再出手！華潤啤酒擬123億拿下醬香白酒龍頭

傳聞數月後，華潤啤酒終於官宣，將以123億元收購貴州金沙窖酒酒業有限公司(以下簡稱“金沙酒業”)55.19%股權。如果順利完成，華潤系的白酒版圖將補齊醬香缺口。

截至發稿前，華潤啤酒每股報42.45港元，跌幅3.85%，換手率0.73%，市值1377億港元。

擬123億收購金沙酒業55.19%股權

10月25日晚間，華潤啤酒發佈公告，公司全資子公司華潤酒業已於當日與相關方簽訂協議，擬通過增資擴股和股權購買的方式，獲得金沙酒業55.19%的股權，據悉增資加購股總金額約123億元。

根據增資協議，此次交易分成兩部分，一部分華潤酒業將以增資形式認購金沙酒業的4.61%新股，合計對價為約10.3億人民幣；另一部分則以購股形式購買金沙酒業舊股50.58%，合計對價為約112.7億人民幣。增資及購股完成後，貴州金沙酒業的業績、資產及負債將併入本公司的財務報表。

如果交易順利完成，華潤酒業將成為金沙酒業的控股股東。金沙酒業也將組建新的董事會，7名董事會成員中的4名將由華潤酒業提名。

據悉本次交易還有待華潤啤酒股東大會批准。

醬香型賽道龍頭，近兩年業績快增

官網資料顯示，金沙酒業位於貴州省金沙縣，是貴州最早的國營白酒生產企業之一，2007年，原金沙窖酒廠增資擴股改製為貴州金沙窖酒酒業有限公司。公司擁有員工3000餘人，固定資產達35億元，年產基酒達2.4萬噸。2021年，金沙回沙和摘要雙品牌價值合計1036.45億，位居中國白酒第12名、中國醬酒第3名。銷售市場遍及貴州、山東、河南、北京、廣東、廣西、江蘇、湖南、湖北、安徽等31個省及直轄市

此外，公司還是貴州省重點扶持白酒生產企業。“十四五”期間，將投入85億元進行產能擴能，“十四五”末達到5萬噸/年基酒產能和20萬噸基酒儲存規模。2021年，金沙酒業萬噸醬香白酒擴建工程入選貴州省2021年“千企改造”工程升級龍頭和高成長性企業名單，成為貴州省政府實現“工業大突破”的重點企業。

收購公告公佈的財報數據顯示，近年來金沙酒業業績快速增長，2020年、2021年除税後純利分別為6.15億元、13.15億元；今年上半年公司除税後純利為6.7億元。截至今年上半年，公司淨資產為9.97億元。

對於此次收購事宜，華潤啤酒表示，鑑於中國對醬香型白酒的需求不斷增長及消費升級趨勢，集團認為收購優質稀有的白酒資產的控股股權，屬罕見良機且將顯著提升集團估值。收購事項結合集團現有分銷渠道與目標集團在白酒業務方面的豐富知識及經驗而產生協同效應，從而進一步提升品牌影響力，擴大其業務範圍與規模，最終提高其業務增長及盈利能力。集團將繼續積極探索與優質白酒生產企業的合作，優化區域路線圖，提升產品質量，進一步加強集團於中國白酒行業的競爭力及品牌知名度，為當地社區創造更大價值，為股東帶來更大回報。

持續開拓白酒市場

近年來，華潤系正持續佈局白酒領域。

2021年8月，華潤啤酒通過華潤酒業購入山東景芝白酒40%的股權，並由此進軍中國白酒市場。此後金種子酒納入麾下，加上此前參股清香型白酒龍頭山西汾酒，如若順利收購金沙酒業，華潤系的白酒版圖將完成清香型、濃香型、醬香型的白酒佈局。

據第一財經報道，華潤啤酒CEO侯孝海表示，經過一年的談判，收購金沙酒業股權的交易最終得以達成，而收購金沙酒業是華潤啤酒做大非啤酒業務戰略的重要一步，目前包括百威在內的國際酒業巨頭也在發力酒種多元化，特別是佈局高酒精度品類，收購白酒企業也是順應全球酒業發展的趨勢。

侯孝海還表示，未來華潤啤酒的白酒業務會形成一個龍頭企業帶動幾個地域白酒品牌發展的模式，但佈局白酒並不會求快，不會一直“買買買”，在香型上也不會重複收購，而下一步的精力，也會主要放在收購品牌的運營上，但如果市場上有好的以及估值合適的標的，依然會出手爭取。

機構對於華潤系的最新收購事項也十分關注。

東吳證券表示，公司已經收購的景芝、金種子為山東、安徽區域性酒企，而金沙屬於全國性白酒品牌，80%銷售收入在省外，構築了公司白酒“1個全國龍頭+N個區域龍頭”佈局，類似中國版的帝亞吉歐。行業方面醬酒天然具有稀缺屬性，市場空間廣闊，增速快、盈利高，金沙酒業有潛力成為第二增長曲線。

國金證券表示，醬酒熱處於去泡沫階段，行業估值逐步迴歸理性，公司收購的時機、估值均較合理，資金壓力不大。盈利預測上，華潤啤酒短期高端化+經營效率提升利潤彈性，中長期跨品類將進一步打開空間。

截至發稿前，華潤啤酒每股報42.45港元，跌幅3.85%，換手率0.73%，市值1377億港元。