6月18日，创金合信消费主题股票基金经理陈建军发布市场观点指出，在当前资本回报率持续降低背景下，中国消费类企业具备长期投资价值。但是，从近期消费类个股表现来看，基于业绩差异的走势分化较为明显，投资需聚焦个股基本面，进行深入挖掘，当前看好五个细分领域：农业(主要指生猪养殖、动物保健领域)、食品饮料和家电、化妆品、在线消费和精装修产业链上的家居公司。
陈建军指出，当前全球正处于流动性宽松的大环境，在经济增长遇到瓶颈、资本回报率持续降低的背景下，在全球范围来看，持续稳健增长的资产变得极其稀缺，但中国具有一批非常优秀的消费类公司，且国内消费已经进入前所未有的历史格局。比如，中国拥有最全的供应链、是全世界最大的消费市场、是全世界互联网最活跃、迭代最快的市场。“这是历史性的机遇，如果再加上最快的互联网大数据处理工具，中国应该是新消费最肥沃的土壤，这是一个持续长久的趋势。”
陈建军认为，即使同处于消费行业，但其中个股的业绩表现分化较大，投资需要聚焦个股本身的基本面，进行深入细致发掘。
陈建军具体分析称，近期以来消费类板块持续上涨，尤其是一季度受疫情影响较小甚至受益的消费行业，如超市、食品、调味品等，由于一季报业绩超预期，所以取得了非常可观的涨幅。这主要有两方面原因，一是国内疫情的有效控制，以及疫苗研发进展顺利等利好，市场对消费的极度悲观预期有了较大改善；二是外围市场出现超预期反弹，从侧面也反映了外围流动性问题暂时得到缓解。“基于内外双重利好因素，超跌的消费白马股，尤其是白酒和家电，出现了较好的反弹。但是，二者反弹幅度却各有不同，核心原因还是一季度报业绩的分化。其中，受疫情影响最小的高端白酒，反弹最为强劲，而受冲击较大的家电龙头则反弹较弱。即便是在家电中，线上渠道占优势的小家电，疫情之下需求量增加，一季报业绩超预期，走出了完全不同于家电行业的走势。”
展望未来，陈建军建议重点配置以下行业：
一是农业中的生猪养殖和动物保健行业。陈建军认为，生猪养殖是农业大周期里业绩确定性最好的子行业，但并不具有板块性行情，行业内部分化愈加明显，因而看好低成本快速扩张的龙头公司。养殖行业高景气，动物保健行业今明两年的业绩增强较为确定，预计将享受量价齐升的红利。
二是食品饮料和家电。“这两个消费大行业具有全球竞争优势，长期以来证明了自身的高ROE、高现金流以及稳健的增长。”陈建军说。至于白酒板块，首先看好高端白酒，其次是经营稳健的地方名酒。
三是化妆品。陈建军表示看好注重开拓线上渠道的化妆品品牌，因为此类企业受疫情影响较小。国内化妆品消费正处于快速增长的时期，国产化妆品在快速迭代，国产替代趋势明显。同时，看好销售高端化妆品的免税渠道，其对应的标的因涉及到免税牌照运营的壁垒以及免税政策的红利，更能较长时间维持高利润率和高成长。
四是在线消费。“国内拥有世界上最普及且最有效率的电商系统，同时拥有最复杂的城市层级。日用品的供应链和下游需求都极其分散。在此背景下，已催生了利用电商大数据信息，整合上游零散供应商去满足下游零散消费的日用消费品运营商。线上消费的渗透率还在不断加深，这一类线上日用品牌运营商的红利将持续存在，且短期受疫情冲击较小。”陈建军说。
五是精装修产业链上的家居公司。陈建军指出，从2019年三季度开始地产进入竣工小周期，叠加“全装修”的交付政策逐渐强制执行，使得部分特殊家居消费前置到交房前。在“全装修”和竣工周期里，抓住地产公司订单的家居建材类公司，通过赶工能消化疫情的影响，今明两年业绩成长性比较确定。
（文章来源：中证网）