2021-12-23中銀國際證券股份有限公司楊紹輝,陶波對萬業企業進行研究併發布了研究報告《立足離子注入機，實施1+N戰略致力於平台化》，本報告對萬業企業給出增持評級，當前股價為32.7元。
萬業企業(600641)
據公司發佈通知，控股子公司嘉芯半導體（項目公司）與嘉善縣西塘鎮政府簽訂了投資總額合計20億元的年產2,450台/套新設備和50台/套半導體翻新裝備項目。
支撐評級的要點
攜手寧波芯恩進軍多元化佈局。控股子公司嘉芯半導體為萬業企業持股佔比80%和寧波芯恩持股佔比20%，其中，寧波芯恩的主要股東為全球半導體集成電路產業的知名技術與運營管理專家張汝京博士。本次項目的投資很好地印證了嘉芯半導體的設立初衷，未來將主要從事刻蝕機、快速熱處理、薄膜沉積、單片清洗機、槽式清洗機、尾氣處理、機械手臂等8寸和12寸半導體新設備開發生產及設備翻新業務，該公司也將設立6個子公司和2個事業部進行業務覆蓋。
立足離子注入機，“1+N”佈局促成國內領先半導體裝備龍頭。公司控股的凱世通主營離子注入機，且入股Compart Systems以進軍氣體控制系統等半導體零部件領域，已形成“1+1”業務佈局。公司的IC離子注入機在導入客户方面取得可喜成績，繼2020年四季度的首台低能大束流離子注入機在國內主流12英寸集成電路芯片製造廠完成驗證並確認收入後，也把2台離子注入設備交付客户並有在繼續組裝，還獲得另外一家國內12英寸芯片製造商的2台離子注入機正式訂單，同時凱世通被中芯國際納入其戰略供應商，積極參與半導體裝備國產化。此外，參股公司CompartSystems的相關產業也打入了國內集成電路設備公司供應鏈。公司在立足於離子注入機競爭優勢上，在半導體零部件領域率先佈局，疊加此次控股子公司進軍多元化半導體制程核心賽道，有望快速成長為“1+N”半導體裝備龍頭。
芯片緊缺可望延續至2022年，公司有望爭取更多驗證窗口。據國際半導體設備龍頭及主流代工廠等公開觀點，目前芯片緊缺仍未見緩解並有望延續至2022全年，疊加疫情反覆等不利因素，行業高景氣持續。公司的離子注入機設備作為國內領先產品，有望在國內晶圓廠積極擴產潮中贏得更多驗證機會。
盈利預測與投資建議
公司的離子注入機獲得主流晶圓廠認可，零部件進入國內半導體設備供應鏈，疊加控股子公司的多元化佈局，鑑於集成電路業務逐漸帶動營收和盈利能力，預測2021-2023年淨利潤分別為4.2/4.6/5.4億元，維持增持評級。
評級面臨的主要風險
產業高景氣致零部件交付期拉長；本土晶圓廠擴產計劃實施進度緩慢；國際地緣政治摩擦的不確定性等。
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為37.81；證券之星估值分析工具顯示，萬業企業（600641）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)