A股市場再引活水 ETF納入滬深港通標的漸行漸近

2021年12月末，上海證券交易所、深圳證券交易所、香港交易及結算所有限公司、中國證券登記結算有限責任公司就ETF納入互聯互通標的整體方案達成共識，預計需要6個月準備時間。目前，ETF納入滬深港通標的已經漸行漸近，互聯互通機制即將再迎擴容。

基金人士表示，市場對於ETF納入滬深港通標的的呼聲已久。“ETF通”的落地，將為北向資金佈局開闢新途徑，料A股市場將迎來更多“活水”。

互聯互通呼聲已久

從滬深港通試點起步，到債券通順利運行，再到“ETF通”漸行漸近，互聯互通機制近年來不斷深化，兩地資本橋樑越發通暢。華夏基金對中國證券報記者表示，目前滬深港通資金載體以股票為主，ETF的本質是股票，既具備低成本、高效率、高透明度等特徵，同時符合大資金的穩健投資邏輯。因此將ETF納入滬深港通，是互聯互通機制的題中應有之義。

兩地ETF跨市場交易的起點始於ETF互掛。機構表示，目前的ETF互掛相當於香港市場ETF在境內設立的聯接基金，並通過QDII投資於香港市場的目標ETF。這意味着ETF互掛不是直接購買對方市場的ETF，未達到完全意義上的互聯互通。

隨着ETF互掛的平穩運行，ETF納入滬深港通標的腳步越來越近，兩地資本市場ETF將從“互掛時代”邁入“互聯互通時代”。華夏基金認為，這代表着投資者可以直接購買對方市場名單中的ETF，真正實現兩地ETF的跨境直投，不必繞道聯接基金。

“ETF納入滬深港通標的是大勢所趨，此舉不僅能將龐大的內地投資者吸引至香港市場，擴大香港ETF市場規模，還能幫助內地投資者通過香港市場ETF配置多元的海外資產。”南方東英董事總經理、量化投資部主管王毅表示，目前在香港上市的153只ETF中，21只是港股ETF，此外還有投向亞太、美股等標的的ETF。隨着“ETF通”的落地與深化，這些產品都有助於內地投資者進行多元配置。

提升資本市場國際地位

滬深港通開通以來，境外投資者對於A股和人民幣債券的配置力度顯著提升。截至5月25日，已有超過1.6萬億元北向資金淨流入A股市場。互聯互通機制成為中國資本市場實現雙向開放的重要通道。

ETF納入互聯互通機制，意味着A股吸引北向資金增加了新途徑，亦將加強人民幣國際化趨勢。華夏基金表示，“ETF通”拓寬境外投資者進入內地市場的渠道，將提升我國金融業的國際競爭力和服務實體經濟能力。

“此外，投資者以人民幣作為交收貨幣，既方便內地居民直接使用人民幣投資香港市場，也可增加境外人民幣資金的投資用途，形成人民幣資金在滬深港之間有序流動的良好機制，穩步推進人民幣資本項目可兑換。”華夏基金表示。

王毅預測，ETF被納入互聯互通機制後，對於熟悉中國投資的海外投資人而言，內地市場獨有的A股細分行業和熱門賽道ETF具備較大吸引力。華夏基金同樣表示，香港本地市場投資A股的ETF集中於主要寬基指數，而近年來，內地行業主題類ETF快速興起，數量已佔到全市場的半壁江山。行業ETF有利於香港投資者及其他海外投資者更加精細化地佈局A股細分行業和熱門賽道，為境內ETF市場帶來更多的專業投資者及新增流動性。

管理人準備充分

ETF納入滬深港通的6個月準備期已經進入倒計時。作為目前內地管理權益ETF資產規模最大的基金公司，華夏基金稱，已為ETF納入互聯互通做了充分準備。

“我們從項目的可行性論證、落地的業務制度安排、技術系統準備、人才儲備、市場調研、銷售渠道溝通等方面，已經進行了充分準備。截至2022年一季度，華夏基金已上市63只ETF，管理規模超2000億元，能夠在ETF納入互聯互通後，為北向投資者提供豐富的ETF產品供給。”

香港方面的管理人同樣積極籌備。王毅表示：“南方東英在過去幾年致力於佈局完善的產品線，旗下在香港市場有35只交易所交易產品（ETP）。一方面是讓投資者在不同市況都有可以應對的工具，另一方面也是為了在‘ETF通’機遇來臨時，有更多機會被納入。”

兩地ETF互通，不僅為兩地管理人迎來機遇，同時也帶來了挑戰。王毅表示，“ETF通”機制下，香港市場ETF雖然直接對內地投資者開放，但香港資管公司並沒有相關營業牌照去內地開展營銷活動，這個問題解決尚待時日。對於內地管理人而言，引入香港市場ETF為內地投資者提供了更加多元化的選擇，對境內基金公司提高自身服務能力也提出了更高要求。

華夏基金直言，香港市場ETF的引入會對境內港股ETF的持營產生一定挑戰，主要體現在投資成本方面。以恆生ETF為例，境內已有多家基金公司佈局恆生指數ETF，管理費與託管費之和一般在0.6%-0.75%，而香港市場相關ETF的經常性開支（含管理費和託管費）僅有0.10%，明顯低於境內的恆生ETF。“當然，港股通的開户、按金、分紅税率以及交易習慣，也是影響投資者選擇投資方式的重要因素。”