信達證券：給予片仔癀買入評級

2022-04-24信達證券股份有限公司周平對片仔癀進行研究併發布了研究報告《2022Q1業績符合預期，片仔癀系列維持快速增長》，本報告對片仔癀給出買入評級，當前股價為296.17元。

片仔癀(600436)

事件： 近日公司發佈 2022 年 1 季報， 2022Q1 公司實現營業收入 23.48 億元，同比增長 17.3%，歸母淨利潤為 6.89 億元，同比增長 21.93%，扣非歸母淨利潤 6.76 億元，同比增長 20.78%， 經營活動產生的現金流量淨額 5.06億元，同比下降 25.5%。

點評：

2022Q1 片仔癀系列產品同比增長 21.19%，保持快速增長。 2022 年 1季度， 片仔癀系列產品實現收入 11.01 億元，同比增長 21.19%，國內貢獻 9.66 億元，同比增長 21.36%。 安宮牛黃丸實現收入 0.65 億元，同比大幅增長，接近去年全年的 70%左右，呈現快速放量的態勢。 醫藥流通板塊實現收入 9.41 億元，同比增長 17.67%。日化板塊貢獻收入1.9 億元，同比下降 13.20%。食品保健品板塊實現收入 0.32 億元，同比增長 561.24%。

盈利能力維持較強的水平。 2022Q1 公司綜合毛利率為 49.05%，同比提升 0.78pct， 片仔癀系列毛利率為 80.23%，安宮牛黃丸毛利率為47.47%，流通板塊毛利率為 10.57%，日化板塊毛利率為 69.09%。公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為 7.03%、 6.9%、 -0.59%，同比下降 2.02pct、 -1.96pct、 0.03pct。公司淨利率為 30.01%，同比提升 0.5pct。 2022 年 3 月底，貨幣資金規模較 2021 年底有所上升，達到近 75 億元， 佔淨資產比例近 70%。 2022Q1 底，公司存貨規模達到近 25 億元，與 2021 年底持平。

盈利 預測 與投 資評級： 預計 2022-2024 年 公司營業收入分別為92.84/110.18/131.59 億元，同比增長 15.7%/18.7%/19.4%，歸母淨利潤分別為 27.86/33.20/39.71 億元，同比增長 14.6%/19.2%/19.6%，EPS 分 別 為 4.62/5.5/6.58 元 ， 對 應 2022-2024 年 市 盈 率 為64.14/53.83/44.99 倍，考慮公司的產品力及稀缺性， 維持對公司的“買入”評級。

風險因素： 疫情防控導致業績不及預期、產品銷售不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國盛證券楊春雨研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.16%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利29.97億，根據現價換算的預測PE為59.59。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級8家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為389.2。證券之星估值分析工具顯示，片仔癀（600436）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

以上內容由證券之星根據公開信息整理，如有問題請聯繫我們。