時代商學院 孫華秋
近日，國務院印發《關於進一步提高上市公司質量的意見》，提出要為上市公司高質量發展營造良好環境氛圍，推動資本市場全面深化改革開放，促進資本市場穩定健康發展。
上市公司高質量發展的內涵是什麼？分紅與高質量發展的關係如何？如何看待註冊制背景下併購重組的機遇與前景？
11月14日，時代傳媒集團和寶鼎資本聯合主辦的“併購影響力•時代中國行——2020上市公司高質量發展巡迴沙龍（研討會）”第二站將在湖南長沙舉辦。活動舉辦前夕，時代商學院就相關話題專訪了愛爾眼科醫院集團股份有限公司（以下簡稱“愛爾眼科”）副總裁、董事、董事會秘書吳士君。以下為訪談精要。
吳士君：愛爾眼科成立以來，一直把高質量作為主旋律和關鍵詞。歷經17年的努力，我們已發展成為全球規模最大、診療量最多的眼科醫療連鎖集團，市值也穩步上升。從我們自身的經驗來説，主要是這幾個方面原因。
一是堅持醫療高技術。高技術才有高質量，愛爾眼科治療各類眼科疾病，提供各種眼視光服務。我們保持了國際同步、國內領先的醫療技術，多項技術甚至填補了國內空白。
二是堅持服務高標準。這是獲取客户信任的關鍵。我們醫院提供多層次的醫療服務，使不同收入層次或者支付能力的患者都能得到超值的醫療服務，逐步贏得了口碑。
三是堅持經營高效益。通過高效率的管理和良好的成本控制，使經濟效益保持逐步上升的態勢，品牌效應和規模效應逐步顯現。
四是堅持股東高回報。作為一家上市公司，一定要持續回報投資者，從而獲得更多投資者的信賴和支持。上市近11年來，我們取之於資本市場，回饋於資本市場，成為持續成長的績優股。
五是形成高社會美譽度。作為一個上市公司，可能會影響到千家萬户，與社會亦有千絲萬縷的關係。有良好的社會責任感，可以使企業能夠持續地回報社會。所以公司自創立以來，開展了大量慈善公益的眼科手術，讓社會大眾能有機會享受到眼健康服務。
時代商學院：你覺得上市公司分紅的意義和作用主要是什麼？分紅與高質量發展的關係是什麼？如何處理分紅與留存的關係？
吳士君：利潤分紅和留存是對立統一的，上市公司要持續發展，就必須要通過持續投資來進行高技術和先進設備投入，所以你肯定不能分光利潤，要留有相當大一部分利潤用於再投資來促進發展。但另一方面，上市公司要高質量發展，你就要有持續的現金分紅，讓投資者不僅享受到市值的上升，而且能有好的現金回報。愛爾眼科很多投資者就是國外的一些養老基金、退休基金等等，持有人除了考慮你的成長性外，還會考慮現金分紅，才能夠長期持有。
愛爾眼科上市11年來累計向投資者現金分紅超22.5億元，達到了上市募集資金的3倍，公司市值也隨着業績的持續成長而增長，從上市之初的69億元到了目前的2700多億元，實現了內在價值和資本市值的良性增長。
時代商學院：如何看待增發、配股、發債等再融資工具對上市公司發展壯大的作用？
吳士君：IPO只是企業踏上資本市場的起跳板，遺憾的是很多上市公司就只做一錘子買賣，沒有利用好資本市場謀求更大的發展。愛爾眼科當時之所以上市，就是因為想發展壯大主業，這就需要長期的資金支持，因為醫院這個行業是一個慢熱型行業，你要持續發展的話，資產負債結構一定要合理。上市公司自身過度負債的話，會帶來很大的潛在財務風險，所以説企業上市之後一定要利用好資本市場，如增發、配股等融資工具，取之於資本市場，然後通過你的高效運營，來回報投資者，這就是一個良性循環。我們上市11年來就是通過這種方式逐步發展壯大的。
時代商學院：併購重組是上市公司優化資源配置的重要方式，高質量發展也離不開併購重組。在註冊制在A股逐步實施的當下，你怎麼看待併購重組的機遇與前景？
吳士君：隨着資本市場的發展，我覺得註冊制是水到渠成了。註冊制是資本市場一個必然的制度選擇。它的最大的好處在於企業擁有更多的自主權利，但這需要同步加強上市公司自身的約束。註冊制後，企業信息披露的規範程度實際上要求更高了，將來通過大量、持續的優勝劣汰，更有利於督促上市公司保持高質量發展。發展質量很低的話，自然就要被淘汰，這是必然的。反過來，這對於一些質量比較好的上市公司，它們就會獲得更好的發展機會。
雖然敞開了上市的通道機制，但企業成功IPO後，並不是高枕無憂了，IPO不意味着你自己一定能發展得好。對於一些企業來説，通過被大企業併購進入一個大的平台，可能比獨自IPO發展得更好。中國是一個體量巨大的市場，是一塊肥沃的土壤，會持續不斷孕育新生力量，所以不用擔心註冊制後併購的優質資源會減少。
時代商學院：高質量發展是否意味着必須國際化？你如何看待兩者的關係？
吳士君：企業高質量發展不一定要國際化，國際化只是高質量的手段之一。每一個上市公司是要根據自己的戰略規劃來決定是否採取國際化，不能一概而論。
具體到愛爾眼科，我們其實是非常積極而謹慎地推進國際化。從2015年開始，愛爾眼科放眼海外起步全球化發展，先後收購香港亞洲醫療、美國MW眼科中心、歐洲ClínicaBaviera眼科集團、新加坡ISEC眼科連鎖等技術領先、財務狀況優良的海外機構，下轄100餘家眼科中心，進一步搭建起世界級高水平眼科醫療平台，通過洋為中用的技術吸收，實現了眼科技術的國際同步、深度融合、優勢互補，進一步強化了公司的技術優勢和服務品質。
當時我們併購的盡職調查非常謹慎，然後併購之後的整合比較順利。5年下來，我們還是實現了我們的初始約定目標，甚至有所超出預期。所以説，國際化一定要結合自身的發展戰略和產業環境來做決策。
