美10年期TIPS收益率創歷史新低 國內債市能否持續樂觀？

財聯社（北京，記者 張曉翀）週一紐約時段美國10年期通脹保值國債（TIPS）損益平衡通脹率一度跌至-1.132%，創歷史新低。市場人士表示，美聯儲近期偏鴿派表態帶動美債收益率連續走低，對國內債市保持強勢有所支撐。

他們並認為，目前國內經濟依然面臨下行壓力，政策收緊難度較大，市場仍有進一步寬鬆的預期。疊加近期國內疫情有零星反彈跡象，股市大幅走軟，避險情緒進一步升温，儘管近期債市已連續走強，但仍保持了一定的做多情緒，短期需關注收益率能否突破重要阻力位。

華北某中型券商交易員對財聯社表示，近兩日國內現券追多熱情強烈，短線關注10年國債期貨能否站穩100元大關。

關注資金面和供給端壓力

市場人士表示，降准以來，資金利率走勢平穩，但是價格仍居高位。預計月底流動性壓力不大，資金面大概率將平穩跨月。七月政治局會議在即，需關注其對貨幣政策走向的表態。

招商證券固收分析師尹睿哲認為，7月税期過後至8月上旬的流動性壓力總體應該不大，需關注的是8月中旬中期借貸便利（MLF）的續作情況，因為“節約資金成本約130億”意味着以1萬億降準資金置換1萬億MLF資金，所以8月中旬的7,000億元MLF大概率仍是小額續作，造成的抽水效應可能給資金面帶來擾動。

除資金面以外，新增地方債發行數量和節奏也將影響未來債市走勢。尹睿哲分析稱，若新增專項債若按慣例在9月底前基本發完，月均發行將站上1萬億元，一個可能性是今年的新增額度還是用完，但發行窗口延長至年末，四季度發行量大於往年從而沖淡三季度壓力，對此重點關注財政表態。

美債利率下行利好國內債市

東方金誠研究發展部高級分析師馮琳認為，近期長端美債利率下行，除因投資者通脹預期回落、對經濟復甦前景的憂慮加深，令資金開啓“risk-off”模式外，也受到短期市場資金面、陡化交易倉位調整、跨境美債需求增長等交易性和技術性因素助推。

馮琳指出，美債利率下行，從市場情緒共振和外資流入兩個角度也對國內債市形成利好，尤其是在7月債市多頭情緒濃厚的情況下，對國內利率下行起到了助推作用。另外，美債利率走低、中美利差走闊也為央行重啓降準創造了較為有利的外部環境。

展望後續，近期長端美債利率回落仍屬於上行過程中的階段性調整，中長期上行趨勢並未逆轉。預計10年期美債利率年內高點在1.7%左右，中美利差將維持在120-130bp以上的較高水平，對國內貨幣政策和利率走勢的影響將更為有限。