腾讯新闻《一线》 作者 邬川
8月21日，股价涨幅惊人的奶酪第一股——妙可蓝多发布了半年业绩：实现2020年上半年归属于上市公司股东的净利润约为3222万元，同比增长727.87%，营业收入约为10.83亿元，同比增长51.74%。
用扣非后的归母净利润增长率这一指标来看，妙可蓝多实现了410%的大幅同比增长，创造了借壳上市后的最好成绩。
在中报中，公司如此解释自己的利润增长：
随着公司高毛利奶酪产品收入的大幅增长，规模效应逐步显现。
报告期内，公司综合毛利率提升至38.40%，同比增加 10.27%。
主要得益于最大的营收来源—奶酪板块，实现收入 7.9亿元，较上年同期增长133.07%，毛利率同比增加 7.92 %至 46.67%。
毫无疑问，妙可蓝多最大的零售单品爆款—妙可蓝多奶酪棒继续以高毛利率带动了整个奶酪板块的利润：奶酪棒业务收入4.7亿元，毛利率达54.1%，同比增加6.7%。
半年报显示，公司整体销售净利率只有3.4%，但也创造了历史最佳。
对此，公司认为主要原因是报告期内奶酪产品销量大幅提高，相关的职工薪酬、装卸运输费较去年同期均有较大增长；同时，目前公司处于品牌建设期，公司在报告期内大力拓展销售渠道和区域以及进行品牌推广，导致广告促销费大幅增加。
持续进入各种场景、抢占消费者心智的广告促销费才是销售成本的最大头。
可以预见的是，较低的净利率还会维持相当长一段时间。
不过，由于生产规模扩大，规模效应显现，以及生产效率提升，营业成本的增加幅度小于营业收入的幅度，这也就导致扣非后净利润的增速大于营收。
至少从目前的数据判断，妙可蓝多能实现奶酪业务的高速增长，依旧需要归功于零售端而非2B渠道。
公司也认为：零售端成为驱动公司奶酪业务的核心因素，其中以奶酪棒为代表的即食营养系列产品凭借其出色的产品力和营养健康等卖点，获得消费者高度认可。
实际上，零售端之所以驱动奶酪业务是在于规模效应，而规模效应离不开零售网点的数量扩张。
公司在产业链上，由于处于乳业下游，以及对未来终端需求的乐观预计，导致预付款项的增速不仅高过营收，也高过净利润，达到了977%，接近十倍增幅。
从预付款项的增速来看，销售以及生产成本率在短期也是无法降下来的。
如果只是预付款项增加，预收账款不增加，说明终端的需求旺盛是个伪命题，好在妙可蓝多的预收账款同比增加了82.6%。
公司认为原因在于奶酪销量增加，终端进货需求提高，预收货款增加。