東方證券：給予海康威視買入評級，目標價位84.11元

2021-10-24東方證券股份有限公司蒯劍,馬天翼,唐權喜對海康威視進行研究併發布了研究報告《三季度保持較快增長，創新業務突出》，本報告對海康威視給出買入評級，認為其目標價位為84.11元，當前股價為55.44元，預期上漲幅度為51.71%。

海康威視(002415)

事件：海康威視發佈 21 年三季報。

核心觀點

營收利潤穩步增長：前三季度營收 556 億元，同比增長 32%，歸母淨利潤110 億元，同比增長 30%，扣非歸母淨利潤 107 億元，同比增長 33%。三季度單季的營收、歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別為 217、44.8 和 44.7億元，分別同比增長 22%、18%和 25%。公司保持高存貨策略，三季度末增加至 190 億元，有望有效對沖原材料供應風險。

三大事業部穩定增長：EBG 業務在過去 2-3 年的複雜環境下保持 20%以上增速，大企業數字化轉型需求有望長期拉動需求，海康近期與萬華化學簽訂戰略合作協議，在原油開採、鋼鐵等行業積極賦能。SMBG 增速相對宏觀經濟的彈性較大，前三季度受益於國內疫情防控較好而高速增長。PBG 出現衍生新需求，海康整體方案和區域研發能力的成熟持續深化業務發展，在行政服務、水利水務、應急管理、抵禦自然災害、疫情防控等取得積極進展。

創新業務高速發展：螢石在科創板的分拆上市工作順利推進；機器人業務依託海康大生態深厚的算法積累、強大的軟硬件開發能力和完整的營銷體系正高速增長，廣泛應用於電子、汽車、物流行業。海康機器人上半年營收 12.2億元，同比大增 125%；其中的機器視覺業務在光源、工業鏡頭、工業相機、視覺控制系統、機器視覺設備和解決方案上全面佈局；其中的移動機器人業務已從 AGV 升級至 AMR，從單體智能、羣體智能升級至系統智能，並通過倉儲管理系統和機器人控制系統兩大平台實現了無縫銜接倉儲搬運、產線搬運、庫內搬運、分揀搬運等混合搬運場景。（詳見 9 月 27 日深度報告《軟硬件一體，機器人業務增長加速》）

財務預測與投資建議

我們維持公司 21-23 年每股收益分別為 1.83、2.23、2.66 元的預測，根據可比公司 21 年 46 倍 PE 估值水平，維持目標價為 84.11 元，維持給予買入評級。

風險提示

宏觀經濟發展不及預期，海外業務發展不及預期，創新業務發展不及預期，存貨減值風險

該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級17家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為79.83；證券之星估值分析工具顯示，海康威視（002415）好公司評級為4星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。