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文 | 微酒团队
4月29日晚间，伴随着最后一家古井贡酒发布财报，白酒上市公司2020年报全部出完。
初看白酒2020年报，最大的感觉莫过于龙头企业再次出尽风头。特别是贵州茅台以营收949.15亿元、利润466.97亿元，呈现绝对引领势头，而曾号称与“南茅台”并列的“北皇台”，以1亿元营收和0.33亿元的利润牢牢“吊车尾”。两者的成绩以千倍的差距，宣告了行业“强分化”愈演愈烈的大趋势。
行业既有强弱之别，当然还有强强的较量。当贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、顺鑫农业以百亿的门槛，组成“行业最强”的一线阵容时，七强之间也在暗暗较量：或双增、或微增、或调整、或暴涨……不一而同的增长态势，预演了白酒头部基本稳定但不固定的竞争格局。
头部之战，将会越来越好看。
01
头部都引领什么？
统计19家白酒上市公司2020年总营收，规模达到了2543.1亿元。但前七名的营收之和竟达到了2244.57亿元，占比达到88.50%。这一营收占比，较2019年有1.62%的提升，证明了白酒向头部集中的趋势加强。
因此可以大胆预判，随着头部继续扩容，以及挤压式增长带来的“此消彼长”，“七强”的营收占比将很快达到90%以上。
再看净利润，2020年，由于顺鑫农业白酒业务没有公布净利润，18家白酒上市企业的净利润总额达到916.47亿元。而前六强的的净利润综合达到850.72，其占比达到92.83%。这意味行业超过九成的净利润都被头部企业所把持。
注：由于顺鑫农业未公布白酒板块具体利润，因此不讨论其净利润情况。
再看企业增速，受疫情冲击影响，2020年，白酒上市公司的总营收和总净利润增速分别3.22%、6.59%，“低开高走”之下行业保持正向增长已经非常难得。
但又是谁在引领这种难得的增长呢？
从报表看，有10家企业收入是正向的。其中，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒的营收增速达到11.10%、14.37%、5.28%、17.63%，头部酒企在本身体量已经非常巨大的前提下，仍以“大象起舞”的姿态实现行业营收引领，并拉升了整个行业的营收增速。
净利润方面，8家企业是正向的。其中，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒以13.33%、14.46%、29.38%、56.39%，以绝对的高速度推动行业利润增长。
无论规模还是利润，白酒头部酒企都对行业具有决定和引领作用。这种“强者恒强”的表现力，既是疫情加速白酒分化的原因，又是行业未来演进的逻辑。
02
头部的较量
从七强的对比看，茅台、五粮液无疑是绝对的引领者。茅五的营收之和，占到白酒上市公司59.71%，净利润之和占比达到72.73%。两家的权重已有“半壁江山”的既视感。
更难得的是，2020年，在疫情冲击下，贵州茅台和五粮液仍然实现营收和净利润双增长。这种疫情之下的高增长含金量十足，意味着两强具有“穿越牛熊”的硬实力。
从洋河来看，2020年更是关键性并极具有价值的一年。全年报表营收虽有微调但利润已经转正。同时，2020年第四季度和2021年第一季度业绩大增，已经说明了公司2020年走出了产品结构升级、增幅明显改善的关键一年。
这种感觉，在细读泸州老窖年报时也有同感。从年报看，泸州老窖2020营收净利双增，似乎营收5.28%的增速，不如净利润29.38%增速那么惊艳夺目。但从单第四季度，公司营收达到50.51亿元，冲到了全年最高。
这种增长趋势，对接下来的企业成长判断更有价值，它可能说明公司将迎来更具有爆发力增长的时刻。这个较为模糊的观察点，对头部酒企的未来竞争格局非常重要。
2020年，以改革创造增速的山西汾酒完成了行业位次的1个跃升。山西汾酒无论营收和净利润都非常傲人，这得益于公司产品结构升级，省外市场的大力开拓。特别是拓步全国化的步伐加快，带来了汾酒的明显提升。
古井贡酒、顺鑫农业白酒依然稳定了百亿规模的行业营收。应该指出的是，未来，随着郎酒股份上市，“百亿俱乐部”势必扩容。因此，头部白酒阵营排序稳定但不固定。此外，发展策略的差异，也会让强者的较量继续。
03
拆解2020年逻辑
疫情的到来，让2020年成为不平凡的一年。也让我们从一个前所未有的角度，来重新审视白酒行业。
刚刚结束的中酒协年会公布，2020年，规模以上白酒企业完成销售收入5836.39亿元，同比增长4.61%；实现利润总额1585.41亿元，同比增长13.35%。
无论全行业还是白酒上市公司，2020年，白酒整体凭借强大的抗压性，完成了“克服困难、继续增长”的艰巨任务。同时，白酒板块在资本市场也成为焦点，19只白酒股2020年全线飘红。
截至2020年12月31日收盘，白酒板块一年涨幅达到114.06%。酒鬼酒、山西汾酒全年涨幅超300%；老白干酒、泸州老窖、五粮液、洋河股份、古井贡酒的涨幅超过100%。“股王”贵州茅台一度跃上了2600元大关。
无论股价还是业绩，头部酒企在此阶段都大大强化了自身发展优势，并拉大了竞争差距。这种持续拉升的劲头，稳定了白酒行业的高质量发展方向。
但是，伴随着头部酒企的优势显现，区域酒企正在明显承压。从年报来看，多家区域酒企降幅明显。重要的是，速度的一时失守，是对企业过度依赖成长环境的说明。若未能进行有效调整，在“分化加速”的大背景下，将不进则退。
庆幸的是，随着2021年一季度报表出炉，不少次高端酒企以暴涨的业绩回答了市场的疑问。特别是酒鬼酒、舍得、水井坊等，增速颇有王者之风。
2020年已经过去了，它留给我们的思考是：等风来不如招风来，被动等待不如主动出击。在白酒龙头集中度继续提升的行业背景下，还是要“跳起来摘桃子”。