東吳證券:維持魚躍醫療(002223.SZ)“買入”評級 單季度業績表現仍亮眼

智通財經APP獲悉,東吳證券發佈研究報告稱,維持魚躍醫療(002223.SZ)“買入”評級,將2021年EPS從1.35/1.6/1.95元上調至1.5/1.6/1.96元,當前市值對應21-23年PE為23/21/17倍。

事件:2021年前三季度公司實現營業收入53.1億元,同比增長9.5%;實現歸母淨利潤13.5億元,同比減少10.5%;實現扣非後歸母淨利潤12.3億元,同比減少11.6%,業績超過該行預期。

東吳證券主要觀點如下:

前期高基數背景下,單季度業績表現仍然亮眼

分季度看,2021Q3公司實現營業收入17.2億元,同比增長20.3%;實現歸母淨利潤3.9億元,同比減少0.52%,實現扣非歸母淨利潤3.5億元,同比減少5.2%,在去年同期高基數背景下業績表現仍然亮眼。2021前三季度公司實現銷售費用6.2億元,同比增長15.9%,銷售費用率為11.6%,同比增加0.64個百分點;實現管理費用2.6億元,同比增長2.6%,管理費用率為4.84%,同比下降0.32個百分點。

分業務看,該行預計前三季度公司呼吸治療板塊收入繼續保持增長,糖尿病護理板塊前三季度收入高速增長,預計相較2019年複合增長超過40%,感染控制板塊收入預計略有下滑。

完成交割凱立特50.99%股權,加速搶佔血糖監測領域新興市場

2021年9月公司完成收購凱立特股權相關事宜,成為凱立特控股股東。子公司凱立特凱立特目前致力於研發、生產、銷售以高端生物傳感器為核心技術的醫用便攜式監測系統包括CGM等,其核心產品CGM分別於2016年、2021年獲得CE認證和NMPA認證。公司收購凱立特,有望通過結合凱立特的技術+魚躍的生產製造能力實現CGM的規模化生產,在未來CGM行業成為一個有力的競爭者,為公司在血糖及POCT領域打開新的成長空間。

持續加大研發投入,新產品進入可預期階段

2021年公司調整發展戰略,聚焦血糖、POCT、感控三大領域,同時大幅度提升研發投入,用於支撐三大板塊核心產品的研發及臨牀試驗。2021年前三季度公司研發投入達3.1億元,同比增長20.8%。隨着公司研發實力的提升,公司新產品的研發速度有望得到顯著提升,產品性能將進一步趕超外資品牌,其中CGM已開始在院內推廣,有望在2022年顯著增厚公司利潤。

風險提示:收購整合不及預期風險,海外訂單下降風險,新品推廣不及預期風險,匯兑損益風險。

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