今天我們來説一下長城科技公司的年報，此長城非彼長城，既不賣乾紅，也不賣電腦，這是一家位於浙江湖州的主要生產“電磁線”的公司，其全稱為浙江長城電工科技股份有限公司，2018年4月才在上交所上市。
從氣泡圖來看，2021年長城科技以最大的氣泡，佔據着右上角最佳位置，營收、營收增長率和淨利潤都創下了歷史新高。
我們來看其近幾年的增長情況，長城科技的營收除2019年基本持平以外，其他年份都有較快的增長，特別是2021年，在高位還能保持着71%的增長速度，營收一舉突破百億元。
淨利潤的增長方面，2018-2020年慢於營收的增長，這是不是犧牲利潤來擴大市場？應該不全是，可能也與市場供求關係等變化有關，而2021年也是打了一個大的翻身仗，淨利潤幾乎翻倍。
但是，從其四季度單季環比三季度的情況來看，行業的形勢卻可能並不太好，營收下降，而淨利潤大幅下降，雖然臨其前三年主體上利潤都要下降，但本次下降的深度卻是最深的，也就是説後續的市場情況並不十分看好。
這是我分析的數百家上市公司，少見的一直淨資產收益率高於毛利率的公司，也就是説，長城科技是靠低毛利，高運轉來提升淨資產收益率的。但其毛利率仍然是下降的，原本就只有7.9%的毛利率，下降了兩個百分點，只有5.9%了，這種“科技”產品的毛利率，確實不能算高。
我們不得不佩服，其營運效率，在營收增長那麼多的情況下，長城科技的總資產、存貨和應收賬款的週轉效率都在提高，特別是應收賬款的週轉效率提高讓我們很意外，因為我們後面要講到其應收賬款情況並不太好。
運營效率這件事，可能略微要解釋一下，長城科技的總資產大約141天就會週轉一次，一年要轉2.6次；我們舉一個某知名電纜上市公司，其總資產要358天才週轉一次，一年就只能週轉1次了，這就是其淨資產收益率高於毛利率的原因所在。
長城科技的營收成本（銷售成本）佔到了94%，比2020年提升了近2個百分點，這也是其毛利率下降的原因，其他期間費用相對較低，綜合下來，總成本還比2020年略微下降了0.3%。
除了營收成本，所有的期間費用都在下降，長城科技甚至有消滅銷售費用的趨勢，這是怎麼辦到的？我們在批評藥廠們銷售費用高的時候，突然來一家沒啥銷售費用，讓我們有點意外了。
雖然毛利率低，但還是拿出了營收的2.6%來搞研發，也就是毛利的一小半，這還是不容易做到的。雖然電磁線這種產品的科技含量究竟多高，我真不知道，但從其毛利率看，想必不會像芯片一樣要大額砸研發才能搞定的。
在淨利潤創下新高的同時，長城科技的淨現金流還減少了1.9億元，就連經營活動的淨現金流也為淨流出3.59億元，這讓人比較意外，這個後面我們説應收賬款的時候再説原因。
2.1的流動比率和1.64的速動比率，其短期償債能力是沒有問題的，為此我們省會了分析其流動負債的構成明細。
但流動資產還是得看看，第一大就是應收賬款，其實是存貨和貨幣資金，也就是説其流動資產的情況還得要細説一下的地方。
存貨雖然有所增長，但和其營收體量和流動資產比，也算是正常表現。
我們再一看一下存貨的分類構成和變化，主要是原材料和在產品有所增長，庫存商品還略有降低，並不存在積壓滯銷這類情況。
其應收應付類業務款項的變化還是比較大的，特別是應收票據和應收賬款，猛漲了5億元，這就是其經營活動的淨現金為負的主要原因，錢被客户欠着了，只有慢慢收了。
比較有趣的是，第一大欠款的客户就欠下了長城科技6.44億元的應收賬款，佔比48.5%，而且我們看到，這些欠款，主要就是這一年時間內欠下的，因為2020年末最大的欠款客户才4400萬元左右。
其前五大欠款客户佔總欠款比由2020年的21.8%，猛增至76.4%，也就是説，長城科技的應收賬款有集中的趨勢，由於客户的名稱他們沒有公佈，我們不好猜測其信用情況，但這樣對大客户依賴，是好事還是壞事呢？其實也很難説，只能説可能存在隱憂吧。
以上就是對長城科技2021年年報的個人解讀，營收破百億，可喜可賀；毛利率下降，四季度營收和淨利潤環比雙降，應收賬款暴增和集中化，又顯現出其後續發展的動力可能存在問題。
聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！
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