卓易信息和訊SGI評分繼續下滑，2022年第一季度評分為63。卓易信息主要業務為BIOS固件以及雲服務，公司在BIOS領域突破了外資壟斷，已經給華為、聯想、英特爾供貨。
圖：卓易信息和訊SGI指數綜合評分
據IDC數據，2018年中國X86服務器出貨量330萬台，同比增26.1%；預計到2023年出貨量將達到525萬台，未來5年複合增長率為9.7%。作為中國大陸唯一、全球四家之一的X86架構BIOS獨立供應商，卓易信息在BIOS領域突破了外資壟斷。從行業狀態來看，卓易信息有很大的發展空間。
依託華為等優質夥伴，國內領跑國際並跑，卓易信息SGI評分卻走出了下滑趨勢。卓易信息評分下滑背後，到底存在什麼樣的“危”與“機”？
淨利潤下滑明顯，公司業績增長出現疲態
據卓易信息2021年年報，公司2021年營業收入約2.37億元，同比增加19.25%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約4215萬元，同比減少27.4%；基本每股收益0.49元，同比減少26.87%。營業收入雖然增長，但淨利潤下滑明顯，公司業績增長已經出現疲態。
2022年第一季度，卓易信息淨利潤下滑狀態有所緩解。公司2022一季報顯示，公司主營收入5191.93萬元，同比上升16.01%；歸母淨利潤1607.12萬元，同比下降6.94%；扣非淨利潤1157.41萬元，同比下降0.14%。從財報數據來看，公司業績增長乏力的問題依然明顯。
對於淨利潤的下滑，卓易信息在2021年年報中提到了兩個原因：第一，人力成本上升導致公司整體毛利率由去年同期的58.73%下降為52.82%；第二，公司持續加強研發投入，擴大研發團隊，研發人員薪酬增加導致報告期內研發費用增加至5331.02萬元，同比增長36.79%。
卓易信息着重提到了毛利率的下降，事實上關於公司盈利能力下滑，加權淨資產收益率這個指標體現的更為明顯。據統計，2018-2021年，卓易信息加權淨資產收益率分別為19.21%、12.89%、6.62%、4.68%。一路下滑的加權淨資產收益率，將公司的盈利風險更加直接的表現了出來。
此外，在業務結構方面，卓易信息也出現了調整和變化。從圖中可以看出，雲計算設備核心固件業務迅速增長，營業收入同比2020年增長37.91%，而云服務業務增長緩慢，只同比增長0.78%。
來源：卓易信息2021年年度報告
應收賬款較高，客户集中存在隱患
卓易信息應收賬款較高，存在壞賬風險。據統計，公司2019—2021應收票據及應收賬款分別為1.68億、1.55億、1.53億元。雖然數值略有下降，但依然處於高位。
卓易信息表示，由於政府、國有企業客户主要通過招投標的方式進行採購，公司在中標後才能與政府、國有企業客户確定業務合同。其中由於政府客户的項目款項審批、撥付程序較長，相應客户的回款較慢，從而導致公司應收賬款回收期較長、賬齡較長。2021年，公司一年以上應收賬款佔應收賬款期末餘額的比例為59.31%，存在壞賬計提金額持續增長的可能。
應收賬款高企背後，卓易科技客户集中風險也依然存在。2021年，公司前五大客户的銷售額佔年度銷售總額比例為60.24%。其中表中的客户一為英特爾集團，銷售額佔年度銷售總額比例為27.99%。
來源：卓易信息2021年年度報告
固件業務依賴英特爾，存無法續簽風險
卓易信息子公司南京百敖與英特爾簽訂了《TIANO 項目參與協議》，根據該協議南京百敖有權使用英特爾提供的代碼信息，開發支持其X86架構芯片的BIOS 並用於對外銷售。協議約定自2008年1月6日起，5 年期滿後，即2013 年1月6 日起，除非雙方以書面方式終止或修改本協議，本協議將自動逐年續約，若因公司違反英特爾相關規定，英特爾有權單方終止該協議的權利。
協議目前每年逐年自動續約，但若公司違反英特爾規定，英特爾有權單方終止協議，存在無法續簽的風險，將會對公司固件業務產生重大影響。固件業務目前已經成為卓易信息的核心業務，如果有變動，會對公司的業績產生直接的影響。
市場競爭加劇，持續加強研發投入
國內雲計算市場規模快速增長，雲計算設備核心固件與雲平台市場空間廣闊。在雲計算設備核心固件業務方面，AMI 等境外行業巨頭技術、資金實力雄厚，市場佔有率高，具備壟斷優勢；在雲服務業務方面，目前行業處在高速發展期，市場進入者不斷增加，市場競爭加劇。
卓易信息作為BIOS固件領域的突破者，發展前景廣闊。但面臨日益激烈的市場競爭，要想保持先行者的優勢，需持續加強研發投入。卓易信息近5年研發投入持續加強，2017-2021年，公司的研發投入分別為1550.12萬元、2039.45萬元、3106.74萬元、3897.12萬元、5331.02萬元。加大研發投入及技術積累，加強人才儲備及業務拓展，有利於增強公司宏觀環境和市場風險抵禦能力。
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