“招商魔咒”又應驗 先跌後升盤局未破

本報訊臨近年末，包括中信、中金、招商等在內的各大券商機構2022年投資策略陸續出爐。綜合來看，券商普遍認為2022年A股盈利增速將放緩，但國內產業升級與自主趨勢仍在延續，從中或將衍生出結構性機會，整體風格將轉向偏穩健板塊。值得一提的是，週三市場下跌與招商策略會“魔咒”高度重合，被指“招商魔咒”再度顯現。

招商策略會“魔咒”再度應驗

11月10日，滬深兩市寬幅震盪。其中，滬指跌幅一度達1.67%，創業板指更是跌幅超過2%，但尾市跌幅均明顯收窄。截止收盤，滬指收報3492.46點，小幅下跌0.41%;深證成報14515.88點，跌幅0.38%;創業板指收報3399.66點，微跌0.30%。當天兩市合計成交金額1.08萬億元，為連續第14個交易日突破萬億。不過，北向資金淨流出呈放大跡象，當天合計淨賣出118.10億元，創7月26日以來新高，為連續4個交易日淨賣出。

對此，中原證券指出，由於當前市場熱點轉換頻繁，場外資金持幣觀望的意願較強，兩市存量博弈的特徵依舊，市場各方均在等待變盤時點的出現。未來股指能否突破盤局仍需外力提振，建議密切關注政策面以及資金面的變化情況。

財達證券認為，投資者多處觀望中，成交量持續萎縮，市場缺乏增量資金，存量博弈使大盤萎靡不振，熱點飄忽不定，沒有賺錢效應也難以吸引普通投資者，大盤上漲需要外力提振。在北交所正式開市前後，大盤處於僵持中。

上投摩根基金經理李德輝對《投資快報》記者表示，當前市場並無大的系統性風險，流動性也有望好轉，但底部過程可能走得比較糾結。展望未來，市場右側的拐點或在明年一季度或二季度出現。對於投資者而言，均衡配置仍是較優的投資策略。

而對於當天市場一度大跌，有老股民歸究是“招商魔咒”。11月10日-11日，招商證券舉辦主題為“復歸平衡 星辰大海”的2022資本市場年會。據相關資料統計，招商證券開策略會時，大盤下跌概率超過70%。2020年11月17日，招商證券召開2021年度投資策略會，當日滬指下跌0.21%。2019年11月13日，招商證券召開2020年度策略會，當日滬指下跌0.33%。由此來看，“招商魔咒”最近三年應驗。此前招商證券在2012年-2015年召開年度策略會的首日A股也是下跌，但2018年底召開的2019年度策略會首日A股三大指數都是漲的。

券商開始集體“占卜”

臨近年末，各大券商紛紛發表2022年投資策略。招商證券認為，2022年A股仍有望保持增量資金持續入市的態勢，但節奏較前兩年有所放緩。在機構重倉板塊普遍高估值的背景下，結構分化的劇烈程度有所收斂。A股盈利增速將會保持下行的態勢，宏觀流動性逐漸轉向充裕，社融增速企穩回升帶動A股迎來新一輪上行週期起點,市場呈現“前穩後升”的態勢。

有意思的是招商證券認為前穩後升，但中信證券認為前高後低。其稱2022年上半年機會較多，下半年相對平淡。中信證券稱，上半年政策重心在穩增長，建議聚焦優質藍籌崛起;下半年政策迴歸常態，建議聚焦相對景氣的板塊。同時，“五大領域”的改革政策在發展和安全之間的再平衡是重要看點。資金上，增量資金中“長錢”佔比提升，機構定價權將明顯增強。

中金公司則稱，A股當前仍處於增長放緩與政策託底預期的交互期，指數機會可能偏平淡，重結構均衡配置。中金表示，當政策穩增長力度加大，指數可能會迎來階段性機遇，年底到明年一季度可能是政策重要的觀察窗口期。待增長預期平穩，可能需要更加註重結構性機會。

在配置策略上,中金公司認為隨着上游壓力逐步緩解，配置方向逐步偏向中下游，中期方向仍偏成長。中信證券表示，藍籌是貫穿全年的投資主線。配置上建議在機會較多的上半年聚焦中游製造和消費;在相對平淡的下半年關注消費和科技。招商證券報告稱，行業配置以“逆週期”“順科技”為主線，風格偏大盤但風格分化程度減弱。

行業方面，中金公司建議未來3-6個月關注三條主線：1)高景氣、有競爭力的製造成長賽道，包括新能源汽車產業鏈、新能源以及科技硬件半導體等;2)中下游股價調整相對充分、中長期前景依然明朗的偏消費類領域，如農林牧漁、醫藥、食品飲料、互聯網與娛樂、汽車及零部件、家電、輕工家居等;3)當前到未來一到兩個季度，可能受穩增長政策預期支持的板塊。