來源：IT桔子（ID：itjuzi521） 作者：吳梅梅 編輯：Judy
自從“時尚女魔頭”張宇去年履新紅杉資本中國，成為基金投資合夥人後，紅杉中國對時尚消費領域的出手就越來越引人注目。尤其是在張宇帶領下，紅杉中國最近剛投的一家法國輕奢配飾品牌DESTREE，這筆融資還得到了一些國際知名超模、女明星、女企業家的加持，可謂“賺足了眼球”。
但紅杉中國是在近一年才開始投資時尚消費領域嗎？
在此，我們將時尚消費產業的範疇簡要歸為五大類：服裝配飾（含服裝、鞋履、珠寶飾品、眼鏡、包包），美妝美髮（含護膚品、彩妝，美容美髮服務），潮流玩具（盲盒、擺件等），汽車和腕錶。
我們從生產和銷售這兩大核心環節入手，來觀察紅杉中國在時尚消費產業的佈局。根據數據彙總，可以發現，時尚電商和時尚品牌是其佈局的重中之重。
那麼，現在回到開始的問題，答案已經很明確了——紅杉中國很早就踏足中國時尚消費產業了；甚至可以説紅杉中國早期的成功投資案例都離不開“時尚電商”。
紅杉中國的時尚消費產業投資版圖
根據IT桔子數據，紅杉資本中國在近十多年至少投資了52個和時尚消費相關的項目，涵蓋了服裝服飾、美妝美髮、汽車、潮玩等領域，國內項目佔90%。其中，“紅杉種子基金”在2020年後投資了悦瞳、Angel Eyes等個別國內時尚品牌。
從模式來看，紅杉中國投資時尚品牌的項目數和次數更加高於投資時尚電商，約6:4的比例。從上述行業類別來看，紅杉中國出手投資服裝配飾行業最多，出手34次，佔比為49%；美妝美髮領域出手22次，居第二位，佔比31%；汽車和潮玩領域分別出手8次、6次。
也可以發現，在投資偏好上，紅杉中國更偏好美妝品牌，以及投資服飾電商/平台。
投資輪次上，除了比亞迪和恆大汽車是在二級市場進入的，其餘都是風險投資輪次進入，且以A輪~C輪為主。紅杉中國在在天使輪進入的時尚消費項目較少，包括護膚品品牌薇諾娜的母公司貝泰妮，彩妝品牌colokey珂拉琪的運營商美尚股份等。
投資次數上，紅杉中國投資次數最多的時尚消費項目是泡泡瑪特，紅杉中國連續追加投資達到了4次。對美國運動潮流品牌STARTER，紅杉中國也連續投了3次。
紅杉中國對時尚產業的投資路徑和踩過的「坑」
若將時尚消費品牌與平台區分，紅杉中國在2008~2014年，明顯傾向於投資平台模式的時尚項目；尤其是在2011這一年，紅杉中國密集出手5次，投了4家時尚電商平台，分別是聚美優品、唯品會、美麗説和米蘭網。
到了2016年，垂直電商平台存活的難度越來越大，樂蜂網也賣給了唯品會。經過調整，從2017年開始，紅杉中國轉向了以時尚消費品牌為重心的投資策略，除了Shein這種超潛力電商平台外，紅杉中國再無出手時尚類電商平台公司。
從2008~2021年，紅杉中國對於美妝和服飾領域的出手幾乎一直沒有間斷過，兩者的投資體量總體非常接近。不過，也可以看出，紅杉中國始終對服飾類的時尚項目更偏愛一點。主要原因是相比美妝護膚需求來説，服飾市場更剛需且大眾化。
從2015年開始，紅杉中國開始出手時尚潮流玩具和新能源汽車領域，分別參與投資了泡泡瑪特的C輪融資和威馬汽車的B輪融資。
從結果來看，紅杉中國有一些投資很成功且能獲得不錯的回報。比如唯品會、貝泰妮、完美日記均已成功上市，國產護膚品品牌韓後則在2018年被華仁藥業併購。
但難免也有踩雷。，2014年紅杉中國連續投資了特賣電商網站小荷特賣的天使輪、A輪，2017年該項目關閉。
2017年9月，紅杉中國投資共享經濟概念火熱下的共享衣櫥項目“衣二三”，這也是彼時眾多資本熱捧的項目。沒過兩年，項目數據下滑厲害。到2021年7月，衣二三宣佈關閉——雖然它已經是共享衣櫥賽道堅持到最後的玩家了。這個項目的關停，包括金沙江創投、IDG資本等多家頭部資本都被傷及。
還有幾個紅杉中國投資過的時尚項目雖然最後關閉了，但不代表投資的失敗。包括紅杉中國2008年投資的樂蜂網，在2014年已被唯品會收購；2014年10月投資的上門美甲O2O平台嘟嘟美甲，在2016年被58同城收購。
在時尚消費領域，與 IDG、騰訊等多次合作
合投方面，有哪些風險投資機構在時尚消費產業長期、多次和紅杉中國一起合投呢？
根據IT桔子數據，IDG資本是和紅杉中國在時尚消費產業合投次數最多的資方，兩者都是實力雄厚的一線VC，在投資時尚項目上的眼光有所重合，包括電商平台達令家（B輪、C輪）、跨境電商平台SheIn領添科技、共享衣櫥項目衣二三和科技鞋履品牌Miracle Miles。
另外，騰訊和紅杉中國也一直是默契的投資好搭檔。這次，在時尚產業，他們也共同出手了4個項目——3個是新能源汽車項目，分別是前吉利/沃爾沃高管沈暉創辦的威馬汽車，上市公司恆大集團的造車項目恆大汽車，石頭科技創始人兼CEO昌敬聯合前威馬汽車CTO閆楓創辦的洛軻汽車（原石頭汽車）；另一個項目是主打二次元羣體的漢服體驗館“十二光年”。
紅杉中國和“風投女王”徐新的今日資本在時尚消費領域共合投3次，分別是對達令家的2次持股，以及對新時代女性無尺碼內衣品牌ubras/彼悦的B+輪投資。
值得注意的是，紅杉中國還和專注在消費領域投資的機構在時尚產業有過數次合投，比如和險峯長青共同投資了陳歐創辦的美妝電商聚美優品、訂閲式服裝搭配平台ABox壹盒（項目已關閉）、潮玩族；紅杉中國和黑蟻資本則共同投資了泡泡瑪特的D、E、F三輪。
此外，紅杉中國還和前萬達集團首席投資官、復星集團全球合夥人仲雷創立的M31資本合投了2次STARTER——一個美國經典運動老牌，成立於1971年，在1990年代初憑藉其在美國主要職業體育聯賽中獲得許可的夾克而聞名。
張宇擔綱後，紅杉中國投資時尚消費產業的思路變了
2021年初，張宇正式進入紅杉資本中國，此前她曾在時尚雜誌《VOGUE》任職長達16年，擔任VOGUE中國版主編12年。張宇擔綱紅杉中國投資合夥人後，紅杉中國在時尚產業的投資思路和策略還是有一些明顯變化的：
①投資範圍從中國走向國際
紅杉中國是紅杉資本在中國的獨立品牌，其投資相對聚焦於中國。張宇加入以前，紅杉中國在時尚領域投資的國外項目——外國友人在國外創辦的項目，不是那種中國團隊做的面向海外市場的跨境電商之類的項目，是0。
2021年後，紅杉中國投資的服飾類項目無一例外都是國外項目，包括加拿大潮流電商Ssense、法國配飾平台DESTREE、美國運動服飾品牌STARTER等，投資範圍覆蓋歐美。
張宇擁有的時尚圈資源和地位對投資大有裨益，將帶領紅杉中國走向國際時尚舞台。
②投資風格從追求規模化到向輕奢高端靠攏
從服飾到護膚品、彩妝，紅杉中國此前的投資標的是唯品會、完美日記等平價親民的大眾品牌/平台，這種都容易走出規模效應，天花板比較高。
但張宇一出手，就是高端大氣上檔次的奢華風了。無論是奢侈品電商SSENSE，還是輕奢配飾品牌DESTREE，他們走的都是高端路線，單品售價換算成人民幣均價在幾千元以上。
③投資邏輯更加多元、大膽
一是合夥人公開、且親自砸錢入股項目。
比如張宇這次主導了紅杉中國投資的法國輕奢配飾品牌DESTREE，這也是紅杉中國首次在包袋配飾領域出手，張宇本人也成為項目的A輪股東。
風險投資非常強調理性的一面，而張宇個人的入股讓這筆投資帶上了一點感性的色彩，頗有“因為喜歡才投資”的意味，真可謂張.憑實力推介項目.宇。
二是，推動紅杉中國在時尚消費產業開始操盤收購。
紅杉中國在近一年嘗試收購了法國設計師時裝品牌Ami Paris、韓國時尚潮流品牌WE11DONE的多數股權。
而這種併購策略此前在紅杉中國身上是沒有發生過的，畢竟VC遵循的一貫原則是隻取少數股權，以投資數量博弈成功率。這也許是在效仿復星集團併購外國時尚品牌的路徑。所以説，紅杉中國投資佈局時尚產業更加開放、大膽了。
另外，資本投資時尚的邏輯也變了。原來，資本投資時尚產業更看中商業模式，現在，投資時尚是看重品牌和市場潛力，尤其是中國市場的潛力。就拿紅杉中國這次投的法國配飾品牌DESTREE來説，其還準備2022年夏天在中國開設首家線下旗艦店。