上午V型反轉，下午“跌媽不認”！兩市3500只個股下跌！A股轉熊了嗎？調整極限在哪？

今天A股股民的心情如同坐過山車一般：

早上開盤後，A股快速下探，滬指失守3400點，深成指、創業板指跌超4%，投資者心裏一緊，感覺大事不妙。

早上10點左右，三大指數探底回升，茅台為首的茅族股、白馬股、核心資產，帶頭反攻，上演深V反轉，於是不少人喊出了“大奇蹟日”。

不過，午後，指數再度跳水，一路下行，到了收盤時，股民終於明白，沒有奇蹟了。

大跌讓股民愈發清醒：去年的今天，2020年3月9日，美股熔斷了。

圖片來源：雪球微博

面對大跌，不少股民心情鬱悶，有基金經理表示：

市場波動確實可能影響心情，這合乎人性。如難排解，看看窗外吧。煙花三月，詩酒趁年華。

圖片來源：雪球

從2月22日大盤調整以來，滬指累計跌幅達9.11%。不少投資者懷疑A股是不是轉熊了？

沒有奇蹟！兩市3500只個股下跌

3月9日週二，A股開盤延續昨日跌勢，三大股指小幅低開後迅速下探，創業板指、深成指一度跌超4%。

開盤僅半小時後，指數開始上演深V大逆轉走勢，創業板指探底回升，率先翻紅。隨後，滬指、深成指陸續翻紅。午後三大股指再度回調，創業板跌幅一度擴大至3%，跌近日內低點，深成指、滬深300指數跌幅再度擴大至2%。

截至收盤，滬指跌1.82%，深成指跌2.8%，創業板指跌3.5%，抹去日內漲幅。

板塊方面，光伏板塊細分領域BIPV概念股高開高走，強勢領漲。鋼鐵、有色鈷等板塊盤中走高。油氣採掘板塊大跌，軍工、農業等跌幅居前。

個股方面，兩市下跌3509家（約佔兩市個股的83%），跌停70餘家，市場賺錢效應差。以每日額度餘額口徑，北向資金淨流入近50億元；以買賣成交額口徑，北向資金淨買入逾24億元，早盤一度淨買入57億元。

半導體、軍工ETF跌超5%，生物醫藥ETF跌3.96%，食品光伏ETF均跌3%左右，鋼鐵ETF一度漲近5%，但午後逐步收窄漲幅。

抱團幾乎瓦解的白酒股開盤迅速下跌，貴州茅台盤中最低跌至1900元，隨後一度拉昇漲超2%，觸及2000元日內高點，午後震盪下行，收跌1.17%至1937元/股。

茅指數收跌2.65%。

智飛生物跌11%、三一重工跌超7%，隆基股份跌超6%……

A股“轉熊”？

從2月22日大盤調整以來，滬指累計跌幅達9.11%。對於本輪調整，不少機構指出，當前問題只是結構性矛盾，而非系統性的，因此不存在“A股轉熊”一説。

東方證券表示，從市場表現看，結構性高估是導致A股持續調整的主要原因，A股也僅是局部失衡而非全面高估，結合當下宏觀以及微觀流動性條件看，指數全面走熊的概率較低。目前更多的是風格切換，高估值品種短期難有超預期表現。

從2440點A股上演“慢牛”行情以來，期間多次出現過明顯的階段性調整。期間最大的兩次跌幅分別是：2019年4月22日-5月6日，滬指下跌11.14%；2020年3月6日-3月19日，滬指下跌12.03%。這兩次下跌都是遇到極端利空因素所致。

市場人士指出，本輪大盤調整，本質是結構性失衡所致，利空程度不同，因此從這個角度看，調整已經接近尾聲。

A股為何持續深調？

對於節後市場持續調整的原因，機構分析認為，A股自身內因調整和均衡是市場下跌的主要原因，節後貨幣回籠和美債收益率上行是次因，或者催化劑因素，港股印花税調升原因幾乎可以忽略不計。

茅指數近幾年持續上行，整體漲幅較大，獲利盤也較多，多個“茅”品種平均估值溢價得到充分、甚至是過分的反映，其估值難以避免地面臨修正壓力，老的“抱團”品種實際上在2020年下半年就陸續有鬆動的跡象，但其峯值在牛年開盤後。

對於目前的市場狀況，安信證券首席經濟學家高善文在7日舉辦的CF40雙週內部研討會“美國財政和貨幣政策與全球金融市場”上，有一份最新演講。

高善文分析，這一過程將如何收場？個人認為有幾種可能的情景。

第一個可能的情景，考慮到疫苗加速推廣、大家對美聯儲提前加息的預期升温等等，美國十年期債券利率可能要回到甚至超過疫情之前的水平才能穩定下來。以德國、日本等為參照，利率可能要到2.0%左右才能穩定下來，而現在只有1.6%。而且這一上升過程在後期主要通過實際利率來體現。

如果未來利率的上升比較劇烈，市場的調整顯然還會延續。

第二，債券市場的後期調整，可能會受到某些未知的結構脆弱性影響，而變得很無序、很動盪。比如説在利率到了2%左右之後，一些我們未知的市場脆弱性可能會導致債券利率在一段時間內繼續疾升。

高善文認為，有理由相信在這種情況下美聯儲會被迫入市進行扭曲操作，而一旦美聯儲進行扭曲操作，整個過程就結束了——扭曲操作之後，債券利率很快就會穩定下來，隨後股票市場也在充分完成調整之後開始反彈，美元上漲結束後再回頭下來。

這個過程會用多長時間不知道，但結合前面討論的邏輯，高善文的猜測是7、8月份疫苗普遍接種之前，這個調整應該就會結束。

止跌回升信號有哪些？

從歷史看，大盤觸底最明顯的信號是成交金額大幅萎縮，意味着場內籌碼趨於沉澱，拋壓基本釋放完畢。

清和泉投資總監吳俊峯表示，大盤止跌回升有三大條件：

1、強勢板塊出現輪跌，因為通脹預期上升對整個A股估值有所壓制，不單是對核心資產的壓制；

2、市場需要時間來消化短期擔憂，按照去年經驗， 3月中下旬市場基本上能夠企穩。當市場縮量，重新進入到一個平衡狀態；

3、美股和港股對美債收益率擾動的敏感性下降，那個時候就可以考慮買入。

安信證券表示，預計短期市場有望企穩，但產生顯著反彈行情的條件目前尚在孕育中，預計更強的反彈動力需要等一季報預期升温等條件配合，短期市場大概率以交易性機會為主。

綜合自中國證券報、上海證券報、雪球、華爾街見聞等