今年以来A股市场走势分化，科技、消费、医药等板块表现抢眼。接下来会如何演绎？在湘财基金总经理程涛看来，当前整体股债比价处于历史中高位置，在逐步消化前期疫情带来的负面影响后，A股的投资性价比有望从下半年开始逐步显现，从结构性行情演化为整体上涨行情。
程涛表示，上市公司盈利增长是支持A股走强的最主要因素。尽管受疫情冲击，今年一季度企业盈利增速出现较大幅度下滑，但疫情防控形势持续向好，大部分领域的企业生产和居民消费活动逐步恢复，4月工业增加值同比快速转正。前期的信用扩张有望带来超越潜在产出水平的经济增长动力，尤其是政策着重发力的“两新一重”基建领域，既能够弥补短期有效需求不足，也有助于加快促进中长期产业转型的基础建设，带动相关产业链的恢复。居民消费、工业产出也有望在下半年进一步回补，体现为A股市场各行业盈利的逐季回升。
从相关数据看，通货膨胀对市场的约束进一步减轻。从生产价格指数看，PPI领先于工业企业利润以及制造业投资增速，在国内流动性保持合理充裕、全球大宗商品价格回暖背景下，下半年开始PPI的底部回升走势较为明确。
程涛认为，从通胀环境看，无论是工业企业生产、消费者购买力还是货币政策都将受益于未来一年的通胀走势。“经济增长逐步修复配合温和通胀，整体宏观环境与复苏阶段较为接近，该环境相对利好股市的表现。”
从流动性看，程涛认为，在经济修复过程中，预计年内流动性继续保持合理宽裕，央行对支持实体经济的关注度将加强，降息降准配合精准“滴灌”呵护实体经济，股市流动性也将受益于货币环境以及长期资金的持续流入。
对于股市的流动性，程涛表示，居民资金、产业资本和外资有望形成共振性流入，未来股市流动性有望持续向好。在无风险利率下降以及房住不炒的背景下，A股市场在居民资产配置中的权重逐步提升，无论是新增投资者还是公募基金发行都侧面印证了居民资金在加速入市。在定增新规、场外资金改善的驱动下，产业资本整体温和流入。尽管受到了海外市场等多重因素扰动，但外资仍保持较高的流入额度。
“综合来看，上市公司盈利水平逐步回升、通胀环境温和、宏观及股市流动性保持宽裕，坚定看好接下来的市场表现。”程涛表示。
对于看好的行业，程涛表示，主要看好科技板块。从产业逻辑看，半导体周期与5G建设周期正在形成共振。尽管新一轮半导体周期行至中途受疫情影响中断，但不改变中期走势。并且，从5G基站等基础设施到消费电子更新换代再到软件内容、应用场景创新，5G引领的新一轮科技创新正逐步展开。另外，国内科技领域的自主可控重要性提升，以国家大基金为代表的国内资本加速注入芯片、内存、人工智能等制造领域。
程涛表示，本轮科技周期仍将持续演绎，除了产业本身直接带动的5G上下游、消费电子板块，计算机、传媒、新能源汽车等也将持续受益。
除了科技板块，程涛认为券商板块也值得关注。除了市场向好因素，券商行业也将直接受益于资本市场活跃度的提升。今年以来资本市场改革进一步深化，再融资新规、创业板改革并试点注册制、公募基建REITs等相继落地，改革围绕金融服务实体经济展开，做大直接融资、股权融资有利于成长型公司的融资发展与券商业务的增长，同时行业内部逐步整合完善，头部券商有望做大做强形成国际竞争力。
（文章来源：上海证券报）