珠江实业热浪袭人的8月，对于苏交科集团股份有限公司而言并不缺乏“热点”。
先是8月初，其披露半年报显示，2020年上半年实现营业总收入21.93亿元，同比增长3.99%，实现归母净利润1.11亿元，同比减少49.61%。在归母净利润近乎腰斩的同时，该公司半年度经营活动现金净流量、投资活动现金净流量、筹资活动现金净流量均录得负值。同时，49.01亿元应收账款占该公司总资产近四成，26.597亿元短期借款占总资产两成。
接着8月17日，该公司公告称，实控人符冠华、王军华拟通过协议转让方式向广州国资产业发展并购基金合伙企业合计转让占公司总股本5%的股票。同时，该公司筹划向广州集团非公开发行约2.91亿股票。
4天后即8月21日晚间，苏交科再次公告称，符冠华、王军华与珠江实业集团、广州国发基金分别签署相关协议。协议生效并实施完成后，苏交科控股股东将由符冠华、王军华变更为珠江实业集团。同时，该公司已向珠江实业集团定增募集资金，用于大湾区区域研发中心项目、偿还银行借款及补充流动资金。
上半年增收不增利
上市八年的苏交科，是一家致力于为客户提供工程咨询一站式综合解决方案的公司，其主营业务包括工程咨询和工程承包，其中，工程咨询业务是该公司的核心业务，也是2020年上半年营业收入中的主要构成部分。
目前，苏交科业务领域涉及公路、市政、水运、铁路、城市轨道、环境、航空和水利、建筑、电力等行业，主要提供包括投融资、项目投资分析、规划咨询、勘察设计、施工监理、工程检测、项目管理、运营养护等全产业链服务。
虽然苏交科中报称，一季度工程勘察、综合检测等现场作业业务及海外业务受疫情影响较大，二季度随着疫情得到控制公司业务有了有序恢复。但是，聚焦到中报数据，其业绩表现并不十分可观。
《投资时报》研究员注意到，今年上半年，苏交科实现营业收入21.93亿元，同比增长3.99%；实现归母净利润1.11亿元，同比减少49.61%；扣非后的归母净利润为1.24亿元，同比减少43.58%；基本每股收益0.1141元，同比减少49.62%。增收不增利成为苏交科上半年业绩的主基调。
而对苏交科来说，营收与归母净利润同比增速背离已不是第一次出现。数据显示，2017年上半年、2018年上半年及2019年上半年，苏交科营收分别为24.41亿元、29.79亿元、21.09亿元，同比变动幅度分别为99.41%、22.06%、-29.21%；归母净利润分别为1.52亿元、1.83亿元、2.20亿元，同比增速分别为20.54%、20.66%、20.32%。
可以看到，2017年上半年该公司营收与归母净利润变动虽同向增长，但是区间较大，而时至2019年上半年，营收与归母净利润同比增速则出现大幅度背离。只不过相较今年中报业绩，其2019年中期业绩是增利不增收。
苏交科近四年半年度营收及增长率情况
苏交科近四年半年度净利润及增长率情况
半年度经营性净现金流为负
作为建筑工程细分子行业龙头，苏交科在中报中表示，工程咨询是公司核心业务，该行业竞争激烈、集中度较低，行业内企业的市场份额均占比不高，呈现出“大行业、小企业”的特点。
《投资时报》研究员留意到，今年上半年，苏交科工程咨询业务营收为20.43亿元，较上年同期增长2.50%；此项业务毛利率为32.73%，同比减少5.56%。工程承包业务营收为1.50亿元，同比增长29.45%；该项业务毛利率为6.56%，同比增加10.77%。
占据收入大头的工程咨询业务营收微增、毛利率缩水，反映到公司整体盈利能力方面会是怎样的情况？
数据显示，2018年上半年、2019年上半年及2020年上半年，苏交科销售毛利率分别为27.75%、35.95%、30.94%；销售净利率为6.52%、10.74%、5.39%。反映到资产端，这三期半年度加权净资产收益率分别为4.83%、5.08%、2.29%，也就是说，2020年上半年其加权净资产收益率同比下降过半。
需要注意的是，今年上半年，苏交科经营活动现金净流量、投资活动现金净流量与筹资活动现金净流量均为负值，分别为-5.919亿元、-0.771亿元、-1.278亿元。不仅如此，查阅公司近三期半年度业绩数据，《投资时报》研究员注意到，除了筹资活动现金净流量在2017年上半年及2018年上半年为正值外，其经营活动现金净流量、投资活动现金净流量在近三期半年度财报中均为负值，前者分别为-4.69亿元、-6.54亿元、-6.45亿元；后者分别为-5.50亿元、-1.59亿元、-1.85亿元，或显示出该公司资金协调、支付能力并不强劲。
另外，截至今年6月末，该公司应收账款为49.01亿元，占总资产比重为37.04%；短期借款为26.597亿元，占总资产比重为20.10%；长期借款达2.89亿元，占总资产比重为2.18%。对比上年同期应收账款高达47.30亿元、占总资产39.31%的数据，可以看到，苏交科应收账款持续保持在高位。应收账款高企叠加短期偿债压力，苏交科对资金的需求可见一斑。
而就在半年度业绩发布后不久，该公司即传出实控人可能生变的消息。
8月21日晚间，苏交科发布公告称，符冠华、王军华与珠江实业集团及其一致行动人广州国发基金签署《合作框架协议》及附生效条件的《股份转让协议》。同时，该公司与珠江实业集团签署附生效条件的《股份认购协议》。按照上述协议，协议生效并实施完成后，苏交科的控股股东将由符冠华、王军华变更为珠江实业集团，而实控人变更为广州市国资委。
公告称，公司此次向珠江实业集团发行股票，在于引入较强实力的产业或资源合作方支持公司发展战略，且引入长期资金支持公司业务发展。本次发行股票数量约2.91亿股，不超过此次发行前公司总股数的30%，定增募集资金总额不超过约23.9亿元，珠江实业集团拟以现金认购。
扣除发行费用后，定增募集资金中的3850万元将用于公司大湾区区域研发中心项目；12亿元用于偿还银行借款，约11.51亿元用于补充流动资金。
苏交科主要财务数据同比变动情况
数据来源：公司中报