3月，地處“中國卡車之都”——湖北十堰的馳田汽車股份有限公司（下稱“馳田汽車”）向深交所遞交招股説明書，擬在中小板募資9.2億元，全部用於建設智慧新工廠項目。
招股書數據顯示，2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-9月（下稱“報告期內”），馳田汽車實現營業收入2.77億元、7.98億元、11.29億元和8.67億元，同期利潤總額分別為2894.36萬元、4256.13萬元、17090.01萬元和16812.41萬元。公司表示，截至招股説明書籤署之日，受此次新冠肺炎疫情影響，公司尚未投入生產經營；公司無法按照法定時間組織生產，這將對公司當年的業績產生一定不利影響。
關聯方同業經營未披露
馳田汽車由黃玉鴻、黃玉舜、黃玉缽“黃家三兄弟”通過馳田控股控制，其中，黃玉鴻作為馳田汽車董事長、總經理，以直接或間接方式持有馳田汽車80.76％的股份，成為馳田汽車的實際控制人。
根據馳田汽車招股説明書披露，實控人黃玉鴻的侄子黃村翰持有十堰市翰潤機械科技有限公司（下稱“翰潤機械”）98％股權，並擔任其法定代表人、執行董事兼總經理；持有十堰市秦楚汽車科技有限公司（下稱“秦楚汽車”）100％股權；持有重慶潤貴汽車銷售有限公司（下稱“重慶潤貴”）34％股權，並擔任其法定代表人、執行董事。
報告期內，馳田汽車向翰潤機械採購液壓油、零部件合計829.72萬元；2019年1-9月向秦楚汽車採購鋁鎂合金油箱448.07萬元；2017年度和2018年度，因專用汽車委改對重慶潤貴銷售金額共124.53萬元。
記者根據國家企業信用信息公示系統查詢發現，翰潤機械、秦楚汽車、重慶潤貴營業範圍均包括汽車零部件研發、加工、銷售，存在與馳田汽車處於相同業務領域的情況。而秦楚汽車的法人及股東信息也並未出現黃村翰的名字，為自然人蔣茂意和周備（如下圖），疑似存在股權代持行為。
馳田汽車在招股説明書中對關於避免同業競爭做出了承諾，公司稱“截至本招股説明書籤署之日，除公司之外，實際控制人黃玉鴻及其直系親屬不存在直接或間接經營與公司相同或相似業務的情況，與公司不存在同業競爭。”
證監會在2019年3月發佈的《關於發佈<；首發業務若干問題解答>；的通知》中，就如何核查認定親屬控制的企業曾做出過詳細的解釋：“發行人控股股東、實際控制人的其他近親屬（即兄弟姐妹、祖父母、外祖父母、孫子女、外孫子女）及其控制的企業與發行人存在競爭關係的，原則上認定為構成同業競爭，但發行人能夠充分證明與前述相關企業在歷史沿革、資產、人員、業務、技術、財務等方面基本獨立且報告期內較少交易或資金往來，銷售渠道、主要客户及供應商較少重疊的除外。”
實控人黃玉鴻的侄子黃村翰符合上述證監會對於“近親屬”的定義，即構成了同業競爭。然而，馳田汽車在招股説明書中利用“直系親屬”的表述規避了同業競爭的信披義務，而馳田股份的保薦機構光大證券，也並未做到證監會要求的“中介機構應當針對發行人控股股東（或實際控制人）及其近親屬全資或控股的企業進行核查”的義務。
依賴大客户致應收賬款高企
報告期內，馳田汽車前五大客户銷售收入分別為1.34億元、3.91億元、6.03億元和4.743億元，佔主營業務收入的比例分別為52.46％、50.01％、54.20、55.64、55.64％，公司解釋稱主要由於汽車製造業的行業格局造成。
馳田汽車主要客户包括東風商用車有限公司、上汽依維柯紅巖商用車有限公司、陝西重型汽車有限公司、一汽解放汽車銷售有限公司和一汽解放青島汽車有限公司等國內主要主機廠。其中，馳田汽車與東風汽車旗下多家公司間的銷售金額分別為0.65億元、0.84億元、1.42億元和1.32億元，佔公司主營業務收入比例分別達25.67％、10.81％、12.73％和15.50％。
馳田汽車在招股説明書中坦言，若未來國內專用汽車行業格局發生較大變化，公司的主要客户日後減少合作，或者公司未來不能持續保持在重要客户的供應商體系中，則公司的經營業績可能面臨下滑的風險。
馳田汽車的改裝業務與重卡主機廠緊密關聯，而前十大主機廠又佔據了80％左右的市場份額。面對強勢的“買方市場”，馳田汽車並沒有太多的議價權，這在馳田汽車的應收賬款上也有所體現。
招股説明書披露，報告期內，公司應收賬款賬面價值分別為0.71億元、1.19億元、1.70億元和1.71億元，佔流動資產的比例分別為24.47％、24.61％、22.37％和16.96％。
應收賬款高企的同時，馳田汽車的負債率也在逐步上升。報告期內，馳田汽車資產負債率分別為47.37％、62.51％、61.42％和43.62％，公司整體償債能力弱於同行業可比上市公司平均水平。
值得注意的是，馳田汽車股份智慧新工廠項目進入建設階段，需要投入大額的資金。在現有業務快速發展的階段，不僅需要營運資金的週轉，而且需要合理調度資金以保證項目的順利實施。在本次募集資金到位前，馳田汽車稱將適時增加負債類融資方式，將會導致公司資產負債率進一步上升。
然而目前的市場環境對於馳田汽車而言恐怕“有點冷”。據中信證券研報顯示，受疫情影響，2020年一季度我國重卡銷量27.4萬輛，同比下降15.7％。其中，1月、2月、3月銷量分別為11.7萬輛、3.8萬輛、12.0萬輛，同比分別為增長18.2％、-51.8％和-19.3％。
上游市場的“寒冬”，加上受疫情影響尚未復工復產，馳田汽車能否“搶回”被耽誤的一季度，大眾證券報將持續關注。