醫藥生物行業，年內“跌王”竟然是它們？

到了2021年年末，對新一年2022年的規劃便縈繞在我心頭，既然2021年沒有實現暴富，2022年的可能性就更大了吧，我這樣安慰自己。

俗話説，吃一塹長一智，那些年走過的坑我們一定要避免走第二次，這不，飛鯨投研今天就盤點了醫藥生物行業近一年的“跌王”，看看它們到底是怎麼做到跌跌不休的，而我們又是怎麼抄底如抄家的？？

由於本人對醫藥生物瞭解頗多，在這個大行業，林林總總，430只股票也能背下來八九成（可能是在吹牛），所以暫時就侷限在這個領域吧。

一、摘得跌王頭魁的竟然是被“可能集採”搞垮的

2021年在醫藥行業，集採確實是一年大事，幾乎所有企業都無處遁形，一款藥品平均降價都在50%以上，重點是集採未來還會被常態化，搞得被集採企業股價不腰斬都對不起省下來的醫保費。

但有一家企業比較奇怪的是，它的產品還未被集採，股價就已經腰斬了，人們似乎都認為它的主要銷售產品生長激素一定會被集採，它就是長春高新。

在過去一年時間裏，也就是自2020年12月底，長春高新股價累計下跌了149%，竟然比“腰斬”還要多，那是因為企業靠生長激素產品撐起了約70%的收入和更高比例的利潤（截至2021年三季度數據），確實傷不起。

高潛在風險導致企業股價“不得不”下跌，似乎也説得過去。這便告訴我們在一家企業基本面/投資邏輯發生惡化的時候，要儘快離場！

而事到如今，我們仍然不確定到底生長激素到底什麼時候才會被集採，而且長春高新的境況可能要更為複雜一點，它同時面臨着粉針、水針被集採，以及包括長效水針市場丟掉龍頭或獨家地位的局面，可謂左右逢敵。

生長激素市場格局的變動可能將在未來兩年內發生，包括天境生物（產品商業權讓給了濟川藥業）、賽爾生物、海濟生物等企業均已有相關產品研發管線。生長激素市場雖然有增量空間，但恐也難保障市場格局會不會被重塑。

以及降價多少我們也不太確定，因為集採降價往往總是沒有最低，只有更低。

所以這個時候入場恐是賭博心理，而且極可能會進入漫長的等待。

二、兩家生物疫苗企業和長春高新組成了難兄難弟三人組

巧的是，近一年生物醫藥跌幅榜前四名，除了長春高新，還有兩家生物製品，疫苗生產企業，分別是康華生物和康泰生物，跌幅分別達到了131.1%、79.13%。

其中，對於康華生物來説，它面臨着和長春高新一樣的境地，前景比較渺茫。包括兩款在產產品，凍幹人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）、ACYW135流腦多糖疫苗，康華生物並沒有明顯的競爭優勢，且面臨着競爭對手越來越多的局面。

而且從研發費用上，我們大概可以看出，康華生物的潛質不怎麼樣。在45家生物製品企業中，2020年按研發投入排名，它排名在33位。

但從研發投入來看，康泰生物似乎還沒有那麼糟糕，那股價跌跌不休又是怎麼回事？

這個從市盈率上，我們大概可以看出來一些問題，因新冠疫苗研發管線而被炒作，導致估值過高！而直到今年5月份新冠疫苗被納入緊急使用之後，三季度才有明顯的收入，但從股價上來看，5月14日康泰生物新冠疫苗被納入緊急使用的時候，正是康泰生物股價下跌的開始。

怎一個慘字了得。這也就告訴我們，凡事都要有自己獨立的思考，不能聞風而動。

三、康泰生物還有機會嗎？

至於康泰生物還有沒有機會，這我們就得迴歸企業基本面了，不止要關注它的新冠疫苗管線，因為疫情要延續多久，我們一個人要打多少針新冠疫苗，或者直接吃口服藥了，這些可能隨時都會發生變動，從而對企業產生不一樣的影響。

但綜合分析之後，我們可以認為康泰生物還是有投資價值的，主要在於它在行業內較為領先的疫苗管線。

包括四聯疫苗，康泰生物目前仍然是國內領先的疫苗生產企業，且預計未來幾年競爭格局都比較良好，國外企業都沒有在國內獲批，其他國產企業也是正在臨牀研究階段，其中沃森生物屬於比較快的了，但它也是在正好是2021年12月27日，被受理相關產品的臨牀研究。

以及在研管線五聯疫苗，這是全球百白破疫苗系列銷量最高的疫苗之一，康泰生物也是目前國內唯一獲得藥物臨牀試驗批准的國產五聯疫苗。

還有其他類疫苗，包括已經上市的23價肺炎球菌多糖疫苗和即將上市的13價肺炎球菌結合疫苗，康泰生物不僅有着較大的市場空間，而且競爭格局也較為良好。

目前，13價肺炎疫苗生產企業是沃森生物和輝瑞平分天下，康泰生物目前已申請藥品註冊批件並完成註冊現場檢查，緊跟其後的康希諾處於III期臨牀試驗階段（今年4月份），離上市還要兩三年的時間；

康泰生物的13價肺炎疫苗上市有望搶佔一半的市場空間（約15億元）。因為經驗來看，國外疫苗生產企業的市佔率總是持續下降。

不得不説，對於技術領先或者需求本身就多的疫苗來説，目前仍處於放量階段，這是疫苗行業消費升級以及國產替代的趨勢。

（資料來源於同花順iFinD，天風證券研究所。）

四、總結一下

不知道大家有沒有發現，今天我們説的三家醫藥生物企業，有兩家都在飛鯨投研《醫藥20》裏面，除了對康泰生物的肯定之外，長春高新其實也在我們的考慮研究範圍之內，因為長春高新不僅有生長激素還有疫苗業務，有機會再和大家分享～

總的來看，這些企業雖然我們現在談起來似乎雲淡風輕，但在它持續下跌的一年中，股東們並不好受，這便需要我們在投資的過程中要擦亮眼睛，紮實研究。

雖然它們目前均已跌了很多，但長春高新的拐點可能還沒顯現，康華生物現階段的投資價值需要另當別論，至於康泰生物，由於當前研究不夠全面和深度，請君自辨！

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