年内暴涨267%、市值升至278亿美元之后，疫苗股Moderna Inc 将于下周一盘前纳入纳斯达克100指数。
在疫情爆发之前，Moderna还是美股市场上的一个“小透明”；即便是生物技术业内人士，大多数知道这家公司的人也都对它的前景表示怀疑。
短短半年时间，Moderna一跃成为最炙手可热的疫苗概念股之一。但即便成为纳斯达克市值最大的100家非金融公司之一，围绕Moderna的争议却始终挥之不去。
三期试验推迟，Moderna暴露短板
Moderna的新冠候选疫苗mRNA-1273目前正处于第三阶段试验的初期。mRNA-1273是美国政府从7月起开始资助和开展的三种实验性疫苗三期临床试验的第一批。另外两个大型疫苗测试是将于8月份启动的牛津大学与阿斯利康公司 联合研发的疫苗，以及9月份启动的强生公司 的疫苗。
这种“打头阵”的领先地位，是Moderna今年股价飙升的原因之一。但在这个月初，投资者对Moderna的这种信心受到了打击。
外媒STAT News在3日报道，Moderna或将推迟三期试验的开始日期；后又有路透援引知情人士说，与Moderna合作的美国国家卫生研究院原先估计可以在7月10日开始三期的大规模人体试验，但最终却不得不推迟至少两周，目前暂时安排在7月底。
报道将试验的推迟归咎于Moderna与美国政府科学家之间的分歧。比如，专家们要求Moderna严密监测试验参与者的氧气水平变化，因为这可能是患者出现严重并发症的先兆，但Moderna高管拒绝了这项要求，认为这是拖延试验进展的“麻烦事”。相比之下，阿斯利康、强生在与NIH合作时并没有碰到类似问题。
这种分歧也暴露了Moderna的短板：公司从来没有进行过大规模的试验，迄今为止还没有一种疫苗获得正式批准，也因此没有生产过获批疫苗的经验。Moderna现在有20多种用于治疗癌症、传染病等的试验性药物处于研发阶段，但几乎没有一种是上市在望的状态。
mRNA-1273能否撑起200亿美元市值增幅？
且不说新冠疫苗研发赛道目前极为拥挤——据世界卫生组织最新统计，截至6月29日，全球共有149款新冠疫苗在研，其中已有17款进入临床试验——Moderna能否成为最后赢家还是未知之数；即便mRNA-1273胜出，届时疫苗的定价、运输和储存都是问题。
杰弗瑞集团在6月底的一份报告中写道，白宫可能推动FDA在11月总统大选之前批准一种新冠疫苗；但任何的潜在批准，可能会不利好疫苗公司，而是利好股市的其他板块。疫苗股难以受益的其中一个原因是，今年以来这些股票已经大幅上涨；其次是，联邦政府可能会施压疫苗制造商限制疫苗定价。
该集团分析师预计，Moderna疫苗如果获批，上市第一年的销售额可能是20亿美元甚至更高。但是，这个销售额能不能支撑起Moderna年内逾200亿美元的市值增幅？
要知道，在2019年，Moderna仅创造了6000万美元的收入。该公司近年来专注于研发针对巨细胞病毒的试验疫苗，原本曾预计其年销售额可以达到50亿美元；不过，在今年年初，Moderna表示，预计在两到四年来不会有产品上市。
如果说它的股价大部分都是由mRNA-1273撑起的，一旦这个疫苗不起作用，或者在商业上不成功，其股价将会受到严重打击。