鸿辉光通(OC:832063)的资本运作之路，可谓命运多舛。
2016年7月，鸿辉光通开始接受九州证券的辅导，准备IPO。
不过，由于2016年鸿辉光通业绩开始出现明显滑坡。2018年3月22日，鸿辉光通宣布，经公司认真研究和审慎思考，拟调整上市计划、终止本次首发申请并撤回相关文件。
直接IPO不行，鸿辉光通考虑通过卖身上市公司来进行间接的IPO。
2018年7月，做电缆的盛洋科技（603703，SH）发布公告称，公司正在筹划收购资产事项，拟由公司以现金支付方式购买鸿辉光通的控制权，目前公司已与持有鸿辉光通51.04%股份的九位股东黄惠良等签署了《股份收购意向协议》。
3个月后，双方宣布分手，原因是各方最终交易条件未达成共识。
2020年3月，鸿辉光通发布了精选层公告，准备进入精选层。
不过还没多久，6月29日，鸿辉光通又变卦了，终止了精选层，改成科创板IPO。
在5G的大浪潮下，5G概念股鸿辉光通这次IPO是不是有机会了呢？
鸿辉光通的主营业务是光通信（以光波为载波的通信方式），其中主要收入是光通信材料，占比76%，其次是光通信器材：PLC分路器。
光通信材料具体来说就是：光纤填充膏（纤膏）和光缆填充膏（缆膏）。
光纤填充膏，简称纤膏，填充于光纤松套管中，是由天然油或合成油、增稠剂、偶联剂、增粘剂和抗氧剂等以一定比例制成的一种透明或白色半透明膏状物；
光缆填充膏，简称缆膏，填充于光缆内间隙部分，是由矿物油、增稠剂、丙烯酸钠高分子吸水树脂、偶联剂、增粘剂和抗氧剂等制成的一种透明或黄色半透明膏状物。
首先在着色机器上在本色光纤表面涂覆一层不同颜色的树脂，以达到识别光纤的作用。其次，在束管设备上将多根光纤束缚在一根 PBT 塑料管中，一方面可以起到保护光纤的作用，同时也为光缆中光纤的识别提供方便。然后，将多根束管绞合在一起形成缆。然后再在护套设备上，在缆外面包裹或添加增强材料（如钢丝绳、填充绳、钢带、铝带、芳纶等），同时根据需要添加防水用的纤膏、缆膏等材料，再通过挤塑设备在缆外面挤塑一层或多层 PE 护套料以起到进一步的保护作用。最后，对成品光缆进行光学性能、力学性能、环境性能、渗水性能等测试，测试合格的产品包装入库。
光纤光缆产业链上游朱啊哟为光纤预制棒，通过四氯化锗、四氯化硅、特种气体等原材料制造，用于光纤的拉丝，毛利率约为50%；
中游为光纤，光纤制造厂家使用光纤预制棒拉丝加工制造光纤，包括了使用涂料以及拉丝等步骤，毛利率大约为25%；
下游为光缆的制作，厂家对光纤进行护套成缆处理，并最终销售给应用端客户，毛利率大约为6%。
产业链中光纤预制棒成本在光纤中占比达80%以上，光纤成本在光缆中占比90%，因此光纤预制棒的价格极大程度影响光纤光缆的价格走势，产业链价值最高，毛利率最大，是主流制造厂商力争的业务赛道。
光纤光缆属于传统通信制造业。其中，光纤是利用光的全反射原理，在由塑料或者玻璃制成的纤维之中传输信号的光传导介质；光缆是一定数量的光纤按照一定方式组成缆芯，外包有护套或外护层，用以实现光信号传输的通信线路。光纤传输具有传输损耗低、频带宽、抗干扰能力较强的特点，可广泛应用到电信的接入网、承载网、核心网，以及数据中心内部互联等场景，成为当代社会人际交流不可或缺的基础设施。
FTTX指光纤到终端，是接入网重要组成部分，其中X代表光纤线路目的地。常见的场景为FTTH以及FTTO，即光纤直接到家庭以及光纤到办公室。FTTX将光网络单元安装在住家用户或企业用户处，提供更大的带宽，增强网络对数据格式、速率、波长和协议的透明性，以实现更加快速与稳定的通信接入。
FTTH/0渗透率从2014年的40%迅速增加至2019年91%，根据工信部最新消息，渗透率已进一步提升至93%。FTTH人口红利渐渐消失，建设已逐渐进入尾声。同时，许多用户处于光纤覆盖区域，但是对于光纤使用的需求却较少。2015 年之前，中国互联网用户的在网率水平达到50%附近。2015年，由于中国移动大规模铺设宽带接入网与FTTH，国内在网率大幅下降至37%，虽然后期逐步回升，但始终未能突破50%，FTTH的建设速度在某种层面超过了用户需求，国内FTTH发展已逐步进入瓶颈，厂商关注点需逐步向海外市场转移。
回顾 2G/3G 和 和 4G 发展历程，光纤光缆板块从 2008 年起经历了属于自己的黄金十年，
3G 、4G 的升级换代和 FTTH 的大力建设推动行业景气度上行。从需求端来看：3G 、4G 两 两上 个建设周期加上 FTTH 带来庞大的需求，中国的光线需求量和产量同步上升，占比均超过全是 球总量的一半。尤其是 2016 年中国移动开始大力推动光纤网络发展，光纤需求量飙升的同时供给的相对不足也带动价格上涨。根据 CRU 数据 2016 年国内光纤需求量从 2015 年的20000 万芯公里同比增长 20%达到 24000 万芯公里，并在 2017 年达到近30000 万芯公里。
由于产能过剩、价格不断下滑，光纤光缆企业利润微薄，很多破产倒闭。光纤光缆企业数量已 由最多时的 200 多家减少为 30 家左右，龙头公司优势明显。
国内光纤行业周期约为 6-8 年 。根据历史数据来看，价格大幅下滑不是光纤光缆史上的特例。在 21 世纪初，光纤光缆产业曾出现严重供大于求的矛盾。全球光纤光缆市场开始一系列的整合及去产能。长飞、富通、烽火藤仓等头部企业仍然顶住了压力，并在未来行业复苏后蓬勃发展。此外，20 世纪末-2001 年、2009 年-2010 年、2015年-2017 年分别为光纤光缆的三轮景气周期，每一轮景气周期约为 6-8 年，且随着通信技术的加速发展而逐步缩短。假设按 6 年周期预测，2021 年光纤光缆将走入上升通道。
另外，光纤光缆行业集中度大幅提升，头部企业占据着主要份额，这些企业主要包括长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信、特发信息、通鼎互联、鑫茂科技、永鼎股份、通光线缆等。
行业主要为六大系：
长飞系代表企业：长飞光纤光缆有限公司、长飞光纤光缆四川有限公司、江苏长飞中利光纤光缆有限公司、汕头高新区奥星光通信设备有限公司、天津长飞鑫茂光缆有限公司、长飞光纤光缆（上海）有限公司、山东太平洋光缆有限公司；
富通系代表企业：杭州世纪物资有限公司、杭州富金泰科技有限公司、富通集团（成都）科技有限公司、富通集团（天津）科技有限公司、杭州富通昭和电线电缆有限公司；
烽火系代表企业：烽火通信科技股份有限公司、南京烽火藤仓光通信有限公司、西安北方光通信有限责任公司、长春烽火技术有限公司、成都大唐线缆有限公司；
亨通系代表企业：江苏亨通光电股份有限公司、成都亨通光通信有限公司、沈阳亨通光通信有限公司、上海亨通光电科技有限公司、广东亨通光电科技有限公司、江苏亨通线缆科技有限公司、江苏亨通电力电缆有限公司；
中天系代表企业：江苏中天科技股份有限公司和四川中天丹琪科技有限公司。
通鼎系代表企业：江苏通鼎光电股份有限公司。
由于行业集中度高，那么意味着上游企业鸿辉光通、飞凯材料等议价权不高。
同时，市场竞争也比较激烈。鸿辉光通的竞争对手有：
大源光电子（苏州）有限公司：简称苏州大源，是韩国公司 JCCOMCo.,Ltd.在中国的加工工厂，“JC COM”的前身“大源石化”是韩国国内的光纤光缆填充膏、阻水纱带以及用于光、电缆工业的各种防燃材料的主要供应商。
上海通得才通信器材有限公司：主要经营光纤填充膏和光缆填充膏等产品。
华烁科技(OC:837053)股份有限公司：由湖北省化学研究院整体改制而设立的股份制公司，主营产品主要包括化肥催化剂、气体净化剂、光通信化学材料、电子化学品、医药中间体和建筑建材化学品等六种。
湖北九联汇博科技有限公司：长飞光纤的纤膏供应商
另外还有英国 BP、美国SYNCO、德国 HENKEL等。
国外几家公司均有较长的光纤光缆填充膏生产历史，目前在国外市场上占据绝大部分份额。中国市场方面，在上个世纪八、九十年代，光纤光缆填充膏被英国 UNIGEL、BP 和 SYNCO 品牌等垄断；之后随着上海鸿辉光通、湖北化学研究院等为代表的厂家相继研发和生产出各种光纤光缆填充膏，国产填充膏开始逐步替代进口产品。
鸿辉光通的光纤光缆填充膏年产能达到 27,000 吨，已经被广泛地用于国内几大光纤光缆生产厂商的产品中并与其形成了良好的业务合作关系。据测算，2013 年鸿辉光通在国内光纤光缆填充膏占有 37%的市场份额，排名第一。
此外，光缆油膏不是很环保，现在烽火、长飞光纤等厂商正在推行全干式光缆，不需要用缆膏和纤膏。
如果全干式光缆得到普及，那么，这对于鸿辉光通来说不啻于一场灾难。
虽然鸿辉光通还有PLC 光分路器业务，目前增长也不错，不过毕竟收入占比还低，收入规模小，924万，无法撑起大梁。
所以，鸿辉光通虽然是5G概念股，但是未必能从5G浪潮中受益很多。
鸿辉光通正在申报科创板，虽然表面上符合条件，但是公司的科创属性值得怀疑。
所以，综合看起来，鸿辉光通(OC832063)目前的估值高估明显。即使顺利上了科创板，从新三板买入的投资者也不一定能有不错的收益。
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