在創業板改革過渡期，北京科拓恆通生物技術股份有限公司IPO成功闖關。
5月14日，科拓生物首發獲得通過，將於深交所創業板上市。公司首次公開發行的A股不超過2063萬股，佔發行後總股本的25.00%，擬募集資金4.57億元。
科拓生物是一家主要從事復配食品添加劑、食用益生菌製品以及動植物微生態製劑研發、生產與銷售的高新技術企業，主要客户為蒙牛乳業、光明乳業、新乳業等乳企。
主要客户為科拓生物的業績帶來利好的同時，也成為其未來的隱憂所在。蒙牛乳業近年來穩居科拓生物第一大客户，科拓生物對蒙牛乳業的銷售收入佔比超七成。公司在招股書中表示，客户集中度相對較高的狀況短時間內難以得到很好的改善。這意味着，科拓生物在短時間內難以擺脱“蒙牛依賴症”。
針對科拓生物本次IPO相關事宜，5月15日，時代週報記者聯繫科拓生物方面採訪，截至發稿未獲回覆。
兼職的董事長
科拓生物成立於2003年，註冊資本為100萬元，由王佔永、梁久亮、賈士傑、李潔冰、鄭宏旺、王曉宙、潘麗潔和趙志新等八名自然人出資設立。其中，王佔永持有科拓生物44%的股權，為公司第一大股東。
此後，科拓生物經歷多次股權轉讓和增資，公司實控人也在這一過程中發生了變更。
2010年，王佔永、梁久亮、賈士傑、梁鈞分別將各自持有的44萬元、20萬元、8萬元和3萬元出資額以1元/出資額的價格轉讓予孫天松。至此，科創生物原有的創始股東全部退出，孫天松持有科拓生物75%的股權，成為科拓生物實控人。
不過，令人疑惑的是，在成為科拓生物實控人之後的5年時間內，孫天松並未在公司擔任任何職務。
從其履歷來看，她從1990年起任教於內蒙古農業大學食品科學與工程學院，1995年起擔任內蒙古農業大學食品科學與工程學院講師，2002年起擔任內蒙古農業大學食品科學與工程學院副教授，2007年起擔任內蒙古農業大學食品科學與工程學院教授。
直至2015年，孫天松才開始出任科拓生物首席科學家，2016年12月成為科拓生物董事，2017年6月起任科拓生物董事長。
孫天松的任職經歷引起監管層關注。發審委會議要求公司説明孫天松未選擇離崗創業、停薪留職的原因及合理性，孫天松兼職創業期間在高校與發行人的工作時間分配情況，孫天松是否具有足夠的時間和精力履行公司董事長、首席科學家應盡的職責，履職行為是否符合《上市公司治理準則》的要求。
5月15日，香頌資本執行董事沈萌對時代週報記者表示，國內有的科技公司實際控制人還會同時兼任更多職務，這種現象並不鮮見。實際控制人擔任董事長是合理的，而首席科學家的職責範圍也要看公司的具體規定，所以如果能夠做出更清楚的説明，問題應該不大。而且，很明確其並不擔任承擔具體經營角色的職務，因此不會造成公司治理結構上的問題。
在孫天松走馬上任之後，科拓生物開始一輪資產騰挪。
2015年，科拓生物分別以1578.34萬元、326.53萬元、54萬元、363.05萬元的價格完成對內蒙和美、金華銀河、青島九和及和美科健的100%股權收購。值得注意的是，除了和美科健之外，另外3家公司在收購之前的2014年均為虧損。
同時，科拓生物也出售、註銷了多家公司股權。在2016年6月和2017年5月，科拓生物將其持有的深圳百澳飛25%股權、天津瑞益美45%股權進行轉讓；2017年12月，科拓生物將持有的和美科健股份轉讓，轉讓完成後，科拓生物不再持有上述公司股權。此外，還註銷了益生和美生物技術有限公司等4家公司。
在資產騰挪之際，科拓生物也着手引入外部投資者，其股權轉讓價格也較以往發生了變化。
2016年初，科拓生物引入科融達、科匯達兩個持股平台，孫天松、其木格蘇都、馬傑、劉曉軍實施了股權轉讓。同時，科拓生物實施增資，股權轉讓和增資價格為2.87元/出資額。
2016年9月，張列兵、科融達、科匯達、北京順禧、益陽萬德以20.48元/註冊資本的價格入股科拓生物。
短短數月，入股價格差異巨大，這也遭到市場質疑。
“蒙牛依賴症”難解
在公司發展歷程中，科拓生物對蒙牛乳業頗為依賴。
招股説明書顯示，2017―2019年，科拓生物由前五大客户帶來的銷售收入分別為2.64億元、2.80億元、2.67億元，分別佔當期營業收入的92.88%、88.15%、86.8%。其中，第一大客户蒙牛乳業帶來的銷售收入分別為2.32億元、2.42億元、2.35億元，佔當期主營業務收入的比例分別達到81.9%、76%、76.18%。
換而言之，科拓生物超過7成的收入來自蒙牛乳業，這也一定程度上影響了其議價能力。
時代週報記者瞭解到，2017年10月，公司與蒙牛乳業簽訂《戰略合作協議書》，該協議書自2018年1月1日起執行，有效期至2020年12月31日。其中，蒙牛乳業承諾採購公司相關產品份額不低於70%，科拓生物承諾在三年戰略合作期內對相關產品每年降價依次為3%、3%、3%。
發審委會議要求公司説明對蒙牛乳業集中度較高的原因及合理性，發行人與蒙牛乳業之間是否存在關聯關係；發行人是否具備獨立獲取業務的能力，是否存在對重大客户的依賴；與蒙牛乳業之間業務的穩定性和持續性，與蒙牛乳業戰略合作協議的續簽工作進展；與蒙牛乳業交易的定價原則和公允性等。
“客户集中度高，就很容易形成對大客户的依賴，企業經營的獨立性就不夠充分。”沈萌對時代週報記者表示。
另一方面，作為一家僅100餘人的公司，科拓生物也面臨激烈的市場競爭。
在復配食品添加劑領域，科拓生物主要面臨着國際食品添加劑巨頭丹尼斯克的競爭。在食用益生菌製品領域，公司益生菌菌粉的研發、生產、銷售主要面臨杜邦、科漢森等跨國企業的競爭；益生菌終端消費品主要面臨合生元、養樂多等品牌的競爭。
5月18日，中國食品分析師朱丹蓬對時代週報記者表示，很多食品企業的上游原料供應商或者半成品供應商，基本上都面臨着客户單一、品類單一、渠道單一、模式單一等問題。在與國際巨頭的競爭中，一旦科拓生物在食品安全、供應鏈或與蒙牛之間的合作關係出現問題，那就非常危險，總體來説，其經營風險非常高。