計算機行業週報：電信集採H系列服務器 信創迎來新進展
類別：行業 機構：渤海證券股份有限公司 研究員：徐中華/張源 日期：2020-05-11
投資要點：
行情走勢
5 月4 日至5 月18 日，滬深300 指數上漲1.30%，上證指數上漲1.23%，深圳成指上漲2.61%，創業板指上漲2.70%，計算機行業上上漲3.82%，其中計算機設備板塊上漲6.74%，計算機應用板塊上漲3.16%。
國際市場
蘋果新款 MacBook Pro 13 高配版搭載四個雷電 3 接口，支持XDR 顯示器；全球PC 瀏覽器大戰：谷歌Chrome 獨霸69.18%份額；Bitfinex 2020 年Q1 營收報告：收入2140 萬美元 較上一季度增長 96%；2020 年Q1 全球液晶電視面板的出貨數量為6303萬片 同比大幅下滑10.6%；極光：2020 年Q1 移動互聯網行業數據研究報告；MathWorks 發佈 MATLAB 和 Simulink R2020a版本；谷歌系公司Loon 與AT&T 達成合作，向受災地區提供互聯網服務；微軟：超140 家工作室為XboxSeriesX 開發遊戲；谷歌微軟等31 家巨頭組成5G 聯盟 2020 年5g 產業與投資機遇可行性報告分析。
國內市場
中國電信啓動2020 年服務器集採：預估規模56314 台；2020網絡信息安全行業發展現狀及前景分析；IC Insights：2020年Q1 華為海思銷售額達到26.7 億美元 擠身全球TOP 10；IDC：2019 下半年阿里、騰訊、中國電信IaaS PaaS 及IaaS 位居市場前三；政務領域SaaS 廠商“天闕科技”獲騰訊產業生態投資佈局；寒武紀IPO 特別觀察：中國AI 芯片產品和技術正加速；2020年中國人工智能行業市場現狀與競爭格局分析：助力中國人工智能發展；2019 下半年中國公有云市場穩健增長 整體規模達69.6 億美元。
A 股上市公司重要動態信息
神州數碼：2019 年年度權益分派實施公告；旋極信息 ：重大資產重組進展公告；佳發教育：關於變更公司註冊資本、註冊地址暨完成工商登記的公告；海量數據 ：2019 年度利潤分配及資本公積轉增股本預案的公告。
投資策略
5 月4 日至5 月8 日，滬深300 指數上漲1.30%，上證指數上漲1.23%，深圳成指上漲2.61%，創業板指上漲2.70%，計算機行業上漲3.82%，其中計算機設備板塊上漲6.74%，計算機應用板塊上漲3.16%。近日，中國電信發佈中國電信服務器(2020 年)集中採購項目貨物招標集中資格預審公告。公告顯示，本次集採共計56314 台服務器，其中H 系列服務器(指CPU 類型為鯤鵬920 系列處理器或Hygon Dhyana 系列處理器)共集採11185 台，佔比接近20%。顯示國產CPU 在電信運營商領域有望得到大規模應用，信創在國內更多行業應用落地有望提速，信創領域有望迎來快速發展時期。隨着市場風險偏好提升以及行業基本面的逐步好轉，本週計算機板塊持續上漲，從板塊估值來看，目前處於歷史中位偏上水平。隨着計算機行業業務的恢復，推薦關注行業中成長確定性高以及全年業績明顯改善細分行業和標的。因此重點推薦關注以下幾個方向：信創板塊、雲計算和金融IT，股票池推薦關注中科曙光(603019)、恆生電子(600570)、中新賽克(002912)、廣聯達(002410)和浪潮信息(000977)。
風險提示：政策落地存在不確定性、公司業績不及預期等。
醫藥生物行業跨市場週報：兩會腳步臨近 重點關注醫藥板塊“兩個體系 四大領域”
類別：行業 機構：光大證券股份有限公司 研究員：林小偉/宋碩/黃卓/經煜甚/吳佳青 日期：2020-05-11
行情回顧： 節後醫藥板塊表現穩健
上週，A 股醫藥生物指數上漲2.97%，跑贏滬深300 指數1.67pp，跑輸創業板綜指0.15pp，在排名11/28，整體表現穩健。港股恆生醫療健康指數收漲1.7%，跑贏恆生國企指數3.4pp，排名4/11。
上市公司研發進度跟蹤：上週，恆瑞的HRS9950 臨牀申請在審評審批；恆瑞的SHR-A1811、石藥的注射用重組抗IgE 單克隆抗體臨牀申請新進承辦。景峯的JZC11 注射液進行2 期臨牀；恆瑞的SHR3680 進行1 期臨牀。
本週觀點：兩會腳步臨近，重點關注醫藥板塊“兩個體系、四大領域”
兩會將在5 月21 日正式召開，歷史上兩會前後醫藥板塊均表現優異，部分細分板塊受議案推動漲幅較大。本次兩會作為“後疫情時代”首次，預計一方面將進一步強化前期醫改的大方向，另一方面則將對疫情中暴露的問題進行改進。議案有望重點關注兩個體系(醫保支付、公共衞生)和四大領域(高端醫療裝備、醫療防護、互聯網醫療、疫苗)。建議重點關注四大領域龍頭企業，推薦邁瑞醫療、安圖生物、健帆生物、威高股份(H)、英科醫療、康德萊、平安好醫生(H)、益豐藥房、老百姓、大參林、康泰生物、智飛生物、華蘭生物等。
長期看，我們提出基於Tenbagger 牛股 “九宮格”框架體系的 “挖掘前期，出奇拐點，守正後期”的投資主線：1)挖掘前期藍海：推薦康弘藥業、長春高新、片仔癀、歐普康視；2)出奇拐點期潛在龍頭：推薦雲南白藥、康泰生物、安圖生物、通化東寶。3)守正後期平台型龍頭：推薦恆瑞醫藥、中國生物製藥、邁瑞醫療、威高股份、藥明康德、愛爾眼科、益豐藥房。
風險提示：藥品/耗材降價風險；行業“黑天鵝”事件；研發失敗風險。
非銀金融行業週報：QFII/RQFII額度限制取消 金融對外開放再進一步
類別：行業 機構：渤海證券股份有限公司 研究員：張繼袖/王磊 日期：2020-05-11
投資要點：
市場表現
上週，上證綜指上漲1.23%，申萬非銀指數上漲0.04%，行業跑輸大盤1.19個百分點。非銀子版塊中，證券板塊上漲1.68%、保險板塊下跌1.96%、多元金融板塊上漲1.47%。個股方面，非銀板塊中漲幅排名前三的為天風證券、紅塔證券、熊貓金控，分別累計上漲10.56%、9.57%、8.22%。估值方面，截至5 月8 日申萬證券(III)市淨率(LF)為1.47 倍。
行業要聞
證監會就證券投資基金託管業務管理辦法公開徵求意見；支持“三創四新”，創業板負面清單定向徵求意見；央行：取消境外機構投資者額度限制，推動金融市場進一步開放；提質增效，科創板發行審核悄然進階“2.0”。
重要公司公告
中國太保(601601)：公司於近日收到中國銀行保險監督管理委員會辦公廳出具的《中國銀保監會辦公廳關於為中國太平洋保險(集團)股份有限公司發行全球存託憑證(GDR)並在倫敦證券交易所上市出具監管意見的函》，同意本公司發行全球存託憑證(GDR)並在倫敦證券交易所上市。*ST 勝爾(000890)：為提高公司盈利能力，進一步提升公司整體實力，公司擬通過本次非公開發行股票與常州京江資本管理有限公司、江蘇富仁集團有限公司、中信環境產業基金管理有限公司戰略合作，並由常州京江管理的江陰潛龍在淵企業管理諮詢合夥企業(有限合夥)、富仁集團、中信環境基金擬籌建和管理的私募投資基金認購本次非公開發行股票。
投資建議
上週，申萬證券Ⅲ指數上漲1.68%，跑贏上證綜指0.44 個百分點。目前來看，海外疫情仍呈蔓延態勢，預計短期內將繼續影響A 股市場風險偏好，需繼續關注疫情對券商基本面和估值造成的壓力。
5 月7 日，中國人民銀行、國家外匯管理局發佈《境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理規定》，明確並簡化境外機構投資者境內證券期貨投資資金管理要求，進一步便利境外投資者參與我國金融市場。《規定》在落實取消QFII 和RQFII 境內證券投資額度管理要求；實施本外幣一體化管理，允許合格投資者自主選擇匯入資金幣種和時機；大幅簡化合格投資者境內證券投資收益匯出手續；取消託管人數量限制，允許單家合格投資者委託多家境內託管人，並實施主報告人制度等方面進行了重新安排。目前QFII 和RQFII 實際使用額度僅為審批額度的30%左右，取消額度管理要求短期內並不會對外資投資A 股產生實質性影響，《規定》的發佈更重要的是標誌着我國資本市場對外開放進程再進一步，長期來看有利於引導更多外資流入中國資本市場。
流動性和監管週期是決定券商板塊能否獲得超額收益的重要因素，在流動性支持 政策呵護下我們維持對行業的長期看好，龍頭券商憑藉豐富的項目經驗和雄厚的資本實力，在資本市場深化改革“扶優限劣”的政策傾斜下將最直接受益，股票池推薦中信證券(600030.SH)、華泰證券(601688.SH)。
風險提示：市場波動風險，政策推進進展不及預期。
基礎化工行業週報：需求弱勢拉低製冷劑價格 維生素維持高位
類別：行業 機構：光大證券股份有限公司 研究員：吳裕/趙啓超/肖亞平/裘孝鋒 日期：2020-05-11
本週漲幅靠前品種：丁烷(地中海(FOB EX-REF/STOR))( 48.4%)、石腦油(新加坡)( 29.3%)、丁腈橡膠( 28.6%)、汽油(新加坡)( 23.2%)、WTI 原油( 19.1%)、丙烯酸(浙江衞星)( 15.7%)、乙烯(東南亞CFR)( 12.7%)、環己酮(華東)( 12.4%)、Brent 原油( 11.4%)、柴油(新加坡)( 11.3%)；本週跌幅靠前的品種：PA66(華東地區)(-13.8%)、PVA(-10.4%)、維生素B1:國產(市場報價)(-8.3%)、維生素D3:國產(市場報價)(-7.7%)、硝酸(安徽金和)(-7.1%)、苯胺(華東地區)(-6.2%)、尿素(華魯恆升小顆粒)(-4.2%)、三氯乙烯(華東地區)(-4.1%)、維生素B6:國產(-4%)、維生素A:國產(市場報價)(-3.9%)。
行業動態：需求弱勢，製冷劑整體大幅下跌：原料端：螢石市場延續跌勢，市場價2100-2350 元/噸；氫氟酸：巨化定價低於預期，無水氫氟酸價格跌至6900-7400 元/噸，繼續弱勢下行。需求端：出口面未見起色；空調行業受“家電下鄉”、價格戰排產支撐略有好轉；汽車產銷兩弱，製冷劑R134a 需求減弱。供應端：廠家減產保價，場內庫存高位。價格方面：製冷劑R22 成交價格11000-11500 元/噸左右，已跌至去年最低水平，原料端價格同比下滑，仍有下降空間；製冷劑R32 成交價在10500-11000元/噸左右，需求疲軟，產能過剩嚴重，短期仍有下跌預期。維生素A、E價格維持高位。公共衞生事件對飼料產業鏈需求的影響非常有限，需求相對穩定。供給端逐步復工，但前期停產稍長，供給偏緊。本週維生素A 報價490-520 元/公斤，較3 月初上漲170-180 元/公斤，仍維持高位，主要為國內部分貿易商節前低價出貨，短期維生素A 價格高位整理。國內VE市場報價73-78 元/公斤，較節前下滑1-2 元/公斤，歐洲報價為8.8-9.0 歐元/公斤，較節前下滑0.2 歐元/公斤，仍維持高位。德國瑞士等地疫情影響，國外企業維生素E 供應持續下滑，國外廠家停報。考慮到能特科技維生素E 生產線復產延後，維生素E 價格仍有望穩中有升。
投資觀點：原油價格處於底部，原油價格下跌對油頭化工品成本邊際影響下降。未來化工品價格同時受成本支撐和供需關係的雙重影響，重點關注海外疫情拐點，若拐點出現將帶來需求向好，帶來化工品價格反彈。投資建議方面油氣板塊關注中國石油、中國石化和新奧股份，其他關注衞星石化和民營大煉化；農藥關注揚農化工、長青股份、利爾化學、先達股份和利民股份，煤化工和尿素關注華魯恆升、陽煤化工和魯西化工，鉀肥關注冠農股份等，磷肥關注新洋豐、雲天化，染料關注浙江龍盛，閏土股份，有機硅關注新安股份、合盛硅業，氯鹼關注中泰化學；氟化工關注金石資源、東嶽集團、巨化股份。維生素關注浙江醫藥、新和成、億帆醫藥、兄弟科技。成長股關注晶瑞股份、江化微、上海新陽、南大光電、鼎龍股份、江豐電子、雅克科技和強力新材等IC 電子化學品生產企業、廣信材料、飛凱材料、萬潤股份和鋰電材料細分領域龍頭：當升科技、天賜材料、新宙邦、星源材質、多氟多、石大勝華。
風險提示：油價快速下跌和維持高位的風險；下游需求不及預期風險
有色金屬行業週報：-短期銅價有望繼續反彈
類別：行業 機構：光大證券股份有限公司 研究員：李偉峯/劉慨昂/王招華 日期：2020-05-11
本週核心觀點
上週美元指數99.75(0.71%)，基本金屬漲多跌少，銅、鋅、鎳表現較好。兩市鋅價延續強勢反彈，周漲幅均超3%，其中LME 鋅價周漲4.65%領漲。小金屬方面，碳酸鋰繼續走低，其中工碳周跌1.39%至3.55 萬元/噸，電碳周跌4.44%至4.3 萬元/噸。鎢系報價企穩反彈，黑鎢精礦周漲5.41%至7.8 萬元/噸。
宏觀方面，美國就業數據出爐，5 月2 日首申救濟金人數316.9 萬人，雖環比回落但總數仍維持高位，4 月份失業率14.70%，創歷史以來新高紀錄。受此影響，黃金價格反彈。工信部公佈一季度國內黃金實際消費量148.6 噸，同比下降48.2%。短期看，黃金實際需求下滑與投資性需求上升交織影響，預計金價維持高位震盪走勢。
行業方面， 5 月8 日上期所銅庫存20.42 萬噸，較4 月30 日下降2.67萬噸。5 月6 日電解鋁十二地社庫118.3 萬噸，較4 月30 日下降4.88萬噸，下游需求回暖帶動金屬品種庫存延續去化趨勢。受海外疫情影響，近期進口銅精礦貨源緊俏，現貨加工費降至54.21 美元/噸，從庫存及精礦供應看，我們判斷短期銅價有望延續反彈走勢。
能源金屬方面，近期歐洲疫情有所好轉，主要國家逐步啓動解禁及復工復產。預計隨着海外車企復產，鈷鋰需求端有望迎來複蘇。
行業配置上，建議關注銅、鋁。隨着新基建項目實施，半導體、新能車相關的鈷鋰及小金屬品種，5G 相關的材料加工有望迎來景氣週期。
推薦組合
核心組合：江西銅業、寶鈦股份、久立特材、東睦股份、雲鋁股份。
風險提示：金屬價格異常波動，下游不及預期。
電氣設備行業週報：新能源車行業邊際改善 光伏中長期需求向好
類別：行業 機構：國海證券股份有限公司 研究員：譚倩/尹斌/傅鴻浩/張涵 日期：2020-05-11
多因素共振助推板塊行情，優選細分龍頭。電動車板塊受疫情波動較大，我們認為，疫情對電動車中長期影響有限，疫情過後,國內與海外需求共振，龍頭產銷逐步改善預期重回業績上升通道，新能源車行業邊際改善同時有望帶動市場中長期預期提升，板塊有望迎來估值重估，形成戴維斯雙擊。
行業邊際改善，多重利好疊加。當下疫情改善向好，政策利好頻出，Q1 季度業績的負面影響已經充分反應，市場風險偏好提升，特斯拉持續催化板塊等多重因素共振助推板塊行情。值得重視的是，5 月第三個星期特斯拉將召開batteryday，公佈其電池自研技術以及上游動力電池企業合作細節，電池巨頭LGC、寧德時代作為新晉供應商將顯著受益，而其產業鏈細分龍頭也順延受益，是重要的佈局方向。
需求環比改善，鈷價中樞上移，鋰鹽低位震盪。4 月底，四部委宣佈下發新版新能源車補貼政策後，國內各地補貼政策陸續出台。疫情結束帶動消費需求增長疊加政策刺激，新能源車5 月產銷有望回升，預計Q2 產業鏈景氣度上行。在市場需求的驅動下，目前鈷價中樞逐步上移，鈷供需緊平衡格局延續；鋰鹽價格短期築底，後續預期看好高鎳化進程加速帶來的氫氧化鋰溢價，推薦重點關注華友鈷業、贛鋒鋰業。
投資策略：從中長角度來看，全球/特斯拉供應鏈細分龍頭具備客户、產品、技術、研發、產能、資源把控及盈利能力等諸多方面的優勢，存中長期α投資機會，維持新能源車行業“推薦”評級，建議主線佈局：1)全球和/或海外供應鏈細分龍頭：如寧德時代、恩捷股份、璞泰萊、新宙邦、科達利、贛鋒鋰業、當升科技等；2)特斯拉供應鏈細分龍頭：三花智控、拓普集團等；關注特斯拉儲能/光伏領域的細分龍頭錦浪科技、亞瑪頓；3)新基建下充電樁龍頭：特鋭德、科士達等；4)產品價格邊際企穩的上游鈷龍頭：華友鈷業、寒鋭鈷業等。
海外光伏需求預期逐步恢復，中長期前景向好。2~4 月海外疫情擴散導致全球光伏市場的需求承壓，目前大部分經濟發達的市場已經度過了確診病例的高發階段並在逐步放開經濟活動，新興市場如印度、南美和非洲目前不確定性仍然較大，綜合來看，預計在二季度末之前全球有望迎來新增光伏需求的恢復。短期需求下行的情況下，產業鏈各環節產品低位縮量成交：(1)硅料：單、多晶用料價格開始企穩，單晶用料穩定在62 元/公斤；多晶用料價格維持在38 元/公斤。(2)硅片：節後硅片價格進一步下調。國內市場方面，隆基於5 月9 號宣佈降價，P 型M6 價格降至2.77 元/片，下降部分被硅料價格下降抵消；海外單晶硅片G1 及M6 價格分別維持在0.354 美元/片及0.366 美元/片。(3)電池片：預期未來630 搶裝潮來臨，電池片價格穩中小幅上揚。多晶電池片價格維 穩在0.522 元/W；單晶PERC 單面及雙面價格均小幅上漲至0.79 元/W。(4)組件：海外組件需求正處於5-6 月空窗期，組件價格持續下跌。多晶組件價格下落至1.41 元/W；單晶PERC 組件下跌至1.61 元/W。(5)光伏玻璃：單價下滑至24 元/㎡水平。短期來看，產業鏈自上而下價格承壓，從硅料到組件廠商預期在近期開始檢修部分產能，供需的緊張格局有望得到部分緩解。從中長期來看，疫情有望加速低效產能出清，同時光伏板塊龍頭相繼宣佈擴產計劃格局的進一步擴大，平價前夜，規模化帶來的成本優勢以及Perc 、Topcon 及 HJT 等擴產高效產品的技術優勢有望打造其全球光伏龍頭領先地位，行業格局向好。
投資建議：光伏平價時代將至，中長期來看，行業需求全球共振，具備較好的成長性，目前行業主流標的平均估值處於低位，主要是市場對供給釋放的背景下的價格判斷較為悲觀，在全年需求總量不變，供給優化的判斷下，我們看好光伏龍頭業績優於預期，維持光伏行業“推薦”評級。
重點推薦具備絕對優勢的通威股份、隆基股份，關注東方日升、晶澳科技、陽光電源、福萊特、福斯特、捷佳偉創等。
風險提示：海外疫情持續時長和影響深度超預期；光伏政策變化風險;新能源政策波動風險；下游需求低於預期；產品價格低於預期；大盤系統性風險。