中际旭创近期发布年报，2019年公司实现营业收入47.58亿元，同比下降7.73%；实现营业利润5.76亿元，同比下降15. 47%；归属于上市公司股东的净利润5.13亿元，同比下降17.59%。
自2016年跨界重组以来，中际旭创连续两年业绩暴增，2017年营业收入同比增长1690.82%、净利润同比增长1506.36%，2018年这两项指标分别是118.76%、285.82%，可谓是风光无限，但2019年公司的业绩却失去了往日的风采。财报显示，2019年中际旭创的营业收入为47.58亿元，同比下降7.73%；归属于上市公司股东的净利润为5.13亿元，同比下降17.59%，营收和利润呈现双降的态势。
分行业来看，高端光通信收发模块收入为46.31亿元，同比下滑7.34%，电机绕组装备的收入为1.27亿元，同比下滑20.12%，也就是是说主营两大业务板块的业绩全部下滑。由于光模块业务占比较大，这一板块的各产品的收入情况展开来看，目前公司的光模块主要包括10G/40G光模块和25G/100G/400G光模块两类，二者分别占据了总收入的21.65%和75.69%。去年10G/40G光模块的收入为10.30亿元，同比下滑了17.53%，25G/100G/400G光模块收入为36.01亿元，同比下滑了3.94%。另一方面，2019年中际旭创的光模块总计销售462万只，同比增加9.48%，也就是说公司营收的下滑主要是由于产品单价回落造成的，其中公司主力产品100G光模块出货量增速低于价格下降幅度。
尽管2019年公司业绩下滑，但仍然在研发方面加大了投入，去年研发投入达到4.46亿，其中子公司苏州旭创研发投入4.38亿，同比增加32.32%。公司主要加大了下一代速率的数通产品、硅光及相干等方面新品的研发进度，也取得了相关成果，完成了800G光模块的预研，并且对400G硅光芯片的工艺进行了优化和改进。
光模块业务收入主要是由公司的全资子公司苏州旭创贡献的。2016年11月，中际旭创发布资产收购草案，拟通过发行股份的方式购买苏州旭创100%股权。经过协商之后，这笔交易的价格确定为28亿元。2017年7月，中际旭创完成收购，收购成本升至31.64亿元，资产负债表显示中际旭创目前存在17.17亿元的商誉就是在收购苏州旭创的时候产生的，如果后期业绩达不到收购时确立的目标，那么将会面临商誉减值的压力。
从中际旭创的现金流量表中可以看到2019年公司进行了大手笔的投资，当期投资支付的现金达到40.38亿元，而2018年这一数值只有7205万元，主要是用于对子公司和联营合营企业的投资支出。这部分资金主要来源于两个方面：筹款和收回之前的投资，其中中际旭创收回之前投资获得的现金为33.38亿元，取得借款收到的现金为15.65亿元。虽然举债投资，但中际旭创的债务规模目前相对可控，2017-2019年，公司的整体资产负债率分别为48.71%、40.89%、33.98%，呈现逐年下滑的走势，而且货币资金12.36亿元，完全可以覆盖长短期借款。
搭上5G建设的快车
公开资料显示，中际旭创目前业务主要包括高端光通信收发模块和智能装备制造两大板块。
全资子公司苏州旭创负责高端光通信收发模块的研发制造，产品主要销售给云计算数据中心、数据通信、5G无线网络和电信传输网络等领域的国内外客户。全资子公司中际智能的主营业务是电机定子绕组制造装备的研发制造，产品覆盖家用电器、工业电机、新能源汽车电机定子绕组制造领域，目前拥有三十多个系列、二百多个品种的产品。2019年高端光通信收发模块的收入占比达到97.34%，也就是说智能装备制造对于公司业绩的影响暂且可以忽略不计。
疫情导致宏观经济承受巨大压力，一季度全国GDP同比下滑6.8%，工信部强调要加快5G建设进度，特别是独立组网的建设，从而充分发挥5G建设对“稳投资”、带动产业链发展的积极作用。2020年国内5G建设开始逐渐放量，近期中国移动、中国联通和中国电信公布了2020年的资本开支计划，三大运营商将为5G合计投资1803亿元，全年建设5G基站有望超过60万座，直接带动电信市场的景气度。
根据目前的研究结果，4G时期的光模块以6G和10G为主，5G带宽需求提高，需引入高速光口，前传可能以25G光模块为主，中传可能以50G/100G光模块为主，回传会用到200G/400G的光模块，中前期可能会用到100G光模块。中际旭创自2015年起就开始率先研发5G光模块产品，目前，前传、中传、回传光模块的多个系列规格先后导入国内主设备商客户，其中25G前传光模块的出货量位居行业前列。在5G前传光模块方面，公司取得了良好的份额和订单，同时中传和回传产品也在积极参与设备商招标，有望继续延续前传领域的表现。
之所以大力投入就是为了保住公司在400G这条赛道上的领先优势，中际旭创是最早具备400G单模量产能力的公司，最新的消息显示，新易盛在今年一季度也已经开始陆续放量发货，而且公布的一季度业绩超过预期，但龙头地位依然还是中际旭创，其在400G领域维持50%以上的市占率。国内其他厂商如光迅科技、华工正源、联特，在100G时期产品落后第一梯队2-3年，基本无缘份额分配，但在400G领域差距显著缩小，有望斩获一定份额，为了保住市场份额和行业地位，中际旭创必须加快节奏。
从实际的销售情况来看，中际旭创一季度的业绩实现逆势增长，根据公司最新发布的一季报预告，2020年第一季度归属于上市公司股东的净利润为1.4亿元-1.7亿元，较上年同比增长39.20%-68.34%，业绩实现超预期增长。
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