“牛市论”回来了……
2020注定是不平凡的一年。上半年，新冠肺炎疫情重挫了全球经济，股市遭遇历史性暴跌。随着各国政府先后祭出高水平宽松政策，主要经济体复产复工有序推行，多数国家股市已先于经济从底部反弹。
回观A股，年初的科技股红火行情带动创业板指数重回近四年的最高水平，上证指数重返3100点。疫情席卷全球后，A股回撤幅度相对较小，走出了“独立避险”行情。创业板指数更是在3月末探底后继续一路上扬，突破了年初的高点，年内累计上涨32.5%，领跑全球。
机构积极看好后市
多数机构认为，复苏是下半年的主基调，A股长线投资的逻辑未变。中信证券看好“小康牛”渐行渐近；安信证券认为未来一个阶段A股的核心依然是“复苏牛”的大趋势，且本来复苏是新经济产业引领的“高质量复苏”；西南证券认为A股科技牛高潮正在到来。
数据宝整理发现，机构对下半年A股的研判的观点主要集中以下方面：
1. 盈利缓慢修复。平安证券认为下半年A股盈利将缓慢修复，新兴行业迎来高景气，预计非金融上市公司全年盈利增速约为-10%，中小创盈利预期在10%~15%，通信、电子、机械设备等新兴产业链全年预期上调。中信建投预测全部A股非金融板块Q2至Q4的利润增速分别为-18.85%、-4.54%、-2.62%，疫情冲击带来的一季度业绩“深坑”需要用三个季度来修复，全部A股全年业绩有望与2019年持平。
中信证券预计3、4季度中证800（非金融）盈利增速回升至1%、26%，在明年1、2季度会进一步上升至65%、49%，明年1季度将达到本轮盈利周期高点。结构上，预计工业板块在投资回暖和利润率改善的支持下盈利增速弹性最大。
中金公司认为，下半年财政支持落地是主要的举措，宏观流动性可能不如上半年宽松。但从股市看，增长复苏可能会继续提升风险偏好，利率虽有起伏但总体在低位，居民资产配置的拐点、投资者结构机构化与国际化的趋势深化、海外资金等因素可能使得股市流动性仍相对充裕。
3. 政策发力。中信证券称，财政政策主要包括预算内的赤字扩张和减税降费，以及预算外的专项债和特别国债的发行，其中预算内部分有助于纾困托底将延续全年，预算外部分支持逆周期发力，有望于3季度集中落地，4季度专项债提前下达或引领预期。
赤字方面，2020年“两会”报告明确提出扩张1万亿赤字，赤字的扩张有助于支援地方“三保支出”。减税降费方面，报告明确减税降费2.5万亿以上。专项债方面，2020年扩张1.6万亿至3.75万亿，主要用于支持基建的建设。特别国债方面，“两会”报告提出发行1万亿抗疫特别国债，预计主要用于基建投资，部分用于补充中小银行资本金。
4. 谨慎派增多。相比于上年末各大券商齐喊“牛市”的盛景，当前的机构对后市的观点更为谨慎。疫情方面，机构认为海外疫情二次爆发，拖累全球经济的复苏进程，这将使全球经济在2020年下半年都处于较为弱势的状态。中国的疫情虽然总体平稳，但仍存在反复可能。经济结构方面，西南证券认为，虽然二季度经济和上市公司盈利已缓慢回升，但以往经济中存在的结构性问题并未解决，疫情冲击后的企稳是一种弱势企稳。
行业配置：科技 消费仍是主线
行业配置方面，科技、消费、龙头仍是各大机构提及的高频词。
科技方面，机构重点看好5G产业链、数据中心、科技上游基建、新能源汽车产业链等板块。消费领域看好汽车及零部件、家电、轻工家居等内需相关板块，以及上半年走势较好的食品饮料、医药等。周期股方面，机构看好估值不高、下行风险小、景气程度已经或可能在改善的偏金融与周期类的行业，如券商、保险、龙头地产、建材等。
数据宝统计显示，近一个月共有36家A股公司获得不少于5家机构的扎堆推荐。紫金矿业、五粮液、豫园股份、芒果超媒、恒生电子和长安汽车获推荐的机构家数超过10家。
从市场表现来看，王府井、奥飞数据、捷佳伟创年内涨幅翻倍，姚记科技、芒果超媒、恒生电子、华熙生物、伯特利和比亚迪年内涨幅超过50%。
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