给消费者留下“亏钱补贴”印象的拼多多，开始盈利了。
2020年11月12日，拼多多发布三季度财报。财报显示，拼多多三季度营收142.1亿元，同比增长89.11%；不考虑股东分红的情况(NON-GAAP)下，拼多多本季度已经实现净利润4.664亿元，是上市两年来的首次盈利。财报公布后，拼多多的股价暴涨20%，总市值达到了1600亿美元。
图片来自：东方财富网
拼多多用亮眼的成绩告诉大众，或许不该用老眼光来看拼多多了。
首先要说明的是，此次财报数据出现盈利的原因之一，在于一贯占大头的市场推广费用比例下滑，由于拼多多要备战“双十一”，“百亿补贴”经费自然不可能在淡季有过多支出，推广占比从两个季度前的111%下降到71%。不过即便如此，拼多多的市场费用依然突破了百亿大关，同比增长46%，烧钱的力度只下降了一点点。
虽然补贴力度略有下降，但拼多多的高速增长依然很难让人忽视。根据拼多多财报的数据，本季度的活跃买家已达到7.31亿，较去年增长近2亿，GMV也同比增长73%。而电商老大阿里巴巴的活跃卖家也才有7.57亿，每季度增长1500—1800万，增速约为拼多多的三分之一， 拼多多在快速成为不亚于阿里巴巴的电商巨头。
更值得注意的是，在高速增长的活跃买家背后，消费者也越来越倾向于在拼多多购买大额商品。活跃买家买年平均消费额增至1993.1元，同期增长27%，相较去年增加了400元。尽管相较于阿里（9000元）和京东（2018年数据为5500元），拼多多的单人消费额还有很大的提升空间，但和往年的增速相比，拼多多的数据不算差。
总体来看，拼多多在实现了高速增长的同时，依然保持了公司的稳定运营。经营性现金流入依然稳定、研发费用和技术员工都有所增长，平台的扩张经营也没带来巨大的财务负担，拼多多仰仗的“烧钱大战”并没有带来严重的财务危机。
而拼多多的消费者结构，也在悄然发生变化。根据极光大数据的调查，拼多多的新增用户中有44.2％来自二线及以上城市，使用时长已经占据中国所有电商服务平台用户总时长的41%。拼多多已经实现了“回归五环内”的承诺，成为了大众消费者在手机上安装的第三个电商App。
在社交裂变和百亿补贴的玩法初步奏效后，拼多多对于未来市场环境的变化也有着自己的想法。
虽然拼多多的营收和客户群的增速依然强劲，不过高速增长的时代终究会过去，在本次财报中，拼多多也重点展示了他们基于未来所作的业务调整。其中一项措施就是将“百亿补贴”的重心从传统的电子产品向农产品倾斜。
拼多多改变补贴结构的原因之一，在于电子产品“没那么好卖了”。相信价格敏感的消费者能察觉到，今年拼多多在电子产品上的补贴力度开始出现下滑，这一方面是因为疫情原因，电子商品的生产成本变高和消费意愿下滑，另一方面是品牌开始严厉打击渠道串货。苹果就在iPhone 12发布后告知经销商，擅自将线下优惠带到线上的商户将会重罚。
而在疫情之下，农产品成了新的消费契机。在2015年左右，电商就已经耕耘出一条大致的乡村物流渠道，后续跟进的乡村振兴和疫情助农战略，更是给了拼多多机会。从去年开始，拼多多就已经成为了中国最大的农产品上行平台，在此次财报会议上，拼多多也表示，随着“多多买菜”等新业务的推出，拼多多的农产品业务也实现了快速增长，日单量已经破亿。
除了消费结构改变之外，拼多多也开始试水阿里、京东的C2M反向定制玩法。黄铮就曾多次表示，拼多多的最终模式是使得上游能做批量定制化生产。后疫情时代下，商户依赖渠道的比重也在加强，锋科技认为，拼多多的C2M大战略，将会很快与我们见面。
可以看到，拼多多虽然做着下沉市场的生意，但仍有一颗走向上流的心。手握充沛的资金和客户群，拼多多并不满足于做“第三个电商App”，它要以一个全新的面貌冲向市场。
拼多多的暴力增长，让我们看到了经济下行时代下，下沉市场的潜力，拼多多凭借出色的运营，初步实现了“以量换质”的增长。从近两年的财报趋势看，拼多多距离真正盈利的道路已经不远了。
当然，暴涨背后也埋藏着隐患，经过了几年的野蛮生长，拼多多依然有不少问题需要改进，市场的消费潜力被逐步释放，互联网和电商领域玩法也越来越严格。拼多多在未来可能会迎来发展阵痛，这种阵痛来自外部竞争对手的的替身肉搏（淘宝特价版、京喜），也源于高速发展时期对于部分问题的选择性忽视（货源、砍单等），随着一系列电商新规的出台，拼多多的裂变手段可能难有后来者。
显然，拼多多高层意识到了这个问题，今年年初，拼多多凭借收购拿下了第三方支付牌照规避支付争议；年中，原CEO黄铮让位于CTO陈磊，带领团队升级，如何抓住后疫情时代的消费机遇，成为了各大电商的下一个课题，拼多多显然也在为这场变局做准备。
不管承担着怎样的非议，拼多多依然在路上。
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