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从历史最高点386.63元/股一路下跌至177.3元/股，曾经的芯片龙头股汇顶科技股价最近半年已经腰斩。和股价相“匹配”的是业绩，今年上半年，汇顶科技扣非后净利润下滑42%。
这家芯片龙头公司是就此陨落还是又一次起跳前的深蹲呢？
指纹识别芯片触顶
从历史看，汇顶科技主营业务时常出现改变。公司早年以固定电话芯片起家，2012年公司屏幕触控芯片开始放量带来营收的跃升；2015年，公司电容指纹识别芯片业务爆发，迎来营收第二次爆发；2019年，公司光学屏下指纹识别芯片开始放量，营收迎来第三次成长。在过去十年时间内，汇顶科技业务不断“升级”。
按业务板块看，2020年上半年，汇顶科技指纹识别芯片收入约为22.96亿元，同比下降7.3%，占主营收入75.15%；触控芯片营收5.09亿元，同比增长26.1%，占主营收入16.68%；其他芯片占主营收入8.17%，约2.49亿元。
张帆这段话似乎暗指兆易创新子公司上海思立微电子科技有限公司。2019年，思立微屏下指纹芯片出货量占全球出货量的7%，排名行业第四。2018年以来，思立微和汇顶科技就屏下指纹识别芯片的专利展开了多轮互相诉讼。兆易创新2020年中报显示，思立微上半年亏损达到3560万元。
除思立微外，A股人工智能新星虹软科技目前也切入了光学屏下指纹领域，虹软科技在接受机构调研时表示，“作为新进入者，首先在技术指标性能上要做到汇顶同等级甚至更好。”算法是光学屏下指纹的核心技术，而虹软科技作为以算法起家的公司，可能会给汇顶科技带来潜在威胁。
汇顶科技屏下光学指纹芯片的新产品，三代的超薄屏下光学指纹芯片虽然成为5G高端旗舰机型首选方案，但因成本相对于透镜方案较高，在上半年手机规格降级背景下，其普及率低于市场预期。
电容指纹方面受到疫情影响较小，手机侧边指纹方案已被市场和客户广泛采用，居家办公带来PC指纹产品需求的增长。
在手机这一核心应用场景之下，汇顶科技的屏下光学指纹芯片对电容指纹芯片是替代关系，由于前者单价高于后者，当替代发生时，指纹芯片的整体营收就会增长，这正是公司2019年营收和净利润暴增原因。
但突如其来的新冠疫情改变了这一逻辑。
手机出货量下降使得指纹识别芯片厂商竞争愈发激烈。调查机构IDC发表的报告指出，全球智能手机出货量今年将跌9.5%至12亿台。由于新产品替代速度放缓，指纹识别芯片在手机中的价值量难以提升，出货量下降将导致量价齐跌。甚至随着指纹识别芯片技术迭代速度加快，芯片上市后价格会逐步走低，直到被淘汰。
汇顶科技面临的窘境是，新产品在利润最厚的阶段出货不足，而在手机指纹识别领域的创新空间和潜力正在缩小，公司要在该领域推出革命性新产品难度加大了。
由于全球手机出货量很难有较大增长，汇顶科技意识到了手机指纹识别芯片业务的天花板，近年来开始通过研发逐步拓展IoT等其他业务。在半年报中，loT业务被列为了其他芯片。和去年同期相比，该业务收入实现了从无到有的变迁。
焦虑之下的研发狂飙
2020年上半年，汇顶科技在毛利下滑12%的情况下，研发投入从去年同期的4.58亿元增长到8.35亿元，增幅高达82.3%。在A股半导体行业，这一研发增速仅次于紫光国微和捷捷微电，位列第三。巨额研发投入也凸显出公司对于寻找下一增长点的焦虑。
对于研发投入，张帆在业绩交流会上表示：“没有人能保证百发百中，尤其是开枪越多消耗子弹越多，但不能因为害怕浪费就不开枪。”
这也表明，汇顶科技目前还在广撒网阶段，尚未找到可以比拟指纹识别芯片的杀手级产品。
从汇顶科技撒出的网中，公司布局非手机类产品包括以下七类：
一是语音及音频类软件方案，通过收购恩智浦VAS业务，公司加强了语音通话增强、语音识别、音频捕获、耳机语音增强、汽车应用语音五个方面的软件算法能力。
二是健康监测类芯片，主要用于手表、手环等可穿戴产品，目前能够监测到的人体指标包括心率、血氧浓度和心电。
三是可穿戴交互类芯片，目前多用于TWS无线耳机，后续可衍生应用到智能眼镜，功能包括入耳检测、触控。
四是低功耗场景下用于交互的微控制器芯片，包括用于智能门锁的指纹识别芯片、用于低功耗设备的触控芯片。
五是汽车电子相关芯片，公司通过收购德国Dream Chip Technologies GmbH，加强了在汽车图像信号处理方面的实力。
六是超低功耗蓝牙芯片，可用于物联网、智能家居、可穿戴等领域。
七是广域网通信芯片，目前主要为NB-IoT产品。
这七类产品围绕的都是传感器相关应用，前五类产品负责把物理信号转化到数字信号，后两类产品用于传感器的信号传输。
汇顶科技转型能成功吗？
汇顶科技试图通过大量研发押注未来转型，但仍面临以下几个挑战。
首先是跳出了舒适区。汇顶科技过去三次业务跃迁取得成功都是在手机领域。但目前的创新实际上跳出了这一“舒适区”，公司还没有在手机以外产品取得巨大成功的案例。
第二是客户从集中到分散。手机行业集中度很高，汇顶科技的指纹识别芯片和触控芯片只要获得大客户认可，就可以达成销售。IoT行业特点决定了下游用户极为分散，对原来的销售渠道和策略都需要作出调整。
第三是生态建立。汇顶科技要开发IoT市场，光有产品而没有生态是不够的。汇顶科技研发副总裁叶金春曾表示，公司的开发者社区已经上线，将提供在线知识库和开发者论坛，还有远程的技术支持。
不过登陆网站后发现，该社区活跃度并不高，一周内帖子仅有5条，多是管理员给用户答疑的一问一答。要形成活跃的开发者生态，绝不是朝夕之功。汇顶科技在这方面还有很长的路要走。