​股债市场波动 量化对冲基金大发展

证券时报记者 李树超

4月末开始，债市大幅调整，期间创出2016年底以来最大区间回撤，多数债基和以债市为主要配置方向的“固收+”品种跌幅较大。而与股债市场相关性不大、以绝对收益为目标的量化对冲基金表现稳健。公募基金也加大了对此类产品的布局和推广力度。

年内平均收益3.55%

近期，国内债市调整，债券型基金出现普跌行情，同期量化对冲基金却逆市上扬。

数据显示，从4月29日至6月5日，中债总财富(总值)指数区间跌幅2.6%，次于2016年四季度区间4.01%的最大回撤幅度，为三年半以来债市最大回撤。同期，各类型债基悉数录得负收益，中长期纯债型基金、一级债基、二级债基、短债基金区间平均跌幅分别为1.24%、1.26%、0.6%、0.55%。部分固收银行净值化产品的收益也纷纷告负。

在债券市场出现大幅回撤的一个多月里，量化对冲基金平均斩获0.29%的正收益。其中，中邮绝对收益策略、工银瑞信绝对收益、富国绝对收益多策略同期收益率超过了1%。从今年以来的表现看，截至6月15日，23只量化对冲基金平均收益率为3.55%，其中，富国绝对收益多策略以11.22%收益率位居首位。

在业绩激励下，各家公募也在加大量化对冲基金的持续营销和新产品布局力度。

沪上一家中型公募市场部人士告诉记者，在股债市场波动加剧的环境中，量化对冲基金成为投资者获取稳健回报的稀缺品种。近期，她所在公司的量化对冲基金即将进入开放期，公司将之作为营销重点向中低风险投资者推送。

华南一家中型基金公司人士也认为，近期债市波动凸显了资本市场所面临的“低利率、高波动”特征，股债市场波动加剧，以获取绝对收益为目标的量化对冲基金的配置价值也愈加凸显。

多策略获得稳健收益

股债市场大幅波动，量化对冲基受影响很小。谈及该类基金的收益来源，富国基金认为，量化对冲基金可以通过精选个股、股指期货等多种策略获取多元收益：比如通过精选个股创造超额收益，通过股指期货交易追求基差收益，在对冲过程中发现和获取市场中资产定价偏差的收益。富国基金认为，股市的系统性风险无法通过分散持股有效规避，但可以使用股指期货等金融衍生品进行风险化解，对冲掉所持股票的市场化风险，力争提取与股市整体涨跌无关个股的超额收益。

华南上述中型基金公司人士认为，量化对冲基金可以在波动市场中收获正收益。除通过模型精选优质股票外，与股指期货对冲策略、网下新股申购、网下转债申购、现金管理等策略也密切相关，上述策略都会为增厚量化对冲基金业绩做出贡献。

量化对冲基金大扩容

除了推广存量产品，今年还有9家基金管理人申报了旗下首只量化对冲基金，市场也将在今年迎来大扩容。

证监会官网数据显示，截至6月16日，今年以来，建信、汇添富、万家等7家基金公司申报了的7只量化对冲基金，加上年内已经成立的华夏安泰对冲策略3个月定开、景顺长城量化对冲策略三个月等6只同类型产品，目前已有23家基金管理人布局了30只量化对冲基金。今年一季度末，量化对冲基金总规模已经接近240亿元，前3个月规模增长了44%。

从历年产品布局数量看，在2015-2019年度，新成立的量化对冲基金数量分别为7只、2只、2只、0只、0只，今年新成立或申报尚未获批的基金数量已经多达13只，超过近五年的总和。

值得注意的是，华夏、建信、景顺长城等9家基金管理人成立或申报的产品，都是公司旗下首只量化对冲基金，也是公司首度布局这一细分市场。

针对上述现象，华南一位量化对冲基金经理认为，目前量化对冲基金仍然属于基金投资中的小众品种。随着产品的风险收益特征为更多投资者所了解和认可，这类产品可能会获得企业年金、职业年金、传统银行理财客户等对收益和回撤有一定要求的投资者的青睐。随着市场需求的上升，未来仍有很大的增长空间，也有望继续获得各家基金公司的争相布局。