汽車行業悖論，車企市值與銷量好不好無關

1月25日，威馬汽車CEO沈暉在某社交媒體上發了一句話：恆大汽車就差汽車了。配圖是恆大汽車2020財年中報的營業收入情況。從圖片可以獲取到相關信息，恆大汽車2020財年收入超50億元，其中健康管理44.57億，佔比達98.82%。

這不禁讓人聯想起近日恆大汽車股價暴漲，市值飆升至4000億港元，卻因至今沒有上市和銷售一台新車而引發了巨大的爭議。不過，新能源車企的市值一向有些超出想象。比如特斯拉市值高達8000億美元，蔚來市值一度破1000億美元超越了比亞迪和大眾，小鵬汽車市值超430億美元……

而與傳統車企的對比就更魔幻了。上汽集團2020年整車銷量560萬輛，淨利潤200億，市值為2650億元。長城汽車2020年銷售新車超111萬輛，全年營業收入1032.83億元，淨利潤53.92億元，市值突破4000億元。雖然造車新品牌在銷售體量上與傳統車企相距甚遠，但這並不妨礙它們受到資本的追捧。

為什麼？

一 看好你的未來

資本對造車新品牌如蔚來、小鵬、恆大汽車看好，一般是基於兩個方面考量。一是從行業前景出發。如今電動化是全球汽車行業默認的大趨勢，包括通用、大眾、豐田等紛紛轉型，而跳過傳統車企直接成為科技公司進入造車行列的，又有特斯拉這一成功例子在前，使得不少投資者對其它造車新品牌也充滿信心。

此外，國內對新能源汽車的前景看好，政策傾斜，並且大力發展相應的基礎設施，配套新能源汽車加速爆發。當上下游產業鏈已打通，各種鋪墊都已準備完畢，那麼距離新能源汽車行業迎來全盛時代也就不遠了。當年錯過了特斯拉股價暴漲的人，今天恐怕不願再錯過蔚來、小鵬、理想。

二是對品牌的未來有明朗的預期。當年特斯拉不被看好，如今也已逆襲成為全球市值最高的車企，誰又能保證蔚來之流不會是下一個特斯拉？分析2020年國內三大造車新勢力的銷量成績，其中蔚來2020年累計交付量達到43728輛，同比大漲了121%；小鵬汽車在2020年累計交付新車達27041輛，同比上漲了112%；理想汽車2020年全年交付32624輛。這三個品牌無論是交付量還是品牌知名度都有不錯的表現，刺激資本市場對其長期看好。

二 看好你的實力

一直以來，汽車製造業都有着較高的進入門檻。不但投資金額巨大，需要建設工廠，組建強大的研發團隊，拓寬經銷渠道，而且要有打持久戰的準備。賣車很賺錢，但不是每一個品牌都能推出大賣的產品。頭部車型如哈弗H6、日產軒逸，月銷量5萬輛，已經是部分品牌一年的總銷量。因此，大筆的投入未必能夠獲得回報，或者説短期內不能實現盈利。

但是，現在被資本看好的恆大汽車是個例外。不久前，恆大汽車攜6款新車（恆馳1、恆馳2、恆馳3、恆馳4、恆馳5、恆馳6）同步亮相，並宣佈正同步研發14款車，涵蓋不同細分市場，從A到D級所有級別，以及轎車、SUV、MPV、跨界車等，通通都有涉獵。

這場發佈會可謂開了汽車屆的先河，暫時不論真假，自信和底氣是很足的。畢竟按照一款新車的研發週期來看，基本上都在5-6年左右。家大業大如豐田、本田、大眾等，也難以在同時間內研發如此多款全新車型。而恆大汽車卻能網羅業內頂尖設計大師，組建強有力的研發團隊，一口氣打造眾多車型，就連造車新勢力的鼻祖特斯拉，也要甘拜下風。順便一提，創業多年的特斯拉也不過是推出了Model S/3/X/Y車型，以及將上市的Cybertruck車型。

此外，恆大汽車還佈局了十大智能製造基地，2025年前規劃總產能達到100萬輛/年，而到了2035年，恆大汽車規劃總產能可達到500萬輛/年。這也能解釋為什麼恆大一輛車都沒上市，也能備受資本市場看好。實力（錢）擺在這裏，不像其它造車新勢力在創業之初需要“畫餅”且到處融資。

受到特斯拉、蔚來、恆大汽車的高市值影響，汽車行業掀起了一股市值大比拼。但軲轆哥想説的是，要關注車企市值，更要關注單車銷量市值比。如果單車銷量市值比越小，説明企業更加註重汽車實體發展。從車企每個季度或者年度財報中，瞭解整體的營業收入、淨利潤、銷量等數據，更具參考價值，更能看出一家車企發展的成熟度和健康度。