豬週期拐點在即 新希望仍高負債募資100億 養豬擴張不停歇
高額債務下，新希望(行情000876,)繼續重金投向養豬場
近期，新希望（000876.SZ）發佈《關於同意新希望六和股份有限公司向專業投資者公開發行可續期公債券註冊的批覆》的公告。公告顯示，同意公司向專業投資者公開發行面值總額不超過100億元可續期公司債券的註冊申請。
據中誠信評級報告顯示，生豬養殖等業務擴張推升了新希望的負債規模。值得注意的是，就在6月18日，國家發展改革委新聞發言人孟瑋表示“總體判斷，今年下半年豬肉價格有望保持穩步回落的態勢，並可能隨着季節性和節日性的需求變化而有所波動。”
《每日財報》注意到，在豬價將要回落之際，養豬大户新希望在揹負高額債務的同時，仍在產能擴張的步伐上“高歌猛進”。
負債率過高，債券結構待優化
新希望創立於1998年，並於1998年3月11日在深圳證券交易所上市，旗下業務主要包括飼料、禽產業、豬產業、食品及其他四個方面。
今年以來，新希望集團負債快速攀升。根據《每日財報》的統計，一季報顯示，據未經審計財務數據，截至期末，新希望集團負債合計796.13億元，較2019年年末的681.50億元快速增長超過100億元。
資產方面，據未經審計數據，截至一季度末新希望集團資產合計1355.19億元，較2019年年末的1207.30億元有所增長。
新希望集團的資產負債率由2019年年末的56.45%升至今年一季度末的58.75%，繼2018年繼續上升，其中新希望集團負債增長主要來自新希望。
《每日財報》進一步分析新希望負債結構發現，新希望以流動負債為主，佔總負債比為80%以上，流動負債佔比過高，債券期限結構有待優化。
2017年-2019年，新希望負債合計分別為162.16億、206.08億、315.67億，其中，流動負債分別為132.8億、183.6億、262億，均佔總負債比80%以上；對應資產負債率分別為38.20%、42.98%、49.15%，呈逐年上升趨勢。
而且截至2019年年末，新希望的自有資金已經不足以覆蓋短期債務（短期借款136.2億），一季度其賬上貨幣資金只有57.77億元，債務覆蓋率不足50%；即使加上經營性現金流淨額44.37億，也與短債間的資金缺口較大。
2020年一季度，新希望負債合計421.41億元，較2019年年末增長超過100億元，資產負債率為54.17%，其中短期借款和一年內到期的非流動負債總額達到143.94億元。
豬肉價格連續下跌，養豬步伐不停歇
據農業農村部數據顯示，全國生豬和豬肉價格已連續13周下滑。目前全國批發市場豬肉價格已降至40元/公斤以下，較今年2月的價格高點跌去近二成。豬肉價格持續下滑的同時，新希望擴產養豬的步伐卻未停止。
以2019年的年度情況來看，飼料佔比營收的51.71%、禽產業佔比營收的26.03%、豬產業佔比營收的9.12%、食品佔比營收的8.71%、商貿佔比營收的3.48%、其他方面佔比營收的0.94%。而在利潤方面，飼料佔比利潤的34.72%、禽產業佔比利潤的22.98%、豬產業佔比利潤的29.14%。
《每日財報》發現，雖然新希望主要產能並非在生豬養殖，但是養豬熱情絲毫不減。自年初以來，新希望已多次披露在生豬養殖項目方面的新建投資計劃。
去年12月30日，新希望發佈公告稱，公司決定繼續加大在生豬養殖業務的投資力度，建設7個生豬養殖項目，項目總投資額為57.95億元。
公告顯示，7個生豬養殖項目分別為位於四川廣安、廣西賀州、廣東肇慶、安徽滁州等地，共涉及生豬或是商品豬的出欄量合計約430萬頭。
2020年3月5日，新希望召開董事會審議通過了《關於繼續加大生豬養殖投資的議案》，決定繼續加大在生豬養殖業務的投資力度，建設10個生豬養殖項目，項目總投資額為43.59億元。
4月1日，該公司再次宣稱將投資4個生豬養殖項目，項目總投資額為20.28億元。實際上，為擴大生豬養殖產能，除了投資建廠，新希望還採用了最為直接的投資方式——收併購以及設立合資公司，進行全國範圍內跑馬圈地。
5月中旬，新希望對外宣佈，擬以4.2億元收購位於杭州市蕭山區的浙江新東灣農業開發有限公司和杭州廣綠養殖有限公司100%股權，發展生豬養殖業務，而上述兩家公司出售資產的原因均為面臨非洲豬瘟壓力，無繼續經營意願。
6月5日，該公司在公告中稱，決定繼續加大在生豬養殖業務的投資力度，建設8個生豬養殖項目，項目總投資額為25.68億元，其中固定資產投資共計14.9997億元，生物性資產和流動資金投資10.68億元。
公告顯示，新建項目位於四川資陽、廣西崇左、山東煙台、山東東營、山東菏澤、四川雅安、貴州黔東南以及雲南宣城等地，預計增加生豬年出欄量189萬頭，投資資金來源為自有資金以及銀行貸款。