中證網訊（媒體人 餘世鵬）前海聯合基金前不久發佈的二上半年宏觀方式報告單中指出，當前股市處於前中期低部，配置價值突出。應用場景二上半年宏觀經濟企穩回升的把握，當前A股已具備中長慢牛基礎，以後的半年或是重要的機會主義行為和佈局期。在投資佈局上，當前市場處於美林退燒藥美林時鐘“衰落”到“復甦術”中間，對應的配置資產現已從“債券”到“股票”演化，以後重點看好新舊基建及其內需中心點。
前海聯合基金指出，A股中長慢牛的把握，應用場景當前的三方面市場判別：宏觀經濟企穩回升、無風險利率保持低位、市場體制改革系統進程提速促進。
最先，前海聯合基金指出，宏觀經濟在將來2個上半年現已呈現出企穩回升態勢，企業盈利現已企穩回升。隨着將來汽車消費新政策刺激實效性加強組織領導加大，及其各地政府陸續派發消費券，會對邊際消費傾向造成提振功效，預計消費在二至四上半年現已恢復到8%-10%的增長率程度；同時，事件隨着促基建新政策舉措的持續發力點（包擴提高赤字率、促進發售專項債、抗疫特別國債等），基建的合計流動資金投入現已達標5億股-6億股規模化。其中，新基建的放大乘數效應是老基建的兩倍左右，流動資金投入產出比會更高。“整體上，投資將呈現逐季恢復態勢，各月投資增速現已達標4%左右，預計基建、地產投資貢獻最大。”
應用場景給出把握，前海聯合基金表明，企業收入和盈利增速在一上半年探底後，現已在二上半年回升，各月仍現已獲得高於GDP1.1倍-1.5倍的增速。“企業盈利企穩回升，是中長牛市的第四個前提。”
其次，在流動性相對寬鬆之中，企業融資成本現已獲取實質性下跌。前海聯合基金指出，在經濟回升和企穩預期下，預計二上半年20年美債收益率持續在2.5%-2.8%程度（截止日期4月27日收盤，收益率程度為2.526%）。國內貨幣新政策事件室內空間充分，從減少公開市場操作利率、下調LPR、促進社會融資規模放量下跌等舉措來看，均會起到減少面組融資成本功能。
多次，國內市場的體制改革或將提速促進。前海聯合基金指出，科創板上市的成功執行，會為A股的ipo註冊制改革提供借籤。同時，新三板上市精選層促進提速，將加強組織領導提高直接融資市場的活躍程度，助推新興製造業培育和經濟轉型升級。其它，從近期發佈的《有關構築更加完善的要素改革配置體制機制創新的意見》來看，預計事件改革改革將穩步推進並提速，將進一步釋放經濟長期限增長率要素紅利。
“長期風險釋放後，A股憑藉性價比優勢仍現已成為流動資金避風港。”前海聯合基金表明，當前股市處於前中期低部，配置價值突出，事件隨着信用風險修復，流動資金面或將甚微有所改善，各月外資流入規模化或仍在2000億元左右。
表現到大類資產配置上，前海聯合基金認為，當前市場處於美林退燒藥美林時鐘“衰落”到“復甦術”中間，時鐘對應的配置資產現已從“債券”到“股票”演化。而應用場景合眾國模型工具測算，前海聯合基金指出，目前非標資產的風險溢價已靠近兩倍標準差的具體位置，低部區域明確。截止日期4月17日，滬深a股動態PE估值在15.9倍左右，臨近歷史時間低部區域，下行風險有限。從流動資金回報看法，滬深50和滬深300的ROE/PB回報在7左右。從前中期增長率的看法，創業板淨資產增長率最佳，以中證500為代表的中大盤藍籌股股票性價比較高。
在配置方式上，前海聯合基金指出將遵循“甄選價值”與“共享成長”原則。比如，價值領域甄選基建、內需製造業升級相關的龍頭標誌，成長領域則甄選科枝期限中的新基建（5G、智能製造系統等）、電腦軟件（醫療信息化、網絡安全防護）等相關板塊，及其製造業增長率室內空間仍大的健康養老、綠色能源等龍頭。
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