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动力电池中正极材料成本占30%；其中构成正极的原材料占75-90%，加工费只是占小头，所以重点看原材料情况。正极原材料主要是钴、锂、镍这三种，因此电池正极售价的高低直接与其成本高度相关，是正向比例的关系。但是，这里先不展开钴、锂、镍的探讨，到时会在锂矿篇进行阐述。本篇主要来了解下谁在做动力电池正极这块。
按照材料不同划分，正极材料电池主要分为磷酸铁锂电池（锂）、钴酸锂电池（锂、钴）、三元电池（锂、镍、钴）。钴酸锂电池主要应用在笔记本电脑、手机、数码相机等消费电子产品；磷酸铁锂电池主要应用在大型电动车辆，像公交车、景点游览车、清洁车等；三元电池主要应用在小型轿车、SUV汽车等高端车型上。
从工信部公布的数据来看，三元电池车型与磷酸铁锂车型的比例是83：14。如果从行业的集中度来看，磷酸铁锂前五市场份额总计为83.4%，呈现高度集中；三元市场份额总计为43.4%，行业集中度偏低。
正极材料磷酸铁锂市场规模不大，预计到2023年也就是74.5亿元的规模，还不到百亿。最新披露的数据是2018年为38.2亿元；2014-2018年的年复合增长率为61.8%，增长势头是有，但行业绝对金额空间规模偏小。不过，如果从供需的角度出发，磷酸铁锂属于产能过剩。2020年预计总需求量是12万吨，而总产能已经达到27.5万吨。如果要消化掉当前的产能，预计2022年可能会是一个微妙点，届时需求量预计是在35万吨，但是产能方面加上扩产的15.4万吨，总产能为42.9万吨了，供需差距慢慢缩小。
从上图也可以看出，产能最多的是德方纳米，是磷酸铁锂行业龙头，市场份额29%。所以，我们主要了解德方纳米即可，其他公司研究的意义不大，毕竟整个行业的供需格局一般。
德方纳米：公司主营纳米磷酸铁锂材料和碳纳米管导电液。纳米磷酸铁锂主要是磷酸铁锂动力电池的正极材料，2019年销量2.34万吨；碳纳米管导电液主要用作锂离子电池（包括磷酸铁锂电池、三元材料电池等）正负极的添加剂，以提高其导电性，2019年销量1626.11吨。公司产品全部供应国内，没有出口。其中，纳米磷酸铁锂材料收入占比95%，碳纳米管导电液只占5%。所以，公司的看点主要是磷酸铁锂。
公司是宁德时代磷酸铁锂第一大供应商，并与宁德时代成立合资公司共建产能。根据统计公司在宁德时代中磷酸铁锂的供应比例在50-60%，为其第一大供应商。
在公司年报显示，前五大客户占公司总销量的90.36%，其中第一名就是宁德，第二名是湖北金泉。集中度挺高。想想利弊参半吧，利是跟宁德高度相关，弊端就是哪天突然不要他了，他就被动了。
由于磷酸铁锂供大于求，所以东西就便宜，价格一直跌。导致的结果就是跟六氟磷酸锂企业一样，由盈转亏，在2020Q2的时候，行业龙头德方纳米净利率变为-2.5%，所以，逻辑一样，行业有很强的抱团意识，涨价求生存。2020年12月到现在，累计涨了5.56%到37960元，目前幅度不大，这个价格基本是磷酸铁锂的成本线。如果德方纳米磷酸铁锂价格能到5.6-6.05万元，理论上净利率有10%。
值得注意的是，1吨磷酸铁锂的生产需要0.234吨碳酸锂以及0.96吨正磷酸铁，碳酸锂价格每涨1000元/吨，磷酸铁锂的成本就上涨234元/吨。目前碳酸锂从2020年12月累计涨幅30.85%达6.2万元/吨，而磷酸铁锂的涨价幅度5.56%是远远不够的，不能覆盖损失，还加重了企业的亏损。目前的德方纳米有可能就是2019Q4的天赐材料，后续需要密切跟踪，跟踪的两个指标：时间点、盈利拐点。其中时间点是4月份公布的2020年报，大概率是亏损的，公布了有可能是利空出尽如果配合涨价来袭；盈利拐点是观察净利率何时转正。
三元正极材料市场规模就要比磷酸铁锂要大，预计到2023年有790.4亿元，空间是磷酸铁锂的十倍。最新披露的数据是2018年为245.2亿元，近五年复合增长率为76.3%，增长势头也是有，随着新能源车需求拐点的到来，整个三元正极材料行业上千亿的规模是可以期待的。其中，三元正极材料企业分为两种，一种是生产高镍三元材料企业，产品如NCM622、NCM811 以及 NCA 等，轿车型大多是采用这种NCM811高镍三元锂电池的；一种是普通三元正极材料企业，产品如NCM333 和 NCM523 等。相较于普通三元材料，高镍三元材料镍的含量高，制作工艺复杂，技术门槛高，行业内仅容百科技、当升科技等部分企业能够生产。从出货量来看，高镍三元材料：普通三元材料=2：8。因此高景气度是属于高镍三元的。
关于三元正极材料A股上市的有容百科技、当升科技，长远锂科在申请科创板上市。容百是国内出货量最多的，市场份额最大。根据GGII数据，公司2019年高镍材料出货量占中国高镍材料出货比例超过60%，居国内第一。具体解析可以点击之前做的一个个股专题分析国内首家NCM811量产的正极材料生产企业。如果算远期规划扩产的话，当升科技会超过容百，这个是后话，以后再谈谈这个话题。PS：杉杉不纯。
需要更新的一个数据是，虽然三元正极材料集中度偏低，但是高镍三元8系却是高度集中的，其中容百科技和天津巴莫合计占比84%。还有，值得注意的是如果加上其他系列的高镍三元的话，容百目前没有跟其他竞争者拉开明显的距离，后续要紧密跟踪，留意潜在对手当升科技、杉杉股份、格林美、还有即将在科创板上市的长远锂科。
大家关注度比较高的蔚来新车NIOET7即将在2022年上市，采用的是半固态电池，对正极的影响原材料用得更多了，像锂、镍、导电剂的用量都比现在要高，相应成本也会上升。而对正极生产企业影响不大，利益不受损。哪怕未来的终极形态固态电池出来，也不影响。