特約 | 梁杏
2020年，新能源汽車可以説政策利好不斷，銷量屢創新高，板塊投資熱情高漲。新年首日，中國國產特斯拉Model Y正式發售，降價幅度大超市場預期，預計國產特斯拉銷量將加速釋放，核心產業鏈有望迎來全新發展機遇，新能源汽車板塊也再度迎來大漲。
國產Model Y降價
新能車熱度不減
根據特斯拉2020年三季度公告，上海工廠Model3年產能已達到25萬輛。ModelY產線正在建設中，預計2021年初實現量產。由於和主流燃油車品牌主力SUV車型相比，國產ModelY低價高配，因此分析師預測2021年該車型產銷均有望接近25萬輛。
國產特斯拉ModelY降價，首先會加速新能源汽車對傳統燃油車的替代進程。由於2019年的補貼退坡政策和2020年的疫情，新能源汽車不管是銷量增速還是佔比，都在2020年一季度跌落到一個低點。此後，中央和地方陸續推出了一系列政策鼓勵汽車消費，尤其是新能源汽車，不僅補貼退坡幅度放緩，還明確2021-2022年繼續免徵車輛購置税。12月中央經濟工作會議也提到，做好碳達峯、碳中和工作，大力發展新能源。
根據中汽協數據，2020年內新能源汽車銷量同比增速已由2月的-76%暴漲至11月的110%，新能源汽車銷量佔比也由不到5%提升到了7%以上。此外，中汽協預計2021年全國新能源汽車銷量達180萬輛，同比增長約38.5%。
2020年11月發佈的《新能源汽車產業發展規劃(2021—2035年)》，明確在2025年前新能源汽車銷售將佔新車銷售總量的20%，據此測算，假設汽車銷量不變，新能源汽車產業鏈未來幾年有望保持30%以上高增速，長期發展空間具備較高的確定性。而國產特斯拉ModelY降價推出，有望繼Model3之後打造新的爆款車型，從而加速新能源汽車佔比提升。
其次，雖然國產特斯拉ModelY降級可能會使整車的競爭加劇，但對中上游而言則是全新發展機遇。新能源汽車產業鏈上游為鋰鈷等金屬原材料，中游主要為電池、電機、電控、熱管理等系統，下游為整車製造。目前特斯拉零部件國產化率接近70%-80%，包括電池、熱管理系統等均由A股上市公司提供。
因此特斯拉國產化打開了A股產業鏈中上游企業業績的增長空間。從新能車ETF跟蹤的中證新能源汽車指數來看，中上游權重佔比超80%，在特斯拉國產化進程中充分受益。2020年，中證新能源汽車指數歸母淨利潤增速也由一季度的-38%上升到了三季度的45%。雖然指數目前PE估值水平較高，但隨着業績的釋放也從200倍以上的高點回落到180倍附近。中長期來看，高成長確定性下和高景氣度下產業鏈的高估值或將成為常態。
指數化分散佈局分享產業鏈價值
新能源汽車產業鏈的高估值也意味着，個股的波動會比較劇烈。對於投資者而言，比較難把握配置的節奏。另外，隨着核心技術的更新迭代，個股的表現也難以準確預測，例如中國特色的磷酸鐵鋰電池技術路線正在打破長期以來全球市場上三元電池唱獨角戲的局面。
後續或將有更多國際車企對磷酸鐵鋰電池產生關注，有磷酸鐵鋰電池技術儲備的企業又將佔優。因此通過指數基金來逢低佈局，避免單一個股配置，分散個股風險，分享產業鏈成長帶來的價值，相對而言是比較合適的選擇。
目前市場上成立半年以上的新能源主題基金共有24只，其中有17只主動管理型基金，和7只被動指數型基金。截至2021年1月7日，2020年下半年以來主動管理型基金的平均收益率為68.07%，而被動指數型基金則為82.44%。
對於看好新能源或者具體到新能源汽車產業的投資者而言，被動指基尤其是費率較低、交易便捷且倉位可以接近100%的ETF，或許是更優的投資工具。
考慮成立時間，附表統計了7只被動指基2020年3月20日以來的收益率。可以發現，整體上場內ETF的表現要稍好於場外基金。
（本文已刊發於1月9日《紅週刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅週刊》立場，提及基金、個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）