京博格还会关注农业行业，似乎这个行业的市场集中度越来越高了，未来也说不定是一个回报不错的行业。

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