震有科技海外收入骤降，大举募资进军5G胜算几何？

撰文｜夏一哲

编辑｜唐钰婷

如果用一种最具代表性的生产要素来形容一个历史时期，那么“信息”无疑是人类社会近半个世纪以来的主旋律——计算机技术突飞猛进，信息量、信息处理速度和传播速度均呈指数级增长，信息和通信产业在国际竞争中扮演的角色越来越重要。

20世纪90年代，美国率先提出了“信息高速公路”（Information Highway）的概念，上千亿美元被投入名为“国家信息基础设施”（National Information Infrastructure）的高科技计划中，最终打造出一条以光纤干线为主，微波和同轴电缆为辅的高速信息网络，由此占尽信息时代先机。从铜缆到光纤，从有线到无线，从2G到5G，国家间的角力随着信息通信技术的迭代不断升级。

当中美英等国在争夺5G等技术的前沿高地时，大多数发展中国家追赶的脚步未曾放缓。对于他们而言，当前的主要需求是网络普及和提速。这些市场需要成熟的技术和定制化解决方案，不管是用户规模还是市场潜力都不容小觑。部分中国厂商积极进入新兴市场，走出了有别于华为、中兴的崛起之路。

成立于2005年的震有科技便是其中的代表。通过发力研发，震有科技的产品线覆盖公网和专网通信领域的“核心层、汇聚层及接入层”等各个通信网络层次，能够为政府以及电信运营商、电力和煤矿等多个行业的用户提供专业完善的定制化通信技术解决方案。

凭借着扎实的技术实力和完整的产品线，震有科技的公网通信服务获得众多海外知名电信运营商青睐，包括印度国有电信（BSNL）、印度TATA、日本软银（Softbank）、菲律宾长途电话公司（PLDT）、意大利Tiscali、英国泽西电信（JT）等，无愧为中国通信行业在海外市场的尖兵。

通过与UTStarcom（NASDAQ: UTSI）等公司合作，震有科技的海外业务长期维持高速增长，营收占比在2018年一度达到66.48%。不过，由于印度国有电信在2019年上半年业务重组，相关合同未能如期签署，震有科技的海外营收受到较大影响，全年营收也因此下滑。而在5G核心网等前沿阵地，震有科技的相关产品仍处于研发阶段，尚不能参与正面竞争。

腹背受敌的震有科技，如何在国内和海外市场双线突围？震有科技又将如何布局研发，加入收割5G红利的行列？

2003年，国内GPRS大规模商用，以分组交换为特点的“软交换技术”得以落地。两年之后，震有科技以“企业网软交换系统”的研发、设计和销售为主要方向，将小灵通技术从公网移植到煤矿井下专网，实现有线和无线一体化调度。之后，震有科技将服务范围逐渐从煤炭企业拓展至政府、电力等专网通信市场，并与大唐电信（600198.SH）、烽火通信（600498.SH）等知名企业开展合作。

UTStarcom也是在此时成为了震有科技的合作伙伴，两者并肩作战，共同征战海外市场。

吴鹰和UTStarcom（UT斯达康）的“崛起神话”，无需赘言。通过从日本引进低功率移动电话系统（PHS），UTStarcom用小灵通帮助没有移动业务牌照的中国电信“曲线救国”，因此迅速崛起并在纳斯达克上市。不过，PHS属于落后的2G技术，随着3G普及，PHS被迅速替代，UTStarcom开始收缩战线，寻求出售其软交换部门。

震有科技董事长吴闽华原来就职于华为NGN产品线，他判断：在原有NGN技术积累的基础上，震有科技能够消化和维护好UTStarcom的NGN产品线，因此将其收入囊中。

因为印度国有电信和广西电网部分产品来自UTStarcom。所以震有科技在2014年至2015年进一步获得UTStarcom的MSAN、MSTP、EPON产品的有关技术许可，维持产品标准的统一性和兼容性。震有科技在原有MSAN和MSTP技术基础上进行二次开发，并于2018年与UTStarcom签署买断协议，获得永久授权。

除了技术消化和二次开发外，震有科技通过收购UTStarcom产品线成功进入海外市场，尤其是通过UTStarcom承接了印度国有电信二期、三期网络建设项目。印度逐渐成为震有科技的第一大市场，在2017年和2018年，印度市场销售收入的营收占比高达38.07%和47.96%。

从2016年到2019年，UTStarcom均为震有科技的前五大客户之一，其带来的销售收入占震有科技2018年营收近五成。

2016-2019年UTStarcom对震有科技营收影响

不过，由于印度电信市场竞争加剧，印度政府在2019年启动印度两大国有电信运营商的业务重组复兴计划，印度国有电信的订单因此骤减。印度市场的销售收入从2.30亿元降低至0.34亿元，占比也下滑至7.94%。海外市场收入滑坡，占比由2018年的66.48%降低至28.27%。

除了印度市场外，震有科技在菲律宾、日本和意大利也有业务。虽然目前规模较小，但是这些市场的需求各不相同，震有科技通过提供定制化的解决方案，有望进一步拓展海外市场。

随着印度重启相关项目以及原有项目的维保业务逐渐展开，震有科技的海外业务有望在2020年回暖。不过，对印度业务的过度依赖，已经给震有科技敲响了警钟。如果找不到新业务增长点，震有科技将完全无法应对海外市场的需求波动。

印度国有电信业务骤减，不仅改变了震有科技业务的地区分布，还改变了其业务格局。 

因为发展水平和竞争格局不同，国内外市场需求大相径庭，给震有科技带来了不小的挑战。

在印度、菲律宾市场，震有科技的主要产品是集中式局端系统。该系统负责核心网和终端用户之间的汇聚层网络和接入层网络，满足终端用户接入需求。因为印度和菲律宾通信行业基础薄弱且投入有限，对铜缆宽带的需求依然旺盛，而中国宽带仅光缆长度就已经超过4500万公里，铜缆仅剩维护服务的存量市场。

因此，若想打开国内市场，震有科技必须在新业务有所斩获。

随着智慧城市建设兴起的专网通信业务逐渐成为震有科技业务的“主心骨”。通过“基础通信+行业应用”的模式，震有科技的指挥调度系统在煤矿生产调度、电力应急调度、公安指挥调度、军用指挥调度等专用场景被广泛使用。新中国成立70周年阅兵庆典的综合应急指挥调度系统就出自震有科技之手。

近两年，震有科技跟随着智慧城市发展的潮流，指挥调度系统业务增长迅速，成功“接棒”集中式局端系统业务，填补了海外市场营收大幅下滑的“窟窿”。

不过，专网系统的市场和客户规模毕竟有限。以煤炭市场为例，目前煤矿安全监控装备在煤矿山市场的渗透率已经超过95%，未来的主要增长源于设备的替换和更新。震有科技预估每年在建、新上及在产矿井的设备需求量约为设备总量的30%左右，市场容量约为9亿元，对比规模在万亿级别的5G建设红利，不免相形见绌。

国内通信公网市场可是块“硬骨头”。目前，国内三大基础运营商、驻地网运营商和广电运营商市场门槛较高，产品和解决方案主要由华为、中兴、诺基亚和爱立信等综合性通信设备供应商提供。这几个头部厂商产品线完整，技术实力雄厚，已经形成规模优势。

这并非意味着中小厂商毫无机会。震有科技在核心网技术耕耘多年，是行业内少数能够提供大容量核心网解决方案的公司之一，在3G和4G领域均有成熟的产品，完全有能力“虎口夺食”。

2019年，震有科技成功中标中国联通北京分公司通信基站配套CPRI接口复用设备产品式集采项目，为客户提供用于4G RRU和BBU之间信号传输的无源波分设备。此外，通过与中国电信开展竞争性谈判，震有科技还拿下了我国自主研发的首套卫星移动通信系统“天通一号”的核心网建设合同。

核心网络系统业务在2019年同比增长69%，达到7181万元，成为公司的第二大业务。

2016-2019年震有科技主要业务收入

但是，技术落后的情况依然存在。随着中国5G商用进程的加速推进，5G基站的建设部署正不断加速。震有科技通过科创板募资，将投入近2亿元开发5G核心网设备，争夺5G红利。

凭借与UTStarcom的密切合作，震有科技过去数年间通过为印度、菲律宾市场独特需求提供通信解决方案，实现高速增长。虽然由于印度市场的需求调整，震有科技2019年的海外业务遭受重创，但是国内专网业务却搭上智慧城市建设的红利，在营收总体微降的情况下净利润不降反增。

随着2020年印度市场需求回暖，加码5G核心网技术的震有科技不仅将回到营收增长的轨道，而且在未来更有望成为5G技术的弄潮儿。5G需求才刚刚释放，不管是国内的“新基建”还是全球5G技术的普及，都将为震有科技提供更广阔的发展空间。

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