“乾着急”的蔚小理，押注“暑期檔”

來源：價值星球Planet（ID:ValuePlanet） 作者：沙拉醬

下半年是誰的主場？

6月15日晚間，蔚來發布了全新產品——中大型5座SUV ES7。該車型是蔚來繼ET7、ET5之後，第一款基於NT2.0技術平台打造的SUV，並預計於今年8月28日開始交付。

次日，蔚來創始人、CEO李斌表示，蔚來已與合肥簽署新橋工廠二期協議，該工廠年產能50萬輛，將生產售價20萬級別的蔚來全新品牌車型。李斌同時透露，新品牌將提供換電版本車型，對標特斯拉Model3/Y，但售價更便宜，幅度約為10%。李斌表示，蔚來已經和合肥簽署新橋工廠二期協議，為售價20萬級別大眾品牌車型做好50萬輛年產能的準備。

新車發佈、工廠協議，蔚來在六月頻出“大招”，而小鵬和理想也沒閒着。

6月18日，小鵬汽車攜旗下在售產品，包括超長續航智能轎跑P7、百變舒適智能家轎P5、智潮都市SUV G3i，和第六代飛行汽車，亮相第35屆大河國際車展。

同日，理想汽車宣佈全新品牌2.0升級，從用户的感受出發，完成了對空間店面、官網及 App等體驗體系的融入升級...

較早之前的6月9日，蔚來發布了2022年第一季度財務數據，至此，蔚小理三家的本年度一季度數據全部出爐。

數據中，不難看出新勢力在盈利、研發和供應商管理面臨的窘迫，新能源車企在之後的接連“出招”，也為這場尚未分出勝負的新勢力之戰添上新的“火力”。

01 保不準的盈利

2020年，蔚小理都首次實現了毛利潤的扭虧，然而截止2022年第一季度，三家新勢力距離持續盈利還有較大差距。

2022年第一季度，蔚來、小鵬、理想分別承受了17.83億元、17.01億元和0.11億元的淨虧損。蔚來和小鵬的淨利潤同比降幅分別為295.23%和116.23%，而理想雖然在本季度沒有實現淨盈利，卻實現了96.98%的淨利潤增幅。

相較之下，理想是新勢力中，盈利能力最佳的一個。

汽車行業觀察員雷小宇表示，相較之下，理想在生產成本和營銷費用的控制都更嚴格。

“生產成本方面，因為採用增程式電動車、電池更小，所以理想的生產成本得以控制。”雷小宇表示。

這點在理想2021年的年度報告中也可以體現——2021年，理想新車邊際收益率達到20.6%，對此理想給出的解釋是在推出新車‘Li ONE’的時候，由於有效地對其生產線的成本進行控制，並且提升了新車型的售價。

新能源汽車行業分析師竹笛表示，理想對費用的控制幾乎可以説做到了“摳門”的程度，截止發稿前，理想在新勢力中擁有的線下店面也是最少的。

“統計到5月31日，理想在全國只有233家零售中心，相較之下，蔚來已經有381個蔚來中心和蔚來空間，小鵬有366家直營和經銷店。”竹笛表示，“而且，理想不僅店鋪最少，單店銷量也最高，因此理想的營銷費效比就非常高。”

來源：華紫研究院

據華紫研究院數據，2021年，理想單店整車平均銷量已經達到439台，是排名第二的小鵬316台的1.39倍。

理想車主曉雲就告訴價值星球，“我在理想的購車體驗非常順暢，從試車到提車銷售員都非常耐心。我妹妹跟我差不多時間買的車，是在另外一家售價低一點的能源車店。因為是盲定，提車的時候實際顏色和銷售描述的有很大色差，我妹妹去溝通的時候對方銷售員居然態度非常強硬地説‘實在不行別要了’。我也是聽了妹妹的經歷，在另外一家和理想中選了理想。”

竹笛表示，運營能力強、生產成本的控制，是理想成為新勢力中最先實現單季度淨盈利的原因。也是本季度理想實現淨利潤同比增幅的原因。

02 停不下的研發

雖然，理想在盈利能力中稍強一籌，但蔚小理仍處於平均的虧損狀態。研發和營銷費用的大幅投入是新勢力盈利能力較弱的主要原因。

2022年第一季度，蔚小理的研發費用分別為17.6億元、12.21億元和13.74億元。同比增幅分別為156.6%、128.2%和167%。

同期，蔚小理的營收分別為99.1億元、74.5億元和95.6億元，同比增幅為24.2%、152.6%和167.5%。

數據可見，小鵬和理想的研發投入對營收增幅的貢獻尚且“及格”，但是蔚來的營收增幅卻只有研發投入增速的五分之一。

對此，竹笛表示，“蔚來研發投入費效比稍顯落後的構成因素有主要兩點：首先，蔚來在自研投入領域涉獵較多，在電池包、電機等三點體系均有研發佈局。相較之下，理想的研發佈局比較謹慎，重點佈局在充電領域。其次，與同樣涉獵多領域研發的小鵬相比，蔚來的整車銷量又略顯疲軟。因此造成了這個局面。”

根據蔚來2021年年報，研發費用的增加主要原因在於設計人員的擴招。今年3月收到6位來自蔚來不同業務組HR聯繫的安安就表示，“我的首面產品經理很直接的告訴我，他們現在急缺設計人員，並詢問我最快到崗時間。”

安安坦言，“我之前的工作經驗和蔚來對車載產品的設計需求是非常不垂直的，儘管如此，我還是收到了多次蔚來的面試邀約，也能看得出來他們的擴招仍在繼續。”

而對於蔚來銷量的疲軟，雷小宇則認為，單價過高是重要的原因之一。

公開數據顯示，2021年蔚來汽車的均價已超部分二線豪華車品牌突破40萬元。

“現在新能源車仍然不是市場的主流，消費者對新能源車的品牌、性能等都還沒有偏好。所以性價比高、價格區間偏低的車更容易在市場上迅速普及。”雷小宇表示，相比之下，主打30萬元區間SUV的理想和主打15-30萬元車型的小鵬在價格上會更有優勢。

新勢力之間，理想和小鵬的費效比與蔚來相比“更勝一籌”，然而與第一梯隊的特斯拉相比，仍是差了一大截。

2021年年末，特斯拉的研發費用較年初相比增加了10.4%，而這部分投入了增加撬動了70%營業額的增幅。

對此，雷小宇表示，汽車的研發是一個“量變到質變”的過程，“只有研究出真正能夠改變競爭局面的東西，才能撬動研發費用的費效比。比如，今年特斯拉宣佈的完全無人駕駛技術，如果能夠如期實現，將會是能源車下一個改變格局的‘重量炸彈’。”

在此之前，蔚小理還需要熬過“乾燒錢”的日子。

03 “搞不定”的供應鏈

從2022年1-5月份的整車交付數據可以看出，三月份在長三角部分地區的疫情對新勢力的供應鏈造成了較深的影響。

尤其從4月份的整車交付數據來看，蔚小理在四月份的整車交付分別為5074台、9002台和4167台，較三月環比降幅分別為49%、42%和62%。

對此，海外資產投資總監傑西表示，上海及其周邊地區整車產量約佔全國的15-20%，零部件行業規模佔全國三成。因此，這部分地區供應鏈和合作夥伴的停產、物流的封鎖、以及整車零部件的斷供對新勢力的影響都很深刻。即使蔚小理在其他地區也部署了工廠，還是沒能“倖免於難”。

而從5月份的交付數據來看，蔚小理分別較4月有38%、12%和176%的環比增幅，似乎產能的問題隨着疫情的緩解也都得到了解決。

不過，傑西則表示，整車生產是一個非常複雜的系統，目前國內除了比亞迪有較為完整的生產鏈，包括蔚小理等多個新能源造車企業都會依賴外部供應商。而其中包括寧德時代、Mobileye、博世等供應商會同時與多家車企合作。外加整體“缺芯”的大環境，企業的支付能力、訂單量、品牌效應都會直接影響供應商供貨的先後順序。

從數據來看，蔚來在產能和交付方面在新勢力中稍顯弱勢。

這有兩個重要原因：第一，去年10月，蔚來針對江淮蔚來合肥製造基地進行改造升級，整個月只有10天時間用於生產，這也導致蔚來10月份交付量大幅倒退。而從季度交付數據來看，蔚來也是從去年第三季度被小鵬和理想反超，直至今日沒有再次成為新勢力中的交付第一。

根據2021年的年度財報，蔚來為減少存貨積壓問題，在原材料定製上選擇了根據車輛訂單而即時定貨原材料的策略（made-to-order)。這雖然讓其在蔚小理中擁有最高的存貨週轉率和資產利用率，但同時也會影響其單次的訂單數量。

“在同時收到訂單的時，供應商大概率會先發給訂單量較大的車企，這點蔚來可能不佔優勢，”傑西表示，“而且，蔚來是新勢力中唯一一個整車生產全部代加工的企業，這也可能會讓蔚來更加受到生廠商的‘制約’。”

今年，新勢力陸續公佈了簽訂新工廠和其他進一步恢復、提升產能的計劃，未來，產能仍是造車新勢力的第一大課題。

寫在最後

六月份，新能源造車行業頻出大事件。

比亞迪市值破億萬元，並與特斯拉達成合作為後者提供電池。特斯拉宣佈通過其完全自動駕駛測試（FSD Beta）項目開發自動駕駛技術。百度智能電動車發佈、威馬上市...

無疑，新能源將會是2021年持續的關鍵詞。這帶給蔚小理機會，也同樣帶來了挑戰。

前有比亞迪和特斯拉“雙龍頭”，後有百度、小米、華為等科技公司的入局，以及傳統車企的新能源轉型。新勢力在銷售、費用控制以及供應商管理上，仍任重道遠。

*文中人名均為化名

參考資源：

[1]《蔚來小鵬理想——誰能笑到最後笑得最好？》，華紫研究院

[2]《“蔚小理”公佈4月新車交付量：小鵬9002輛最多，理想4167輛最少》，Tech星球

[3]《蔚來透露子品牌信息：產能規劃50萬輛，首款車20萬起售》，易車

[4]《第35屆大河國際車展，小鵬汽車重磅出擊，全系產品亮相》，易車

[5]《理想汽車全新品牌 2.0 升級：圖標、官網、App、線下店新設計公佈》，IT之家

*本文基於公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議