財聯社4月5日訊，上週市場延續反彈，各大指數攜手大漲。隨着本週2020年年報的持續披露及今年一季報開始披露，後續市場如何演繹？且看最新十大券商策略彙總。
中信證券：3月是市場悲觀預期的頂點 4月投資者情緒料將持續修復
3月是市場悲觀預期的頂點，風險已充分釋放，4月市場關注點將由外部轉向內部，國內基本面預期上修，海外基本面預期下修，市場流動性整體均衡；隨着投資者情緒面擔憂與實際情況背離的不斷修正，4月投資者情緒料將持續修復。一、國內基本面預期將逐步上修。預計即將公佈的國內經濟數據整體超預期，製造業出口和服務消費有亮點；A股一季報也將迎來業績增速的高點，工業和消費板塊亮點較多。二、海外基本面預期將逐步下修。疫情再次反覆壓制海外經濟恢復進程，而羣體免疫也難一蹴而就；同時，拜登財政議案的市場反應平淡，距離最終落地仍有距離。三、國內宏觀流動性整體平穩，市場流動性整體均衡。渠道調研顯示，公募產品上週隨着市場修復出現了淨申購；同時，市場對外部流動性擾動反應鈍化，對國內宏觀流動性的預期平穩。
配置上，建議繼續聚焦平靜期的四條新主線，重點佈局一季報高彈性品種：一是本輪市場調整後性價比較高的成長板塊，如半導體設備、軍工等；二是景氣恢復明顯的疫情受損板塊，如旅遊、酒店、航空等；三是受益於海外需求復甦的品種，如汽車零部件、家電等；四是一季報的潛在高彈性品種，這條主線建議近期重點佈局，其中除了上游資源品外，主要包括醫藥、汽車、交通運輸、電子等。
海通證券：目前居民配置正從房市到股市
2月18日以來市場下跌，投資者的信心受到明顯打擊，認為今年類似18年的熊市論開始逐漸出現，即便認為市場最終走平的中性論，也認為調整還沒到位，以茅指數為代表的基金重倉股估值仍偏高，吸引力不夠，想等待更低的位置。我們認為，等待優質公司大幅下跌的低股價可能比較難，股市波動的形態正在發生變化，股市像過去房市和美股一樣，逐漸走向低波動。
核心結論：①過去20年房市波動明顯小於股市源於居民的資產配置力量，目前居民配置正從房市到股市。②美股1980年後的長牛也源於居民資產配置，長牛中有小熊，往往發生在投資時鐘的滯脹期。③今年投資時鐘處於過熱期，218以來的下跌只是牛市中的回撤，重視智能製造+大眾消費。
國泰君安：投資側重應淡化指數 週期製造在二季度仍將會有較好的相對收益
近一週以來，不論是A股市場還是美國的納斯達克均出現一定的回温，對海外利率上行以及通脹預期出現階段性的鈍化。超跌反彈之後，是否意味着A股迎來了二次春天？我們認為，短期而言趨勢性的行情難以再現。從預期的層面來講，一方面經濟復甦的韌性未被充分的認知，包括服務消費的回暖、製造業資本開支週期、出口產業鏈的景氣甚至地產投資的韌性；而另一方面隨着社融增速見頂，信用擴張週期結束進入放緩階段擔憂也已出現，市場也從增量市場轉向存量博弈。一張一弛之間，對於A股而言尤其是指數層面難以形成合力，以震盪為主。投資側重應淡化指數、突出結構、強調盈利、重視邊際，但震盪並不意味着超額收益的整體消失。
左手週期製造，右手科技成長。從配置的角度，我們認為週期製造在二季度仍將會有較強的防禦價值以及較好的相對收益，在此之外應逐步佈局經歷較長時間調整的科技成長。推薦：1）“碳中和”主題：鋼鐵（華菱鋼鐵）/新能源（寧德時代、億緯鋰能）；2）預期充分調整、迴歸基本面增長的科技：電子（立訊精密）；3）居民與企業部門同步復甦下需求與盈利擴散+外延信貸依賴削弱、內生現金流創造能力增強+中游成本可轉嫁的共振方向：機械（博實股份）；4）資負表修復的金融：銀行（江蘇銀行）。同時繼續推薦具備稀缺性的互聯網港股龍頭。
國盛證券：市場仍處於修復窗口 各板塊有望輪番向上
近期，市場反彈已在逐步開啓我們在此前的週報中已經反覆強調，當前市場已是階段性底部區域，“價格比時間更重要”，“悲觀預期修正後，市場將迎來修復窗口”。並且，通過分母端解決，市場風格有望進入前的金融週期，再度偏向科技，核心資產等板塊三月底以來，市場主要指數全面反彈結構上，食品飲料，休閒服務，電子等板塊再度領漲。
風格上，由於本輪反彈主要來自分母端修復驅動，因此市場風格相對均衡，各板塊有望輪番向上。近期市場反彈，主要源自對海外疫情顯著改善、全球經濟持續復甦、大宗商品價格大幅抬升、全球通脹預期持續升温、海外利率水平顯著抬升、以及國內貨幣政策收緊預期持續升温的恐慌情緒的修復。因此，分母端修復驅動下，市場風格相對均衡，各板塊有望輪番向上。尤其是此前受估值壓力及利率上行影響較大的核心資產、成長等板塊修復將更為顯著。
投資策略：沿着三條主線左側佈局反彈，1）長期景氣向好的新能源、半導體、醫藥、家電等板塊；2）業績超預期的化工、機械、交運、社服等板塊3）分母端驅動下，港股科技龍頭也有望迎來修復。
東北證券：長期慢牛趨勢不變 繼續關注消費修復和低估值成長
盈利改善和流動性邊際回落預期延續，A股短期繼續震盪，長期慢牛趨勢不變。（1）分子端上，業績預告顯示一季度盈利較高，高頻數據和PMI等領先指標顯示經濟修復預期持續。（2）流動性上，美國非農數據較好可能使得美債收益率進一步上行；外資流入和新基金髮行繼續偏弱。（3）風險偏好上，疫苗接種進展較快繼續提升市場風險偏好。（4）長期慢牛邏輯不變，內外資配置國內權益資產和發展直接融資的政策導向不變。
行業配置上重點關注順週期、TMT中的部分低估值板塊和旅遊酒店、航空等疫情後修復行業。行業配置瞄準估值景氣度匹配、政策導向和疫情後消費復甦三個角度：第一，估值景氣度匹配角度，全球通脹預期上行和國內供給收縮將繼續推升順週期板塊的盈利改善預期，3月PMI、美國非農數據較強繼續驗證該邏輯。第二，政策導向角度，碳中和框架下供給端的有色、化工、造紙、煤炭、鋼鐵等以及需求端的光伏、風電、新能源車等行業值得關注；科創方面預計以5G網絡為代表的新基建、人工智能等板塊具有配置價值。第三，前期受疫情影響的線下消費服務和出行等行業大概率出現修復，近期OTA端平台數據同樣反映了雙節假期旅遊市場的旺盛需求，旅遊酒店、航空等疫情後的修復行業值得關注。
開源證券：價值迴歸之年 年報/季報季節中尋找“新共識”
市場當下任務仍然是在變化中尋找“新共識”。年報正在披露中，我們通過有限信息做了以下挖掘。第一，在銀行年報中找尋 3 月 21 日易行長“綠色金融”表態中的未來結構信用擴張的細節：（1）建築建材、水電、軌交設備等板塊有望因節能環保改造與環保技術升級而同樣實現信貸的擴張與產能的升級；（2）碳中和的長期目標下，信貸資源的控制則將進一步限制新建產能，存量傳統行業的產能價值將進一步提升，現金流充足的公司將更為受益。第二，通過對全市場已經披露年報的公司按市值大小和行業進行分組統計業績增速變化，可以發現中小企業與以銀行為代表的受益於經濟復甦的價值板塊的相對盈利改善已經非常明顯。
市場將迎2020年年報與2021年一季報的密集披露，我們建議投資者以更長的歷史觀去衡量風險與收益在板塊中的不均勻分佈，以“價值迴歸”為主線，挖掘市場“新共識”：（1）“碳中和”主線下，傳統行業的產能價值將在景氣中驗證：鋼鐵、煤炭；（2）2020Q4 形成的新共識的驗證，機械、銀行、化工；（3）價值迴歸：建築，房地產；（4）中小市值中的TMT已經有了挖掘的意義。
西部證券：悲觀情緒見底 財報季結構性反轉行情將有望延續
近5個交易日兩融資金淨流入環比上升97.76億元至55.55億元，兩融餘額收於16,539億元，尚處於年內較低水平——內外資累計淨額（慢指標）尚處於磨底階段，但窄口徑統計基金贖回淨額（快指標）自3月18日起已呈現加速收窄態勢；疊加3月PMI各指標全面回升，意味着市場情緒有望逐步回暖，未來30日資金累計淨流入將大概率築底回升。考慮到二季度財報/季報披露或成為期間催化，非抱團股估值分位數僅有25%，一旦業績超預期或將實現“戴維斯雙擊”，故我們維持結構性反轉行情延續的觀點。
上週外資淨買入TOP5行業：銀行（25.48億）、化工（18.04億）、非銀金融（15.99億）、建築材料（8.30億）以及交通運輸（5.17億）；內資淨買入TOP5行業：公用事業（9.57億）、汽車（5.87億）、食品飲料（5.76億）、交通運輸（5.53億）以及銀行（4.46億）。上週內、外資一致買入“週期”板塊，我們建議在“迷霧中”配置三大方向：一是週期中景氣持續向上且淨利率對於PPI彈性較大的機械設備、交運、建築建材、有色、電氣設備，甚至鋼鐵；二是消費中估值合理且能有效轉嫁成本，保持淨利率上升態勢的旅遊綜合、酒店、種植業、造紙；三是依然看好銀行盈利彈性或逐步顯現，主要受益於中長期貸款與長端利率上升；四是買回核心資產中，透支久期較短、盈利預期增速較快的抱團股票。
方正證券：四月收陽為大概率事件 重點關注白酒、光伏設備等投資機會
上週多方大獲全勝，各指數繼續收陽，周線實現兩連陽，漲幅擴大，並很好地實現了承上啓下的作用，滬市三月線收陰在預料之中，但陰線實體明顯收縮，從最大249點收窄為90點，季線在連漲三個季度後收出實體為33的十字星，日線形態則形成了去年1至4月的多方聚力再出發的類似走勢，以白酒為代表的前期跌幅較大的藍籌公司不僅止跌企穩，有的還開始了新的上升行情，而我們一直關注的領先指標深成B指不僅率先突破34日均線，其周線形態在橫盤四周後選擇了向上揚起，這些跡象不斷強化了多頭的氛圍，我們認為四月收陽為大概率事件，只待各主要指數陸續突破34日均線加以確認。
從五維行業景氣因子看，近期應重點關注白酒、光伏設備、乘用車、滌綸、輪胎、改性塑料等的投資機會，從五維風口因子看，大於0.6的行業分別為醫療器械、白酒、調味發酵品、集成電路、啤酒、其他酒類、絲綢、餐飲，值得關注。
粵開證券：短期市場具備反彈催化 重點關注估值合理、景氣上行的板塊
短期市場具備反彈催化。基本面來看，3月PMI、生產指數、新訂單指數為51.9%、53.9%和53.6%，分別較上月同比增長1.3、2.0、2.1個百分點，製造業的供需兩端同步回升。行業景氣方面，21個重點行業中有17個行業的PMI站上枯榮線，較2月景氣度有所回升，對反彈形成了基本面支撐。
業績角度來看，當前正值年報及一季報業績窗口期，疫情影響下20年上半年同期基數較低，全年國內經濟恢復態勢向好，年報及一季報超預期的確定性相對較強。
市場情緒來看，一方面自3月份以來經歷了一段時間的低位盤整，市場上方的風險已經得到充分釋放，同時美債收益率上行的負面影響逐步弱化，恐慌情緒有所緩解。另一方面當前市場熱點概念如碳中和、半導體景氣確定性相對較高，且持續性及資金承載力較強，有助於活躍市場情緒，提升風險偏好。
配置方向，重點關注估值合理、景氣上行的板塊，佈局三大主線：一是關注低估值績優股投資機會，比如銀行、保險等；二是關注業績增長超預期，景氣度向上的主線，比如順週期、半導體等；主題投資機會方面，重點關注碳中和相關板塊，如新能源產業鏈。
中泰證券：二季度全球經濟復甦將超預期 多數行業利潤延續修復態勢
市場在經濟復甦與政策收緊之間預期平衡，而我們認為二季度全球經濟復甦將超預期。尤其是支撐本輪中國經濟修復的兩大動能，出口與製造業二季度環比依然有望維持強勢。
根據我們對2020年~2021年不同行業業績的估算，多數行業利潤延續修復態勢。從利潤改善的持續性來看，中游製造板塊，尤其是高端製造領域業績依舊錶現出較強韌性。從利潤改善的幅度來看，與大宗商品上漲關係密切的石油化工，去年疫情受損的休閒服務，交通運輸業績有望呈現加速回暖。
行業配置：堅守制造強國思路（新能源產業鏈、軍工、科技和高端裝備製造），原油產業鏈（煤化工、大煉化、油服），困境反轉疫情修復的服務性消費（航空、免税、旅遊）。
主題投資：重點關注十四五規劃及2035年遠景綱要(碳中和條件下的主題投資機會)