多肽龍頭湃肽生物衝A：華熙生物等多公司扮“雙角” 原液產品產能利用率不足20%
在華潤雙鶴（600062）、華熙生物等明星股東加持下，多肽龍頭企業浙江湃肽生物股份有限公司（以下簡稱“湃肽生物”）正在衝擊創業板，目前公司IPO已進入問詢階段。值得注意的是，華潤雙鶴、華熙生物等股東同時還是湃肽生物的大客户，甚至華熙生物還是公司的競爭對手。股東和客户重合、和競爭對手重合的合理性是湃肽生物面臨的一大問題。此外，要募資擴產的湃肽生物，主要產品多肽化妝品原料原液最新的產能利用率僅為18.36%，新增產能將如何消化，也需要公司作出解答。
股東兼職大客户
值得注意的是，湃肽生物第一大股東華潤雙鶴同時還是公司大客户，同時湃肽生物還獲得了多名客户入股。
招股書顯示，湃肽生物主要從事多肽產品的研發、生產、銷售及相關服務，目前，公司產品及服務主要包括多肽化妝品原料和多肽醫藥產品及相關服務。根據弗若斯特沙利文統計，湃肽生物目前為國內市場份額最大的多肽化妝品原料生產企業。
據瞭解，湃肽生物成立於2015年，由“70後”女創業家邢海英及15名自然人共同出資設立。2021年3月，華潤雙鶴以25846.12萬元認購公司1054.9438萬元註冊資本，躍升為公司第一大股東。截至招股説明書籤署日，湃肽生物無控股股東，邢海英合計控制湃肽生物32.77%的表決權，為湃肽生物實際控制人。華潤雙鶴持有湃肽生物25.29%股權，為公司第一大股東。
擔任湃肽生物第一大股東的同時，報告期內，華潤雙鶴還出現在公司前五大客户名單中。招股書顯示，2020年，華潤雙鶴為公司第二大客户，當期實現銷售收入1619.65萬元，佔比為18.8%。2022年，華潤雙鶴為公司第四大客户，當期實現的銷售收入為1117.07萬元，佔比為5.2%。
此外，報告期內，湃肽生物存在大客户突擊入股的情形。2020-2022年，華熙生物分別為湃肽生物第一、第二、第二大客户，對其實現的銷售收入分別約為1842.59萬元、2320萬元、3494.53萬元，佔當期營業收入的比例分別約為21.38%、16.23%、16.28%。
據瞭解，2018年起，湃肽生物為華熙生物提供化妝品原料，雙方建立了良好的合作關係。2022年6月，華熙生物因看好湃肽生物未來發展，以3000萬元認購公司68.301萬元註冊資本，入股價格為43.92元/註冊資本。截至招股書籤署日，華熙生物直接持有公司1.64%的股份。
值得一提的是，湃肽生物還將華熙生物列為同行業可比公司。湃肽生物表示，華熙生物在化妝品原料和功能性護膚品方面？與公司產生競爭關係。
投融資專家許小恆表示，大客户是競爭對手，這樣的企業在經營穩定性上可能會面臨一定風險，在審核過程中，上述情形的合理性可能會遭到監管層問詢。
除了華潤生物、華熙生物外，公司2021年起第一大客户珀萊雅，其前董事曹良國的妻子唐智君及兒子曹正通過海南瑞正合計持有公司4.91%的股份；公司客户上海久謙化工有限公司股東直系親屬通過瀚源投資合計持有公司1.34%股份。
主要產品產能利用率較低
此次創業板IPO，湃肽生物擬募集資金12.45億元，將擴大公司產能。然而，北京商報記者注意到，報告期內，湃肽生物主要產品的產能利用率尚不足20%。
招股書顯示，報告期內，湃肽生物主營業務收入包括多肽化妝品原料、多肽醫藥產品及相關服務以及其他，其中多肽化妝品原料收入佔比最高，且呈不斷提高的趨勢，2020-2022年分別為53.64%、62.46%、64.61%。
值得注意的是，湃肽生物多肽化妝品原料原液的產能利用率尚不足20%。2020-2022年，公司多肽化妝品原料原液的產能分別為50.4萬千克、50.4萬千克、72萬千克，產量分別為3.46萬千克、9.1萬千克、13.22萬千克，產能利用率分別為6.87%、18.06%、18.36%。
此外，湃肽生物自產的多肽化妝品原料粉末及原料藥/高級醫藥中間體粉末產能利用率也未飽和，2020-2022年產量分別為186.67千克、371.71千克、617.01千克，產能利用率分別為42.67%、61.95%、72.59%。
在產能利用率較低的同時，湃肽生物還要募資擴產。據瞭解，此次創業板IPO，湃肽生物擬募集資金12.45億元，用於多肽產業園建設項目、藥物肽研發項目、化妝品用多肽研發項目、補充流動資金四個項目，擬分別投入募資額8.02億元、1.4億元、1.02億元、2億元。
湃肽生物表示，本次募集資金投資項目緊緊圍繞公司現有主營業務，其中多肽產業園建設項目將新增生產線，引進先進生產設備，優化工藝流程，擴大產能並提高公司產品品質，進而保持公司的競爭優勢，藥物肽研發項目和化妝品用多肽研發項目將提升公司的研發實力，提升公司的市場競爭力。
在獨立經濟學家王赤坤看來，擬IPO公司在產品產能利用率較低的情況下，還要募資擴產，新增產能的消化能力是否與市場需求相匹配對公司來説是一個重要問題，可能需要公司作出進一步解釋。
此外，一位不願具名的業內人士告訴北京商報記者，目前，多肽原料產品市場競爭激烈。隨着多肽市場的快速增長，越來越多的公司湧入這個領域，推出各種不同功效和配方的多肽產品。同時，一些大型化妝品公司也開始關注多肽原料的研發和應用。行業內相關公司如何持續創新、保持競爭力，是現階段需要重視的問題。
針對公司相關問題，北京商報記者向湃肽生物方面發去採訪函，不過截至記者發稿，未收到對方回覆。
北京商報記者 丁寧