新京报讯（记者 郑艺佳）6月14日，凯撒旅业通过换股吸收合并众信旅游一事引发多方关注。作为出境游两大龙头企业，在市场迟迟未能复苏之际不得不“抱团”过冬。在业内人士看来，本次二者联手也意味着疫后出境游市场将迎来深刻变化。
凯撒旅业吸收合并众信旅游，“谁有钱谁说了算”
受疫情冲击，A股两大出境游龙头“抱团取暖”。6月14日，凯撒同盛发展股份有限公司（以下简称“凯撒旅业”）与众信旅游集团股份有限公司（以下简称“众信旅游”）双双发布公告，凯撒旅业拟通过向众信旅游全体股东发行A股股票的方式，换股吸收合并众信旅游。
消息一经公布立刻引发多方关注，甚至有业内人士直言：“一般来说生病应该找医生，但这次病人找了另一个病人。”
那么，为何两个“病人”会选择互相抱团？景鉴智库创始人周鸣岐向新京报记者表示：“原因一是作为出境游巨头，业务上有能够互相整合的优势资源，二是众信旅游现今正处在巨额亏损的低谷期，股价大幅下跌，收购成本会比较低。本次吸收合并，本质是看哪方在资本层面上更有实力，而目前来看可能是凯撒旅业来整合更有优势。”
“病因”无疑是新冠肺炎疫情导致的旅游企业出境游业务全面停摆，这也令凯撒旅业与众信旅游遭遇“当头一棒”。据年报，凯撒旅业2020年总营收同比下滑超七成至16.15亿元，净亏损6.98亿元；众信旅游营收下滑87.63%至15.61亿元，净亏损14.8亿元。今年一季度情况也未能好转，凯撒旅业净亏9404.47万元，众信旅游亏损同比扩大156.82%至7463.69万元。
“本次吸收合并，本质是看谁有钱，或者说谁背后的资本更愿意出钱，而目前可能是凯撒旅业一方意愿更高。”周鸣岐表示。
凯撒旅业与众信旅游疫后或迎巨大获利期
通过抱团共克时艰，成为凯撒旅业与众信旅游共识，而在疫情过后，本次抱团或将为国内出境游市场带来深刻变化。
长期以来，凯撒旅业与众信旅游业务互有“长短”。资料显示，众信旅游为国内最大出境游批发商之一。2019年，众信旅游出境游批发业务营收89.92亿元，占总营收比重达71.24%，毛利率仅8.18%；出境游零售营收23.58亿元，占总营收比重18.68%，位居第二，毛利率13.2%。截至2019年年末，众信旅游代理客户超2000家，开业零售门店751家。
凯撒旅业则擅长零售，业务布局也更为多元，涵盖航空铁路配餐及服务、旅游零售批发等。2019年，凯撒旅业旅游零售营收35.26亿元，占比58.41%，毛利率为15.7%，高于众信旅游。但在营收规模上，凯撒旅业不及众信旅游。2017年-2019年，众信旅游营收均在百亿元以上，凯撒旅业在60亿元-80亿元。
疫情痛击下，两大龙头旅行社决定抱团。在业内看来，二者刚好可以实现互补。一位不愿具名的业内人士表示：“凯撒旅业非常善于产品创新，较早地进行了多元化转型；众信则讲究资源布局，始终在深耕供应链。”
二者联手，对疫后出境游市场的影响或将不止于此。“如果乐观来看，疫情过后，凯撒旅业和众信旅游可能会迎来一个巨大的获利期。届时这两家企业基本可以说是占有了巨大的，可能是接近垄断的渠道份额。”周鸣岐表示，“从现状来看，对于凯撒旅业和众信旅游来说，整合也是双赢局面。作为出境游巨头掌握了大量消费能力较强的优质客源，即使目前出境游已经归零，互相整合有效利用这些资源，或许能在国内高端旅游和其他消费上冲出一番新天地。”
联手自救，开诚布公还是有所保留？
然而，目前对凯撒旅业和众信旅游最要紧的，仍是活过这个“冬天”。在全球疫情反复、出境游迟迟未能开放的背景下，如何实现由外向内的转变成为挑战。
去年下半年，众信旅游出境游批发业务两大品牌优耐德旅游与全景旅游转型国内游，面向中高端市场。得益于此前多年的渠道积累，目前众信旅游已基本覆盖全国各省区市主要旅游目的地。同时，众信旅游零售品牌扩张提速，出让零售板块业务主体众信优游部分股权，为后续引入战略投资者、独立进行资本化运作展开准备。
凯撒旅业在挖掘短途游和本地休闲文化产品的开发同时，进一步延长产业链至文旅地产服务、新零售、免税等领域，并收购海南凯撒世嘉饮料有限公司100%股权以完善餐食业务布局。去年12月22日，凯撒旅业参股的北京市内免税店项目开业。
有分析指出，出境游客户群体偏向高端，客单价较高，但因出境游尚未完全开放，只能转回国内游。凯撒旅业和众信旅游在相关客群方面的积累，借助此次吸收合并后共享客户、渠道资源，也可令二者在国内高端游市场产生一定想象空间。
上述业内人士向新京报记者表示：“凯撒旅业和众信旅游在这一年半的时间内做了大量的突围工作。但从结果上来看，这些措施能否给企业带来长期、稳定的收益依然很难说。这次吸收合并也是一种自救的方式。然而，出境游旅行社之间本身就是一个充分竞争的竞合关系，未来哪怕在资本层面有一些互动，我认为在运营上仍有可能会各自有一些保留。”
校对 陈荻雁