在整个股票市场上有一个板块2020年以来分外受到追捧，就是半导体芯片板块。应该说半导体芯片板块在2020年的第一个交易月里边涨幅超过了50%，涨幅相当之大，今天没有持有的朋友肯定心里边充满了恐惧，认为说这个板块是不是估值太高了，持有的人呢恐怕心里面目前还多少有些贪婪，认为它未来还会有更大的甚至翻番的这些涨幅。
问题来了，究竟半导体芯片板块的估值逻辑是什么？今天还能不能买入？如果持有的话，未来它的空间还大吗？
好了，这一节我们讨论一下半导体芯片板块的投资逻辑。
首先我们看一下从2014年的12月31号到2019年12月31号，半导体板块的指数累计在这5年时间上涨了92%。92%的涨幅究竟怎么样？
我们看一下大盘相应的板块以及一些分类指数，它们的涨幅情况做个对比。在同样的这5年时间，上证指数是回落了6%，深成指回落到5%，中小板的指数上涨了18%，创业板的指数是累计上涨了33%，在分类的那些指数里面，比方像上证50是累计上涨了16%，沪深300上涨了19%，中证500指数是累计回落了1%。
好了，通过以上这么多的数据，我想对比之后我们可以得出一个清晰的结论，半导体芯片板块从2014年的12月31号到2019年12月31号，回报率是明显的跑赢了大盘。
今天芯片板块究竟贵不贵？
我们看一下它的动态的市盈率。在今天把整个A股分成56个板块，在2020年3月2号收盘之后，半导体板块的动态市盈率是70倍，这70倍的市盈率又怎么样？
我们再做一些对比，我们看一下大盘的平均的市盈率的水平，上证综指平均的市盈率是14.5倍，深成指平均市盈率是28倍，中小板指数平均的市盈率是31倍，创业板指数的平均市盈率是55倍，很显然如果和半导体芯片板块来对比的话，半导体芯片板块70倍的市盈率似乎还是高了一些。
有的朋友说了，整个市场现在创业板的板块估值都是比较高的，我们在和所有的56个板块来做个对比，3月2号的时候，半导体芯片板块的动态市盈率是70倍，在56个板块里面有高到低，我们来排序的话，半导体芯片板块的估值水平排在了第6位，也就是说还有5个板块的估值比半导体芯片板块还要贵一些，但是整体来说有50个板块的估值水平比半导体芯片板块都要便宜一些。
通过横向对比，我们至少也可以判断半导体芯片板块的估值水平应该说并不低了，从这个角度来看，恐怕如果说在2020年没有一个创业板的持续的大幅的这种整体向上的话，半导体芯片板块的估值风险大家还是要来警惕的。
好了，半导体芯片板块未来的市场前景怎么样？
我们下面来看一下半导体芯片板块的投资的逻辑，我想主要从以下几个角度。
第一，看一下国内市场上的未来的潜在的需求。
我们知道影响到半导体芯片板块的需求主要是在以下几个领域，比方说像5G，新一代通信技术的应用会带来巨大的对半导体芯片的更高更快的这种需求。第二比方说像人工智能，像自动驾驶汽车这个领域的发展会有巨大的需求。第三个就在工业领域里边像智慧制造，另外一个就是在家居生活领域的像智慧生活，最后一个大数据，这个领域里面所有的像云数据或者叫云空间这方面的云计算等等，最主要是半导体芯片板块应用到以下几个领域。
我们看一下，我们知道像5G6G会意味着4G模式的那些从设备到成品会完全被替代，意味着说会有巨大的一个从0~1的新的市场的需求的空间，这个需求的空间应该说是比较大的，尤其结合国内市场在今天我们道路交通的一些基础设施，在投资相对过剩的情况下，恐怕我们新的基础设施的投资就要押宝在像5G的这一些领域里边，这个领域的投资未来在2020年预计会要加速，这个需求对半导体芯片的需求也会很大。
第二我们再看一下像在汽车领域里面，今天其实除了自动驾驶之外，我们今天所有开的汽车背后都是有芯片要来操控的，芯片的需求也是越来量越大，而且技术水平越来越高，未来的人工智能恐怕对芯片的需求会完全质的这种提高。
再加上物联网，物联网就结合我们家庭生活里边的比方说智慧生活领域里边像智慧家居，今天像我们的空调冰箱，包括家里面其他的一些电器音响等等，还有我们的穿戴设备，未来和城市之间的万物之间可能都是互联的，所以叫物联网的庞大的需求。
物联网的背后还有一个叫智慧城市，比方我们今天看到的像城市的监控、城市的安防、智慧交通等等的都是互联互通的，这里面都伴随着比方说人脸识别、指纹识别、图像识别等等。
另外在大数据向云数据这个领域里边，我们知道今天随着像4G5G的不断的替代，芯片的运算速度越来越高，存储能力越来越强，同时也意味着说需要来处理的数据量也是以几倍几十倍的速度往上来提高，包括我们今天看到像视频，这些文件已经可以非常流畅的在手机等各个终端来自由的播放，这背后都意味着存储计算等大量的这种空间。
当然了这里边还有像计算交换，包括像数据里边的风险的控制，数据的监控，我们知道像网络舆情的监控等等。
以上谈到的这些都是我们今天在工业和技术应用领域所面临的新的产业升级、技术升级、产品创新所面临的一个应用的技术的这种革命，这在中国由于我们有14亿的人口，在这一点上来说，我们恐怕和欧美的市场会有很大的不同。
我们刚才所谈到的大量的基于生活的应用，都会和人口的数量之间有密切的关系。比如说每一个人都会生成刚才我所谈到的指纹，包括像虹膜、像面部等等大量的这种数据库，所以中国在这个领域里面由于人口的数量的原因，会带来我们在刚才所谈到的终端应用方面是其他海外市场不可比拟的未来的成长的这种空间。就正如我们所看到的像电子商务一样，电子商务最早的概念是发于美国，但是恐怕在世界上找不到能够像阿里巴巴、淘宝、天猫、京东这样做的这么好的了，最主要原因因为中国的人口数量太大了，交易的频率太高了，所以会诞生一些在这个领域的应用的巨头，包括应用的大规模的这种增长。
刚才所谈到的半导体芯片其实也是符合这个逻辑的，所以未来的增长的空间随着这些技术的不断的落地，人们不断的更新换代，这些工业品和日常用品，包括城市的这种管理系统，未来在这个方面的应用前景将是十分的广阔，这是第一个大的逻辑。
第二个大的逻辑就是进口替代。
国内的这些半导体芯片的市场的销量里边，如果我们计算的话，从2018年到2019年最新的这两年时间，市场总体销量在3300亿美元左右，其中国内我们自给率就相当于我们自己国产的大约是有300亿的市场份额，大家一计算就知道了，其实我们有超过3000亿美元的半导体芯片每年要从世界各地进口，这是什么概念？朋友们从2014年之后，每年的半导体芯片的进口呢始终是超过石油的进口，我们经常的会把石油当成是中国国家安全，或者说叫工业能源血液等等，很多这些词汇来形容它，其实大家可能忽视了一个半导体芯片作为一个工业制造的灵魂，其实我们在这方面的欠缺应该说是更大的，如果用市场销售份额来比较的话，大体上我们90%以上都要依赖于国外的这种进口，要进口替代。
有的朋友说为什么要进口替代？国际分工不挺好的吗？当然了国际分工很好，但是我们知道比方说像今天在国际上美国和欧洲甚至包括日本对中国的高技术领域里边的这种壁垒防范心理是越来越严重。比方说大家知道像中兴华为的很多产品不能在美国来应用高端的这些芯片，像英特尔等等禁止向中国的这种终端设备厂商来提供，包括我们知道像荷兰的最高端的光刻机，中芯国际已经把钱都交了，但是迫于美国的压力，荷兰政府也取消了订单，这就涉及到了就是说我们要是细分半导体芯片这个行业大体分成了4个环节，第一是设计，第二是材料，第三是制造，第四是测试封装。
在设计这个领域里边，在世界上前十大的设计企业里边，其中有9个海外的企业，设计这个市场如果用设计的销售额来划分的话，大体上中国的设计的市场只占到了全球的3%，其中有53%的市场垄断在美国企业手里边，这是在设计环节。
在材料环节最大的一个材料就是硅晶片，我们知道所有的半导体基本上都是需要有半导体的硅晶片最后来做成的，半导体高品质的硅产品在世界市场上95%垄断在五大企业里边，这5大企业主要都来自于欧洲、日本和韩国。
另外我们再看在制造这个环节里边，现在在世界上最大的制造厂商，我们知道是台湾的台积电大体占到了世界上超过53%的市场的份额，国内的像中芯国际这样少数的半导体的制造企业在整个全球的我们的占比是在5%以下，而且再顺便告诉大家，前三大的企业在市场上的制造的半导体晶片占比达到了80%以上。
所以我们可见在关键的这些设计、材料，包括制造的环节，大量都垄断在国际的这种市场，尤其垄断在欧美这些市场，而且他们对我们防范之心，对我们这种禁售禁运等等这些政策，使我们始终难以拿到这些高技术的从设备到设计到产品等等。
我们今天可能在测试封装这个领域里边，某种意义上来说只有一点，拼体力的拼工程师的这个领域里面我们多少表现的还算不错，另外在部分化学原材料层面还算可以一些，但整体来看，我们在国内市场上半导体行业的最终的销售额，我们占比国内只有不到10%，其他的一些都是来自于进口，所以进口替代既有这种来自于国际压力的迫切性，也就是中国的工业未来从做大到做强的自主创新的很重要的一个未来的方向。
我们都知道像钢铁、有色等等那些领域里边，我们已经无以复加了，未来中国的经济要增长，要创造新的增量，其实就是这些短板未来就是重要的方向，其中芯片半导体刚才讲了3000亿美元的进口的额度，应该说是一个巨大的未来的替代的市场空间。
我想主要的半导体芯片这个板块的逻辑就在于说，第一国内市场不考虑今天的市场上进出口或者说国内自给率的因素，单纯国内未来的市场需求空间非常巨大；第二个就是从进口替代的角度，未来也有10倍的替代的空间。
可以想象，当然也必须明白半导体行业是一个高投入的行业，我们看到了有10倍的替代的空间，但是在未来的比方说10年时间能不能来做得到，这个恐怕并不容易，因为今天像半导体行业里面，我们在追赶的同时，那些远远跑在我们前边的这些世界，比方说前5强前10强的企业，他们每年为半导体企业的投资的额度要远远的高于我们，所以在资本没有保障的情况下，其实对大量的半导体企业来说，反而是投入的资本意味着是风险，所以从这个角度来说，半导体市场在我看来未来充满了想象的空间，但是同时也要敬畏市场的风险。
在这个领域里面，从今年的市场结构，我们看到是一个少数寡头垄断的市场，未来在国内市场也大体会是这样，所以如果说在半导体这个市场里面，你愿意从长期的角度来看的话，是有好的资产，我想半导体这个市场值得期待，但是一定主要关注那些处于龙头的极个别的企业，而不要把在这个行业里边遍地去撒胡椒面，恐怕未来能够成功的企业的数量并不如大家所想象的那么多。
