2022年1月27日恆華科技（300365）發佈公告稱：民生證券郭新宇、國泰基金王浩、安信證券楊楠 夏瀛韜 楊林蕾、太平基金魏志羽、東海基金楊紅、泰信基金王霆、萬家基金賀嘉儀、浙商證券陳鵬輝、光大保德信基金陳棟、中郵創業基金付驍林、國壽安保基金張帆、融通基金高依霓、上海趣時資管孫銀、國壽安保張標、建信保險孔碩、浙商資管魯立、新華資產朱戰宇、中國人壽資管李博聞 陶靜、渤海匯金資管徐中華、上海富鄰資管畢暢、西藏源乘資管劉建忠 唐亞丹、涓涓細流資管郭鎮賢、上海聆澤資管翟雲龍、上海理成資管汪文翔、齊家資管牛建斌、匯華理財王國強、上海海宸資管季晨曦、深圳遠望角資管翟灝、橫琴人壽保險郭雅琪、中意資管臧怡、廣發自營黃勇、汐泰投資陳夢筆、翀雲投資俞海海、東方自營張開元於2022年1月27日調研我司。
本次調研主要內容：
問：公司2021年收入構成情況?
答：2021年公司收入主要來自於軟件銷售、軟件服務以及技術服務。據初步統計，2021年公司軟件服務及技術服務收入有所增長，但受新能源項目投資建設進度影響，公司仍有大部分新能源諮詢與設計項目還沒有達到收入確認條件，導致業務整體增長不及預期。
問：公司2022年業務是否有預判?
答：2021年下半年，公司在雙碳政策驅動下，積極把握市場機遇，承接了相關縣域光伏等新能源項目的規劃諮詢及部分設計業務，目前在手但尚未確認收入的新能源相關項目總額超過10GW，預計相關收入大部分會在2022年得到確認。另外，由於公司前期在新能源及水利、交通等領域的投入，訂單儲備充足，市場需求旺盛，2022年訂單情況較為樂觀。
問：公司2021年應收賬款的回款情況如何?是否有壞賬計提?
答：公司在2021年一直採取相應措施與客户進行積極的溝通，加快回款進度，2021年末應收賬款較2020年末及2021年前三季度有較大改善。按照會計政策，體現在財務報表上會有一些壞賬計提，公司客户主要以央企、國企為主，客户實力雄厚，信譽良好，應收賬款回收有可靠保障，發生實際壞賬的風險較低。
問：2022年銷售費用和管理費用預計會增加多少?
答：2021年，公司進一步加大新能源、水利、交通等新市場開拓力度，轉型過程中由於業務單元的調整也增加了相應管理成本，公司銷售費用、管理費用較2020年均有較大增加。2021年公司佈局完成後，2022年會維持相應水平，預期不會有大幅增加。
問：BIM在不同行業是否可以通用?未來是否會加大研發投入?
答：公司在港口、水庫等都有很好的應用案例，如廣西那板水庫安全監管數字平台、青島董家口智慧管控平台等。通過案例驗證了公司自主研發的底層平台在多行業具有較強的通用性，公司根據不同行業的專業需求，基於底層平台進行二次開發，隨着示範應用案例的積累，平台複用率會越來越高。近年來公司始終保持10%左右的研發投入比例，充分保證BIM核心技術研發，協同推動成熟軟件升級迭代及新產品研發應用。
問：十四五期間特高壓建設規模很大,公司目前參與到了哪些特高壓的工程項目,在其中具體做什麼?
答：“十四五”期間，國網規劃建設特高壓工程“24交14直”，涉及線路3萬餘公里，變電換流容量3.4億千伏安，總投資3800億元，其中2022年，國網計劃開工“10交3直”共13條特高壓線路。公司的三維線路設計平台應用於我國多個已建成的特高壓交流及直流工程，如晉東南-南陽-荊門1000千伏特高壓交流試驗示範工程、淮南-上海1000千伏特高壓交流輸電示範工程、準東-華東±1100千伏特高壓直流輸電工程等眾多項目，在特高壓的三維設計環節市佔率較高。此外，公司智慧工地產品也曾先後服務於昌吉—古泉±1100千伏特高壓直流輸電工程古泉換流站、昌吉換流站，張北柔性直流輸電工程±500千伏北京換流站等重大工程。公司獨立研發三維圖形平台、三維數字地球平台、三維數字化設計工具產品及三維設計評審平台，產品支持無人機、激光點雲、傾斜測量等數據，軟件功能符合國網三維設計軟件功能規範，移交成果符合國網GIM規範，能達到施工圖級三維設計要求。通過三維數字地球平台、三維協同設計平台及三維設計評審平台，打通各專業工具的數據，實現設計、校審等協同辦公，實現信息流的順利傳遞，顯著提高輸變電工程設計的效率及質量。
問：公司多行業拓展進展情況?
答：2021年公司在水利、交通行業進行了較為充分的佈局，承接的那板水庫、青島港等典型項目在行業內形成了良好的應用示範效應，相關行業市場需求較上年有顯著增加。水利、交通業務整體尚處於市場拓展初期，項目體量相對較小，2021年合計營收佔比不到10%，後面業績會逐步釋放。
問：去掉EPC之後,公司未來業績增長的主要來源是什麼?
答：公司聚焦電力等行業自主可控工業軟件及行業數字化應用，主要合作伙伴為電網企業、發電公司、地方電力公司等。首先，在國家雙碳的背景下，公司基於前期市場佈局，光伏、風電等新能源諮詢與設計業務將有重要發展機遇。其次，以新能源為主的新型電力系統對配網數字化、智能化提出了較高的要求，公司參與制定配網的三維設計標準，能夠為配網建設提供三維設計產品及相關技術服務，新型電力系統構建將對公司配網相關業務有很好的促進作用。最後，在特高壓建設方面，公司三維設計、施工現場智慧管控等產品及服務具有較強的市場競爭優勢，十四五期間具有較大發展空間。另外，公司會持續加大水利、交通領域的拓展力度，逐步實現電力、水利、交通等跨領域協同發展。
恆華科技主營業務：面向智能電網的信息化服務供應商,致力於運用信息技術、物聯網技術,並秉承信息技術與物聯網技術相結合的理念,為智能電網提供全生命週期的一體化、專業化信息服務。
恆華科技2021三季報顯示，公司主營收入3.98億元，同比下降22.77%；歸母淨利潤5917.13萬元，同比下降36.52%；扣非淨利潤5731.94萬元，同比下降39.17%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入1.06億元，同比下降60.7%；單季度歸母淨利潤1761.2萬元，同比下降70.07%；單季度扣非淨利潤1608.29萬元，同比下降73.2%；負債率15.75%，投資收益655.25萬元，財務費用-159.33萬元，毛利率54.5%。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。證券之星估值分析工具顯示，恆華科技（300365）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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