航空发动机是飞机的“心脏”，被喻为“现代工业皇冠上的明珠”，近日，做航空发动机零部件的航亚科技向科创板发起上市冲刺。
不过，其业绩对于国外大客户以及国内关联方的依赖，以及新冠肺炎疫情对航空业的冲击，让能否成功上市留下了一丝悬念。
航亚科技（全称：无锡航亚科技股份有限公司）拟科创板IPO募集6.72亿资金，其中5.78亿用于扩大公司航空发动机关键零部件的产能，同时投入9378万元用于相关研发中心建设项目。
该公司的招牌产品是航空发动机叶片，主要服务涡扇发动机，已在国产大飞机C919使用的航空发动机上批量应用，实现了进口发动机关键零部件的国产化替代。
航空叶片挑大梁2017年至2019年，航亚科技实现主营业务收入9729.32万元、15980.29万元及25657.20万元，归属于母公司股东的净利润分别为-732.06万元、1398.70万元、4218.55万元。
其中，航空叶片对营收的贡献分别是41.6%、59.4%、58.8%。
航空发动机压气机叶片主要装配于航空发动机转动轴和固定环上，起到推动航空发动机工作以及导流、分气、提升压缩比等作用。
叶片是航空发动机中数量最多的零件类别，而压气机叶片数量约占发动机叶片总数量的70%-75%。
此外，航亚科技创造营收的产品还有发动机转动件及结构件（整体叶盘、机匣、涡轮盘及压气机盘等盘环件、整流器、转子组件等）、医疗骨科植入锻件等高性能零部件。
从产品毛利来看，航空叶片的量产与毛利率提升助推了公司整体盈利能力的改善。
来源：招股书
报告期内，航亚科技主营业务毛利率分别为29%、34%和40%，同期航空叶片的毛利率分别为4%、28%、41%，呈现快速增长的态势。
技术方面，目前公司拥有23项专利，其中4项发明专利、19项实用新型专利，在研和已实现批产的发动机零部件产品共涉及国内外近40个发动机型号，约280个发动机关键零部件（包括叶片、整体叶盘、涡轮盘及机匣等）的零件号。
航亚科技向首席科创官介绍：“国产品牌在产品质量方面与国外企业仍存在差距。虽然当前C919仍采用进口的LEAP发动机，但是完全自主化是我国民航装备产业的必由之路，随着技术的进步和产品的成熟，国产发动机将有望在C919后续型号上使用，实现进口替代。”
公司的营收和毛利水平都在稳步提升，但是目前航亚科技的业绩对大客户的依赖十分严重。
外销依赖赛峰报告期内，公司向前五大客户销售收入合计占当期主营业务收入的91.29%、93.37%、90.77%。
2017年度、2018年度和2019年度，公司外销收入占主营业务收入的比重分别为46.66%、60.82%和58.45%，赛峰集团、GE航空为公司主要客户。
其中，公司对赛峰集团的销售收入依赖十分明显。2017年到2019年，航亚科技从赛峰集团分别取得销售收入3671万元、8949万元、12727万元，各期占比达到38%、56%、49.6%。
如果公司与赛峰集团的合作关系发生问题，那么对公司业绩的影响将会十分明显。
2020年1月以来，新冠肺炎疫情发生后，全球航空业受到了不同程度的冲击，波音、空客等民航巨头大规模停产停工，4月29日受疫情冲击的英国航空公司裁员12000人。
航亚科技向首席科创官表示：“疫情给公司所处的航空发动机关键零部件行业带来了不利影响，赛峰等国际主流发动机客户未来可能将批产订单推迟，公司2020年度外销收入将可能出现下滑。”
内销依赖关联方内销方面，中国航发下属科研院所工厂对航亚科技的营收贡献也不小。
2017年，这一块收入是航亚科技的第一大营收来源，占比达到39%，就是到了2019年也是第二大客户，比重达到26%。
中国航发是航亚科技5%以上股东中国航发资产管理有限公司的母公司。
作为关联方的中国航发下属科研院所工厂，也是2017年到2019年航亚科技应收账款第一大来源，2019年的比重达到64%。
航亚科技在招股书中表示：未来公司将大力进行业务拓展与客户拓展，逐步降低公司的客户集中度。
关联采购也不少作为客户的中国航发下属科研院所工厂也是航亚新材的采购方之一，这与国内航空发动机产业特点有关系。另外，公司还有其它的一些关联采购，比如与无锡市泛亚精工有限公司之间的交易。
