2021-10-22光大證券股份有限公司趙乃迪,吳裕對國瓷材料進行研究併發布了研究報告《21年三季報點評：Q3業績同比持續增長，引入戰投賦能未來發展》，本報告對國瓷材料給出增持評級，當前股價為45.56元。
國瓷材料(300285)
要點
事件：公司發佈2021年三季報，21年前三季度公司實現營業收入22.7億元，同比+24.4%，歸母淨利潤6億元，同比+44.7%；其中Q3單季度實現營業收入8億元，同比+6.4%，環比-5.9%，歸母淨利潤2.1億元，同比+31.6%，環比-0.5%。
點評：
前三季度業績持續增長，電子材料板塊穩定發力：公司前三季度實現歸母淨利潤6億元，業績同比持續增長，主要系生物醫療材料板塊與催化材料板塊產品銷量增加，產品實現供銷兩旺。電子材料板塊，隨着MLCC粉體下游需求穩定增長，目前公司正在募投項目“超微型片式多層陶瓷電容器用介質材料研發與產業化”以進一步擴充產能，預計2023年投產，未來隨着5G和新能源汽車行業發展，需求或將持續向好。電子漿料方面，其與MLCC粉體材料業務具有高度的客户協同性，未來訂單有望不斷增加。公司氧化鋯材料供需旺盛，未來將利用水熱、納米和調色等核心技術全面配合持續滿足各大客户的需求。另外公司的高熱穩定性氧化鋁產品擁有優良的穩定性、耐熱性和顆粒集中度，隨着電池原材料需求增加，公司有望在鋰電池行業大放異彩。
蜂窩陶瓷產品進入放量階段，國六排放標準助力未來發展：隨着國六排放標準的實施，公司生產的蜂窩陶瓷產品逐步進入放量發貨階段，目前公司在宜興、東營兩個生產基地同時進行產能擴充。超薄壁TWC產品和GPF產品已在汽油機微卡領域大批量供貨，柴油機DOC、SCR、DPF、ASC等產品均已批量生產和銷售，實現了國六標準產品的全覆蓋和穩定供貨。目前公司正在實施蜂窩陶瓷三期擴產計劃和年產3000噸高性能稀土功能材料產業化項目，投產後公司將以低於進口的價格自產催化材料，有助於公司持續鞏固催化材料行業地位。
子公司愛爾創完成增資，積極引入戰投賦能齒科向好發展：2021年9月子公司深圳愛爾創科技完成引入青雲、東營銘朝等戰略投資者事項的所有手續，深圳數字口腔將成為愛爾創科技的全資子公司，進一步拓寬公司的產業護城河。2021上半年公司成立了美國子公司以拓展北美口腔業務，進一步增強公司國際綜合競爭力，同時引入高瓴資本和松柏投資兩位戰略投資者，戰略投資者的加盟將加快生物醫療材料板塊的全球化佈局，為公司長期發展賦能。
盈利預測、估值與評級：我們維持公司2021年盈利預測，預計2021-2023年歸母淨利潤分別為7.58/9.42/11.32億元，EPS分別為0.75/0.94/1.13元，維持“增持”評級。
風險提示：下游需求不及預期；新項目投產不及預期。
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級10家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為55.46；證券之星估值分析工具顯示，國瓷材料（300285）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。