新京報貝殼財經訊（記者 程維妙）8月6日，央行發佈2020年二季度貨幣政策執行報告，其中專欄文章《怎樣看待全球低利率》談到，2019年下半年以來，全球經濟下行風險加大，疊加新冠肺炎疫情影響，全球央行重回寬鬆模式，但利率過低會導致“資源錯配”“脱實向虛”等諸多負面影響。2020年以來，我國央行堅持實施正常的貨幣政策，保持利率水平與我國發展階段和經濟形勢動態適配。
文章指出，全球央行啓動降息潮，低利率政策再次向金融市場傳導。債券利率大幅走低，負利率債券規模快速增加，存貸款利率也受到低利率政策衝擊。2020年6月末，美國、德國、英國和日本 10 年期國債收益率為0.66%、 -0.5%、0.21%和 0.04%，分別較2007年末下降約340個、500個、430個和 150個基點，顯著低於2008年國際金融危機前水平，較1981年高點大幅下降約10個百分點。
文章表示，利率過低會導致“資源錯配”“脱實向虛”等諸多負面影響。一是降低金融資源配置的效率，會加劇結構扭曲；二是容易鼓勵金融機構的冒險行為，過度加槓桿，加大金融體系脆弱性；三是導致經濟“脱實向虛”。目前，低利率的侷限性已引起發達經濟體貨幣當局的反思，貨幣政策框架被重新評估，中期內主要經濟體低利率政策仍將持續，但政策利率進一步下降的空間有限。
2020 年以來，我國央行堅持實施正常的貨幣政策，保持利率水平與我國發展階段和經濟形勢動態適配，本外幣利差處於合適區間，人民幣資產吸引力上升。
報告稱，下一階段，穩健的貨幣政策更加靈活適度、精準導向。從疫情防控和經濟發展實際出發，綜合運用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕， 引導市場利率圍繞公開市場操作利率和中期借貸便利利率平穩運行， 保持貨幣供應量和社會融資規模合理增長。促進貸款投放與市場主體實際資金需求相匹配，使資金平穩有序地投向實體經濟，支持經濟增長向潛在增速回歸。
事實上，7月30日中共中央政治局會議和8月3日央行2020年下半年工作電視會都明確，下半年貨幣政策要更加靈活適度、精準導向。新網銀行首席研究員、中關村互聯網金融研究院首席研究員董希淼對新京報貝殼財經記者表示，貨幣政策靈活適度，就要求貨幣政策根據經濟增長、物價變化、外部環境等因素進行相應調整。如果經濟增長恢復得較好，前期階段性的政策退出步伐可以加快一些；反之，如果恢復低於預期，不但退出步伐可以放緩，還可以出台新的政策。
“精準導向”要求貨幣政策在保障流動性合理充裕的同時，努力實現“精準滴灌”，引導流動性更有效率地進入國民經濟社會發展的重點領域、薄弱環節。重點領域主要是指要加大對製造業的支持。下一步可以探索專門制定針對製造業貸款的制度辦法和信貸計劃，創新制造業貸款考核獎懲機制；通過加大發債、上市等直接融資支持力度，幫助企業在獲得融資的同時，穩定企業槓桿率。
“薄弱環節主要是指加大對中小微企業的支持。應加快落實前期支持中小微企業的各種政策措施，確保中小微企業融資獲得感明顯增強，首貸率、續貸率顯著提高。還要深化金融科技應用，大力發展數字普惠金融，推廣創新互聯網貸款等產品和服務，提高為中小微企業服務的能力和效率。”董希淼稱。
新京報貝殼財經記者 程維妙 編輯 嶽彩周 校對 李世輝