創金合信李遊：新能源難有大幅調整 下半年基建地產向好

　　嘉賓介紹：李遊，中南財經政法大學金融金碩士，曾任職於五礦期貨有限公司、華創證券有限責任公司研究員，第一創業證券股份有限公司任研究員，2014年8月加入創金合信基金管理有限公司擔任研究部行業研究員，現任創金合信資源主題精選股票型發起式證券投資基金基金經理，創金合信工業週期精選股票型發起式證券投資基金基金經理。

　　新能源波動加劇，基建地產相關個股反彈，下半年基建發力將如何影響A股？新能源未來是否會出現連續殺跌？下半年是否會有建倉機會？鋰資源的未來前景如何理解？對此，創金合信基金經理李遊在節目中跟大家分享精彩觀點。

　　李遊表示，下半年基建將會發力，再加上強勁的內生成長性，相關龍頭公司的表現也將超越三季度。儘管最近新能源行業有一些波動，但並沒有出現連續殺跌，下半年可能並不會有連續下跌給的建倉機會。產業鏈上游鋰概念，從長期來看它還是屬於週期行業，與中游製造業有所不同。

　　以下為文字精華：

　　1、創金合信李遊：基建地產景氣度向好

　　李遊：今天主要重點給大家講一下傳統的行業，比如説機械、建材這些跟房地產、基建密切相關的行業。春節以後，這些行業龍頭股跌的比較多，4、5月份過後反彈的力度也是遠遜於新能源行業的，主要是因為市場非常擔心房地產和基建的基本面。

　　房地產今年的銷售，包括竣工端還可以，但是今年拿地和開工端都是表現的很一般。今年以來，基建數據表現的都是低於預期的。市場對於傳統跟固定資產投資密切相關的板塊非常擔心，股票表現也非常弱。

　　最近兩週整個行情，傳統基建股跟房地產密切相關的股票，反彈的力度還是比較強的。主要的大背景是7月30號政治局會議，對於今年下半年的經濟有一個定調。今年下半年經濟的不確定性比較大，主要還是因為全球的疫情導致全球經濟存在下調的壓力，在下半年國內肯定還是要通過基建，通過財政政策去託底。基建開工端會更受益，基建開工端的行業就是工程機械，然後是防水材料、水泥、減水劑，最近兩週反彈的力度都是非常強的。

　　基建下半年要發力只是行業層面的，這還不是最重要的，持有這些龍頭公司最重要的原因還是因為這些龍頭公司未來的成長性會非常強。只要行業在相對平穩的情況下，龍頭公司未來的內生成長性非常強。

　　當然如果行業表現更好，對龍頭公司有一個β加持在裏面，那就更好。下半年這些行業會表現的比上半年更好，市場對於基建、房地產的擔憂基本已經反映在股價上了。調整的時間非常長，調整的幅度也很大，工程機械龍頭公司在反彈之前基本上從高點跌了接近50%。50%的下跌幅度，整個市場對於悲觀預期已經表現的非常充分了。在這個情況下，只要行業有一些邊際上的好的變化，那股價就會表現的非常強，反彈會非常快。儘管最近兩週已經有大幅反彈了，但是對下半年這個大的方向我覺得還是有比較大的機會。

　　數據現在還在預期的階段，隨着專項債的加速發行，基建加速開工，四季度基建的數據，以及房地產的數據，可能下半年到四季度會表現的更好一些。龍頭公司四季度的業績層面，可能比前三個季度表現的也會更好。重點是工程機械，然後是基建，還有建材的，一些開工端的行業，比如説防水、減水劑，包括水泥。

　　主持人：包括地產的後周期的直接表現，這塊方向你現在對這個問題怎麼思考的？

　　李遊：地產產業鏈主要是一些工程機械還有建材，上半年除了基建不好以外，整個地產受打壓也是非常明顯。上兩個星期的時候，我們發現很多後周期的建材突然暴跌，為什麼會突然暴跌，主要是因為市場擔心龍頭的地產公司會出現債務問題，出現債務問題那欠這些供應商很多錢，供應商回不了款會形成壞賬，市場會非常擔心。

　　從最近兩天就已經看得到，整個前期受打壓比較厲害的建材，無論是開工端還是竣工端，表現的都非常突出。無論從基建還是地產端來看，可能下半年對於建材還是工程機械，無論是開工端還是竣工端的行業，至少邊際上中短期之內都有比較大的好的變化。

　　2、創金合信李遊：新能源大幅調整或難出現

　　主持人：最近是新能源倒車比較火，您本身的行業佈局，相對是比較均衡的。

　　李遊：儘管最近新能源行業有一些波動，但是仍然是在很高的位置，並沒有出現連續殺跌，那種真正連續的殺跌是沒有出現的。而且我認為新能源行業，可能下半年都不會有連續下跌給的建倉機會。

　　因為整個景氣度還是很好，新能源汽車8月份的數據，環比乘用車的批發數據，新能源車批發數據，還是環比百分之十幾的成長。整個新能源車的滲透率佔傳統汽車銷售滲透率已經到了15%，數據非常強。

　　下半年我估計整個數據至少環比還是會往上走，景氣度並沒有大幅下滑的風險，這是基本面。流動性層面，大家非常擔心的是下半年流動性突然收緊，對高估值板塊會比較大的壓力。我們看到7月30號政治局給的大的方向，下半年會比上半年，無論是財政政策還是貨幣政策，邊際上更寬鬆一些，從國內來看整個流動性的壓力是不大的。所以説盡管新能源汽車、半導體漲的很多，估值也不便宜，面臨的流動性風險也是不大的，而且這些板塊沒有很大的泡沫。

　　從基本面、流動性的角度來説，新能源行業不會有那種連續下跌的情況，連續殺跌的情況，跟過年後的情況是不一樣的，這是從基本面出發。那建倉應該是比較慢的，希望市場提供一個非常好的機會，這需要耐心的去等待。老的基金是非常看好的，可以堅定持有，但是對於一個新基金，還是會有擇時的選擇，如果有更便宜的那就更好了。

　　新基金建倉的速度不會很快，但是這些傳統的板塊也跌了很多，最近有一波大的反彈，也稍微建了一點，但是建倉的速度不是特別快，希望短期有一個回調，如果再去建的話那就更好了。

　　3、創金合信李遊：上游鋰電仍屬於週期行業

　　主持人：你的角度來講，你是怎麼看鋰價未來一段時間的表現？

　　李遊：鋰的話，從長期來看它還是個週期行業，為什麼是個週期行業？它跟很多中游行業是不一樣的。為什麼很多行業週期性強，那是因為它的產能擴張的時間長。鋰突然需求好了，但是即便需求很好，但是重新新增產能需要很長的時間。

　　因為它是開礦，無論是鹽湖還是礦山，要新增產能、新建礦山，開發的時間都需要很長，至少兩到三年的時間。老的鹽湖或者老的礦山要增產，也大概需要半年到一年的時間，擴產週期需要時間比較長的行業，所以它的週期性強。

　　鋰需求很好的時候，產能不夠，當需求開始下滑的時候，產能一下子釋放出來了，價格就開始跌。為什麼鋰還是個週期行業，因為它擴產的時間長。跟中游行業不一樣，中游是製造業，擴產是非常快的，3個月、6個月，很多產能一下子釋放出來了，但是礦山基本上需要幾年的時間，礦山新增產能也要半年、一年以上的時間，所以還是個週期行業。

　　我個人的觀點，短期供應仍是比較緊張的，可能今年到明年上半年還是供給偏緊的情況，碳酸鋰、氫氧化鋰的價格，還是慢慢往上走。

　　中長期來看，我覺得鋰價也不可能始終保持在非常高的位置，為什麼？第一點，鋰在地表上是非常多的，鹽湖非常多，青海、西藏包括海外，包括非洲很多沒有開發的鋰礦，也是很多的。本身它是不缺的，只是缺少開發。

　　當需求起來的時候，即便以前不賺錢的鹽湖，漲到十幾萬的時候，也能夠賺錢，也能把純度提的非常高，本身是不稀缺的。一旦景氣度長時間，半年、一年甚至更長的時間維持在一個比較高的位置以後，它的產能還是會釋放出來的，所以我覺得還是個週期行業。

　　另外，新能源行業還是需要降價，如果鋰的價格始終保持在十幾萬的價格，對於下游是有成本的壓力。新能源汽車如果要替代傳統燃油車的話，還是需要降價，自上而下，鋰礦、鈷、鎳都需要降價。

　　所以我覺得從整個行業邏輯，從週期屬性來看的話，鋰包括其他的金屬，從中長期來看的話還是個週期行業，也不可能始終保持在非常高的位置，還是會有比較大的波動。只是説短期來看，看今年下半年到明年上半年供應還是偏緊缺，但是到明年下半年不確定性就增高了，還是有很多礦山開始釋放產能的。

（文章來源：東方財富研究中心）