2021-11-05東方證券股份有限公司姜雪晴對上汽集團進行研究併發布了研究報告《整體銷量超預期，自主銷量延續較高增長》，本報告對上汽集團給出買入評級，認為其目標價位為29.59元，當前股價為22.73元，預期上漲幅度為30.18%。
上汽集團(600104)
上汽集團10月銷量超預期，新能源車銷量創新高。上汽集團10月整體銷量58.21萬輛，同比微降2.4%，環比增長12.9%；1-10月累計銷量420.12萬輛，同比2020年基本持平。10月新能源車銷量7.70萬輛，同比增長58.0%，環比增長19.9%。據乘聯會，10月狹義乘用車批發銷量同比下滑8%，零售銷量同比下滑12%，上汽集團整體銷量增速好於行業平均水平。
受芯片供給影響，上汽大眾銷量環比微降，ID.3有望帶動新能源車銷量持續提升。上汽大眾10月銷量12.00萬輛，環比微降4.0%，預計主要還是受芯片供給短缺影響。1-10月累計銷量97.04萬輛，同比下滑18.2%。10月大眾ID.家族總交付量達1.27萬輛，環比增長25.8%，環比延續高速增長，上汽大眾ID.系列10月銷量突破7000輛。10月基於MEB平台打造的緊湊型轎車ID.3正式上市，彌補了大眾在中低端新能源市場的空白，首周銷量達1255輛。預計四季度芯片短缺逐月改善，ID.3上市有望帶動上汽大眾新能源車銷量持續提升。
上汽通用銷量環比持續改善。上汽通用10月銷量13.20萬輛，同比下降15.4%，環比增長6.4%。1-10月累計銷量103.39萬輛，同比下滑6.7%。10月新款昂科威S、昂科威PLUS、新款別克GL8、雪佛蘭科魯澤等多款車型上市，有望為上汽通用帶來新增量。
上汽自主品牌銷量延續高增長。上汽自主品牌10月銷量10萬輛，同比增長42.1%，環比增長23.4%，銷量增速大幅跑贏行業平均水平。1-10月累計銷量59.54萬輛，同比增長25.7%。上汽自主新能源銷量2.4萬輛，同比增長76.2%，環比增長93.5%。10月MGZS、榮威RX5系列等重點車型銷量破萬，MGHS插電混動、MGZSEV、榮威Ei5等中高端新能源車型總銷量達1.5萬輛。新車方面，10月新款榮威RX5ePLUS正式上市，榮威RX5MAX、榮威龍貓混動版等多款車型亮相，隨着芯片短缺逐漸緩解，預計上汽自主品牌銷量將持續向好。
財務預測與投資建議：預測2021-2023年EPS為2.41、2.69、2.97元，芯片影響盈利，按22年PE估值，參照可比公司平均估值水平，給予2022年11倍PE估值，目標價29.59元，維持買入評級。
風險提示：自主乘用車銷量低於預期、上汽大眾、上汽通用銷量低於預期影響。
該股最近90天內共有25家機構給出評級，買入評級18家，增持評級7家；過去90天內機構目標均價為28.9；證券之星估值分析工具顯示，上汽集團（600104）好公司評級為3.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。